传奇、奇迹构筑坚实利润基底，新品储备丰富，全年业绩有望高增

概览

公司业绩

• 2023年上半年：恺英网络实现营业总收入19.76亿元，同比增长1.65%；归母净利润7.24亿元，同比增长15.35%；扣非后归母净利润6.76亿元，同比增长13.31%。
• 第二季度：营业总收入10.22亿元，同比增长4.17%，环比增长7%；归母净利润4.34亿元，同比增长14.46%，环比增长49.7%；扣非后归母净利润3.9亿元，同比增长9.74%，环比增长36.4%。
• 经营性净现金流：5.66亿元，同比下滑35.9%。

主要活动

• 分红：每10股派发1元现金红利（含税）。
• 新品发布：《龙神八部之西行纪》于6月5日上线，《全民江湖》于8月2日开启公测，《石器时代：觉醒》定档10月26日。
• 游戏储备：包括《石器时代：觉醒》、《纳萨力克之王》、《仙剑奇侠传：新的开始》和《妖怪正传2》。

费用情况

• 销售费用：4.69亿元，占收入23.7%，同比增长4%。
• 管理费用：1.43亿元，占收入7.2%，同比增长3.6%。
• 研发费用：2.06亿元，占收入10.4%，同比增长0.9%。

预测与估值

• 收入预测：预计2023-2024年收入分别增长10%与32%，至41.03亿元和53.96亿元。
• 净利润预测：预计2023-2024年归母净利润分别增长55%与21%，至15.87亿元和19.12亿元。
• PE估值：对应2023和2024年的市盈率分别为20x和16x。
• 评级：“买入”。

风险提示

• 政策风险：版号监管政策可能更加严格。
• 上线风险：游戏上线时间可能不达预期。
• 信息更新风险：使用的数据可能存在更新滞后的问题。

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