恺英网络发布2022年度业绩预告，预计归母净利润为9.3-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%。2022年公司归母净利润维持高双位数增长，主要系分别于22年1月、9月上线的奇迹类手游《天使之战》《永恒联盟》持续贡献业绩增量。2022Q4归母净利润预计为0.16-2.16亿元，环比增长率或将略降，主要系新游《新倚天屠龙记》或形成销售费用前置；行业层面，受2022年消费景气度下行影响，游戏用户付费能力整体下降，导致22Q4国内手游实际销售收入同比下降26%，公司在运营游戏流水也受到同步影响。展望2023年，公司新游储备丰富，其中《龙腾传奇》《龙神八部之西行纪》《仙剑奇侠传：新的开始》均已获得版号，有望贡献业绩增量。公司股权变更稳步推进，截至2022年12月31日，公司原控股股东王悦实际持股比例已降至2.68%，而公司董事长金锋持股13.78%，成为公司第一大股东，未来公司战略有望得到更为长期有力执行。我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为40.2/51.0/63.1亿元，同比增长69.4%/26.8%/23.6%；归母净利润分别为10.9/15.2/18.7亿元，同比增长88.6%/39.9%/23.1%。我们给予公司2023年18x PE（高于可比公司12x）的估值水平，对应PEG为0.51，目标价格为12.7元。维持“买入”评级。
