1 二○一六年三月十一日星期五Friday, March 11, 2016 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 華富宏觀策略研報 Quam Strategy Research 今日重點  寒冬食品價格飆 內地通脹19月高  歐加碼買債兼擴負利率  美股震盪漲跌互見  歐元神奇逆轉，成也央行敗也德拉吉  黃金資產持續受追捧 金價創13個月新高  2月中國原油進口猛增 油價反彈或增後期進口成本  歐減息擴買債 歐羅戲劇倒升  美國加息可能性提升 2 市場動態 環球股指 商品外匯 股票市場 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 恆生指數 20055.42 19984.42 20184.23 19923.54 -71 -0.35% -6.30% 國企指數 8463.02 8420.14 8558.7 8368.76 -42.88 -0.51% -9.57% A50指數 9387.79 9207.25 9387.79 9203.48 -180.54 -1.92% -8.85% 韓國綜合 1958.87 1969.33 1976.19 1955.67 10.46 0.53% 2.64% 日經225 16811 16852.35 16887.6 16713.13 41.35 0.25% -8.66% 澳洲標普200 5157.2 5150.073 5177.2 5149.7 -7.127 -0.14% -2.28% 孟買 9924.62 9854.27 9929.17 9814.82 -70.35 -0.71% -7.74% 道指 17006.05 16995.13 17130.11 16821.86 -10.92 -0.06% -0.90% 標普 1990.97 1989.57 2005.08 1969.25 -1.4 -0.07% -1.15% 納指 4691.2 4662.156 4716.138 4607.987 -29.044 -0.62% -4.91% 巴西 48666.75 49571.11 49974.18 47922.39 904.36 1.86% 17.63% 德國DAX 9697.64 9498.15 9995.84 9498.15 -199.49 -2.06% -7.64% 巴黎CAC 4432.56 4350.35 4580.97 4350.35 -82.21 -1.85% -3.81% 富時100 6146.32 6036.7 6203.4 6036.7 -109.62 -1.78% -0.93% 商品外匯 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 黃金 1253.7 1272.8 1274.3 1237.5 19.1 1.52% 18.38% 倫敦銅 4926.5 4890 4942.5 4863.5 -36.5 -0.74% 6.09% 紐約原油 38.17 37.84 38.48 37.21 -0.33 -0.86% 2.94% 布蘭特期油 40.89 40.05 41.01 39.63 -0.84 -2.05% 7.60% 歐元 1.0999 1.1177 1.1218 1.0822 0.0178 1.62% 3.19% 澳元 0.7486 0.7454 0.7512 0.7427 -0.0032 -0.43% 2.07% 日元 0.008823 0.008833 0.008877 0.008739 1E-05 0.11% 6.28% 加元 1.3248 1.3346 1.3398 1.3232 0.0098 0.74% -3.67% 英鎊 1.4217 1.4281 1.4317 1.4118 0.0064 0.45% -3.15% 人民幣 6.5119 6.5048 6.527 6.502 -0.0071 -0.11% -0.99% Source: Bloomberg, 華富嘉洛證券期貨策略研究部 今日經濟數據 17:30 英國1月貿易帳 21:30 美國2月出口物價指數月率 21:30 加拿大2月失業率 3 亞太寒冬食品價格飆 內地通脹19月高 星島日報報道,受寒冷天氣及農曆新年因素影響，食品價格大幅上漲推高通脹，國家統計局公布，內地2月居民消費價格指數（CPI）按年升2.3%，高於市場預期，並創19個月新高。