高端化驱动2023年收入增长与利润率扩张；上调目标价

浦银国际研究更新了华润啤酒（291.HK）的财务模型。预计2023年华润啤酒的收入增长将主要来自于平均单价的同比提升，而销量将基本维持同比持平或小幅增长。利润率方面，预计提价与结构优化的帮助足以抵消成本上的压力，同时带来2023年毛利率的同比扩张。费用率方面，预计公司加大对高端产品的投放力度，但对中低价位产品的市场投入仍有缩减空间。预计2023年核心经营利润率同比扩张2.3个百分点。2022年业绩确定性较强，全年收入同比中单位数增长，主要由单价驱动，而销量全年基本持平。上调目标价至75.6港元，维持“买入”评级。