聚烯烃周报：石化累库速率偏慢，关注需求实际恢复情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎观望。市场持续交易节后需求恢复预期，聚烯烃维持负基差结构。国产开工季节性偏高，聚烯烃季节性累库，关注节后需求恢复力度如何。 核心观点 ■ 市场分析 截止至1.28，上游brent04合约价格较节前-0.5%，国内LL和PP拉丝现货价格及外盘美金价较节前变动不大，石化库存82万吨（+31万吨），季节性累库速率偏慢。新装置方面，中委广东石化50万吨/年PP装置已经成功试车产出合格聚丙烯产品，计划2023年2月正式出产品；中委广东石化120万吨PE仍等待出料。 截止至1.20数据。基差方面，华北基差-140，PP华东基差-140，基差持续偏弱。 生产利润及国内开工方面，LL原油制生产利润走弱，PP原油制生产利润持续亏损，PDH制PP生产利润持续走弱变成亏损。油制烯烃部分复工，利润恢复背景下关注开工回升情况。卓创PE开工率95.3%（+4.4%），PP开工率91.0%（-0.1%），PE和 PP供应维持高位。 进出口方面，PE和PP进口窗口皆已经打开，PE进口利润持续上升。 下游需求方面，PE下游，农膜开工率20%（-22%）快速下降，包装膜开工率37%（-14%）；PP下游，塑编开工率26%（-4%）；BOPP开工率48%（-7%），关注节后恢复情况。 ■ 策略 谨慎观望。市场持续交易节后需求恢复预期，聚烯烃维持负基差结构。国产开工季节性偏高，聚烯烃季节性累库，关注节后需求恢复力度如何。 ■ 风险 原油价格波动，经济恢复预期及宏观氛围变动期货研究报告|聚烯烃周报2023-01-29 石化累库速率偏慢，关注需求实际恢复情况 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 聚烯烃周报丨2023/01/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 聚烯烃基差结构 ................................................................................................................................................................................ 4 聚烯烃生产利润及开工率 ................................................................................................................................................................. 5 聚烯烃非标价差及开工占比 ............................................................................................................................................................. 6 聚烯烃进出口利润 ............................................................................................................................................................................ 8 聚烯烃下游开工及下游利润 ............................................................................................................................................................. 9 聚烯烃库存 ...................................................................................................................................................................................... 10 图表 图 1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 4 图 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 ........................................................................................................................... 4 图 3: LL生产利润（原油制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 4: PE开工率|单位：% ................................................................................................................................................................. 5 图 5: PP生产利润（原油制）|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 6: PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 7: PP开工率|单位：% ................................................................................................................................................................. 5 图 8: HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 6 图 9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 6 图 10:LL开工占比|单位：% ............................................................................................................................................................ 6 图 11: HD开工占比|单位：% .......................................................................................................................................................... 6 图 12:LD开工占比|单位：% ........................................................................................................................................................... 6 图 13: PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 ............................................................................................................................. 6 图 14:拉丝开工占比|单位：% .......................................................................................................................................................... 7 图 15: 均聚注塑开工占比|单位：% .................................................................................................................