4Q21强劲业绩表现彰显持续高端化的能力，上调目标价

百威亚太发布2021年第四季度业绩，收入同比增长20%，毛利率扩张270bps，主要得益于公司持续高端化的能力。高端及以上产品在中国的销量增长强劲，推动公司整体销售结构持续高端化，高端与超高端产品远高于其他产品的利润率。管理层预测2022年啤酒生产成本将同比上升双位数，但公司有信心通过有效的收入管理、对冲策略和成本管控措施来减小原材料价格波动对毛利率带来的影响。疫情对主要市场的影响在逐步减小，公司认为未来即使疫情有所反复，对渠道的影响也将远小于2020与2021年。我们上调盈利预测及目标价至31.0港元，维持买入评级。