中泰电子佰维存储Q1业绩爆发式增长存货大幅上升有望持续增厚利润

Q1业绩爆发式增长！营收68亿元，yoy+341.5%，qoq+44.1%；归母净利润29亿元，qoq+252.4%；扣非28亿元，qoq+250.5% ；毛利率53%，yoy+51pcts，qoq+21pcts；归母净利率42%，yoy+56pcts，qoq+25pcts。 AI新兴端侧储存业务表现亮眼，Q1收入约 【中泰电子|佰维存储】Q1业绩爆发式增长，存货大幅上升有望持续增厚利润！ Q1业绩爆发式增长！营收68亿元，yoy+341.5%，qoq+44.1%；归母净利润29亿元，qoq+252.4%；扣非28亿元，qoq+250.5% ；毛利率53%，yoy+51pcts，qoq+21pcts；归母净利率42%，yoy+56pcts，qoq+25pcts。 AI新兴端侧储存业务表现亮眼，Q1收入约11.8亿元，yoy+496%，qoq+53%。 Q1存货环增超50%，长约采购于Q2执行，低成本库存预计持续增厚利润。 Q1末存货约121亿元，较25年末（约79亿元）增长53%。 公司长约采购将于Q2执行：与某存储原厂签订的15亿美元存储晶圆采购合同，26Q2至28Q1分8个季度均匀采购，单价和数量锁定，每12个月对该产品的采购量占25年NAND Flash采购总量11%、销售总量18%。 AI端侧：AI眼镜存储卡位最佳，收入快速增长。 AI眼镜：Meta眼镜存储的主力供应商，利润弹性大。 小米、Rokid、夸克等均使用佰维产品，公司有望充分受益产业链爆发。 AI手机：推出高性能、大容量、超薄封装等AI手机存储产品，与OPPO、VIVO、荣耀等头部手机厂深度合作。 先进封装产能加速释放。 布局晶圆级先进封装，一期产能逐步释放，产品包括：1）AI手机超薄LPDDR5X，26年有望放量。 2）存算合封，目前已对接多个客户。 风险提示：下游需求不及预期等。