市場分析認為，在貨幣偏寬鬆政策下，通脹可能繼續上升。國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，2月中全國大部分地區遭遇大風 降溫和雨雪天氣，影響鮮菜的生產和運輸，令鮮菜價格按月上漲29.9%，創2008年3月以來月度最高漲幅。農曆新年期間，鮮活食品需求增加，食品價格上 漲明顯。當中，鮮果、豬肉和水產品價格分別按年上漲30.6%、25.4%和3.5%。 熱點新聞 Hot News Today 歐洲歐加碼買債兼擴負利率 星島日報報道,面對通縮威脅，歐洲央行昨日議息後一如市場預期多管齊下放水，包括調低三大主要利率，銀行儲備金餘額存款負利率更擴大10基點；並把每月購債金額擴大三分一，同時增加買債種類。在歐央行落重藥之下，歐羅兌美元應聲挫逾1%，歐洲主要股市則升逾2%。歐央行昨宣布，於4月起，把每月買債金額由600億歐羅增至800億歐羅，又增加買債種類，包括買入非銀行金融機構發行的可投資級別債券。該行更同時調低 三大主要利率，下周三起基準再融資利率由0.05厘降至零水平；邊際借貸利率由0.3厘降至0.25厘；商業銀行停泊在該行的儲備金餘額存款付息率，亦由 負0.3厘調整為負0.4厘，等於加重罰息。此外，歐央行6月起將推出4次新定向長期再融資操作計畫（TLTRO II），每次均為期4年，融資條件可低至儲備金餘額存款付息率。歐央行行長德拉吉在會後記者會上承諾，利率將在更長時期內維持在現水平，甚至更低，市場息 率水平將遠低於買債所產生的低息效果，但亦表示現階段看，並沒有進一步減息的需要。 美洲美股震盪漲跌互見 法新社,歐洲中央銀行今天推出系列 積極振興經濟的措施，歐洲股市先漲後跌，美國股市盤 中震盪激烈，一度大跌，但尾盤拉抬後跌幅大減，道瓊 工業指數和那斯達克指數終場都只小跌。道瓊指數終場小跌5.23點，或0.03%，收在 16995.13點。標準普爾500指數小漲0.31點，或0.02%，收在 1989.57點；那斯達克指數下跌12.22點，或0.26%，收 市場動態 環球股指 商品外匯 4 歐元神奇逆轉，成也央行敗也德拉吉 昨日歐元上演了一場驚天逆轉的戲份，在歐洲央行公佈議息結果時候，亮出了部分所剩不多的貨幣刺激政策利器，下調所有三大利率，擴大資產購買規模，以提振經濟，並防止超低通脹演變成根深蒂固的頑疾。具體措施為：1）歐洲央行將量化寬鬆資產購買規模從每月600億歐元擴大至800億歐元，高於市場預計的擴大至700億歐元;2)將存款工具利率從負0.30%下調至負 0.40%;3)歐洲央行還將主要再融資利率從0.05%下調至0.00%，將銀行從歐洲央行隔夜借款的邊際借貸利率從0.3%下調至0.25%。歐洲央行 稱，還將開始購買企業債，並推出新一輪四批低成本貸款計畫，讓資金透過銀行進入實體經濟。 但隨後歐洲央行行長德拉吉的發言卻令到歐元由跌轉升。引述FX168報道，歐洲央行行長德拉基表示不認為有進一步降息的必要後，歐元一度大漲2%，抹去了歐洲央行超預期下調利率並擴大QE規模所引發的頹勢。德拉基在新聞發佈會上說道：“現在的措施已經有一長串了，並且每一個都很重大，且制定的初衷就是要產生最大效果來提振經濟和推 動價格回歸穩定——我們已經表明我們並不缺少彈藥...從今天的角度來看，且考慮到我們的舉措對成長和通脹帶來的支撐，我預計沒有必要進一步下調利率。” 