【中泰电子|普冉股份】存货减值影响利润，持续关注大容量nor和MCU放量节奏

【中泰电子|普冉股份】存货减值影响利润，持续关注大容量nor和MCU放量节奏计提大额存货减值等影响单Q4利润——1）2022：预计归母净利润0.64~0.96亿，同比-78%~-67%；扣非0.24~0.36亿元，同比-91%~- 87%。2）22Q4：预计归母净利润-0.74~-0.42亿，同比-208%~-162%，环比-313%~-221%；22Q3扣非12万，预计Q4扣非-0.77~-0.65亿，同比-239%~-217%。存货减值主要在Q4计提，全年计提金额5~7千万（三季报资产减值损失330万），剔除存货减值影响，Q4基本盈亏平衡；全年股权激励费用1100万；另外公司22年税率10%（21年免税），按照利润中值*10%计算，全年税费约800万。持续关注大容量Nor、MCU起量——1）Nor：1M-128M用独特的SONOS工艺，低功耗优势显著；128M以上使用主流ETOX工艺，22年推出128M ETOX产品，前三季度ETOX在Nor收入占比10%，放量快，23H1将推出256M、512M，大容量占比有望持续提升。2）EEPROM：覆盖2K-2M容量，产品制程领先，向车规、工业拓展。3）MCU：定义通用型产品，22年第一颗M0+产品量产，以消费为主，部分工业类为辅，前三季度营收占比约5%，虽行业周期下行但起量迅速。M4产品1月初已流片。4）VCM DRIVER：与摄像头模组EEPROM的下游客户有协同，客户导入顺利。风险提示：下游需求不及预期、客户导入不及预期等风险。