聚烯烃周报：中游去库速率偏慢，聚烯烃将继续维持震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 震荡为主，维持观望。聚烯烃最新检修情况为小幅增加，尤其是PP。PDH制PP仍处于盈亏平衡附近，巨正源、海天、三圆复工情况待定。中游贸易商季节性去库速率偏慢，叠加2月下旬以来新增产能冲击，聚烯烃价格有所走弱。但下方有出口窗口支撑，预计进一步下跌的空间有限。维持区间震荡观点。 核心观点 ■ 市场分析 石化库存75万吨，较上周+2万吨，目前库存水平位于近三年的低位，需继续关注检修量。 基差方面，PE华北基差+0，PP华东基差-60，基差在走强。 生产利润及国内开工方面，LL原油制生产利润平稳，PP原油制生产利润维持亏损，PDH制PP则维持在盈亏平衡附近。卓创PE开工率90.1%（+0.1%），PP开工率88.6%（+1.9%），PE和 PP供应维持高位。 进出口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。 下游需求方面，PE下游，农膜开工率48%（+3%），包装膜开工率60%（+0%）；PP下游，塑编开工率55%（+0%）；BOPP开工率59%（-3%），下游复苏情况一般。 ■ 策略 震荡为主，维持观望。聚烯烃最新检修情况为小幅增加，尤其是PP。PDH制PP仍处于盈亏平衡附近，巨正源、海天、三圆复工情况待定。中游贸易商季节性去库速率偏慢，叠加2月下旬以来新增产能冲击，聚烯烃价格有所走弱。但下方有出口窗口支撑，预计进一步下跌的空间有限。维持区间震荡观点。 ■ 风险 原油价格波动，经济恢复预期及宏观氛围变动期货研究报告|聚烯烃周报2023-03-12 中游去库速率偏慢，聚烯烃将继续维持震荡 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 聚烯烃周报丨2023/03/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 聚烯烃基差结构 ................................................................................................................................................................................ 4 聚烯烃生产利润及开工率 ................................................................................................................................................................. 5 聚烯烃非标价差及开工占比 ............................................................................................................................................................. 6 聚烯烃进出口利润 ............................................................................................................................................................................ 8 聚烯烃下游开工及下游利润 ............................................................................................................................................................. 9 聚烯烃库存 ...................................................................................................................................................................................... 10 图表 图 1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 4 图 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 ........................................................................................................................... 4 图 3: LL生产利润（原油制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 4: PE开工率|单位：% ................................................................................................................................................................. 5 图 5: PP生产利润（原油制）|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 6: PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 7: PP开工率|单位：% ................................................................................................................................................................. 5 图 8: HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 6 图 9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 6 图 10:LL开工占比|单位：% ............................................................................................................................................................ 6 图 11: HD开工占比|单位：% .......................................................................................................................................................... 6 图 12:LD开工占比|单位：% ........................................................................................................................................................... 6 图 13: PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 ............................................................................................................................. 6 图 14:拉丝开工占比|单位：% .......................................................................................................................................................... 7 图 15: 均聚注塑开工占比|单位：% ................................................................................................................................................ 7 图 16:共聚注塑开工占比|单位：% ......................................................................................................................