事實上央行出利空，行長講話利好令到貨幣政策不跌反升已經不是第一次發生，就在日本央行對上一次議息時候，日本央行行長黑田東彥不久前才表示不會採取負利率，唯獨央行政策卻隨後推出，記者會上過分樂觀的發言則促使日元反轉再反轉。可以預見到的是，在環球經濟不景氣之下，外匯市場的波動會繼續增大，而黑天鵝事件將會見怪不怪。 Fig1：歐元期貨小時圖 圖解市況 Technical Analysis 市場動態 環球股指 商品外匯 5 Hot News Today 熱點新聞 金屬黃金資產持續受追捧 金價創13個月新高 在負利率、資產荒的背景下，黃金資產持續受到投資者的追捧。最近一周，國際金價刷新13個月新高，使得年內黃金的漲幅逼近19%，繼續領跑新年以來主要資產價格的表現。資料顯示，4日收盤，紐約市場金價報收每盎司1270.7美元，盤中刷新2015年2月初以來的新高，受到帶動的國內以人民幣計價的黃金價格也 持續回升，到5日連續交易收盤，上海期貨交易所黃金期貨主力合約報收每克267.15元，較前一周上漲0.6%，為連續第7周收漲。至此，年內以來國際金價已累計上漲近19%，繼續成為主要資產價格中表現最好的資產。與之形成鮮明對比的是，衡量全球股市基準表現的MSCI世界指數同期則跌幅超過6%，而外匯市場表現較好的日元也僅上漲了約6.5%。 能源2月中國原油進口猛增 油價反彈或增後期進口成本 海關總署8日發佈資料顯示，2月我國原油進口量為3180萬噸，同比增長24.5%；受益於國際油價不斷下滑，當月進口金額為482.9億元，同比18.7%。雖然1月份我國原油進口量出現負增長(同比下降4.6%)，但由於2月份的突然發力，前兩個月我國累計原油進口依然維持快速增長。海關總署資料顯示， 今年前兩個月我國原油進口總量為5849萬噸，同比增長9.3%；累計進口金額為967.8億元，同比下降30.8%。從原油進口單價來看，今年1月我國原油進口均價為每噸1819.4元，同比下降36.4%；今年2月原油進口成本降至1518.6元，同比下降了34.6%，環比下降16.5%。 今年前兩個月我國原油進口成本負擔不斷減輕主要得益於當時跌跌不休的國際油價。但近期國際油價的反彈行情勢頭迅猛，或推升後期原油進口成本。 外匯歐減息擴買債 歐羅戲劇倒升 歐洲央行昨天多招齊發，新措施遠較市場預期積極，不但調低全部三大利率，擴大買債金額，還貼錢向銀行提供貸款。消息令市場大起大落，投資者初時對措施超出 預期而滿意，但其後行長德拉吉（Mario Draghi）表示之後毋須再減息，令市場失望，擔心歐央行的招數到此為止。歐羅先挫後揚，波幅逾3%，歐美股市則先急升後大跌。歐央行一如預期，把存款利率減0.1厘，至-0.4厘，但意外地連另外兩個政策利率也下調。歐央行近年一直拒絕再削減作為最重要指標利率的再融資利率，可 是昨天也把這利率削減0.05厘，至0厘，意味銀行可在每周拍債以零息借款。供銀行由歐央行借入隔夜貸款的邊際貸款利率減0.05厘，至0.25厘。 市場動態 環球股指 商品外匯 6 美國加息可能性提升 美聯儲將會在3月17日議息，雖然市場普遍預期會維持利率不變，唯獨在漂亮的就業數據和通脹水平回升下，3月份議息結果有可能成為今年美元的黑天鵝事件。事實上在1月份美聯儲會議議息記錄中，委員們對美國經濟前景不穩定的擔憂應該已經得以舒緩： “委員們認為美國經濟前景面臨的不確定性風險上升，對通脹的擔憂也有所加深；市場大幅波動也引起了委員們的高度關注；委員們討論了將來再次為隔夜逆回購規模設置上限的問題，以及在經濟預測中加入扇形圖的可能性；聯儲工作人員輕微下調了短期通脹、中期增長預測”在一月份，由於中國股市尤其是農曆年后受到熔斷機制影響出現下跌，對於亞洲尤其是中國經濟增長放緩的擔憂拖累環球股市崩盤，然而隨著中國中斷熔斷機制，以及大宗商品價格企穩，股指普遍回升。市場恐慌情緒也日益減少。 假如策略部的預測成立，市場對於美聯儲本月採取加息的預期會得意提升。換言之在議息前，美元有可能會提前反應樂觀的預期。假如投資者看好後市，可