1 二○一六年三月二十三日星期三Wednesday, March 23, 2016 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 華富宏觀策略研報 Quam Strategy Research 2 市場動態 環球股指 商品外匯 股票市場 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 恆生指數 20765.07 20666.75 20765.07 20576.8 -98.32 -0.47% -3.10% 國企指數 8957.98 8900.19 8963.09 8861.8 -57.79 -0.65% -4.41% A50指數 9743.3 9667.54 9764.3 9643.33 -75.76 -0.78% -4.29% 韓國綜合 1993.37 1996.81 1997.76 1986.87 3.44 0.17% 4.07% 日經225 16937.31 17048.55 17107.8 16851.21 111.24 0.66% -7.60% 澳洲標普200 5166.568 5166.623 5181.6 5152.6 0.055 0.00% -1.97% 孟買 10128.86 10131.23 10146.06 10043.22 2.37 0.02% -5.14% 道指 17602.71 17582.57 17648.94 17540.42 -20.14 -0.11% 2.53% 標普 2048.64 2049.8 2056.6 2040.57 1.16 0.06% 1.85% 納指 4783.605 4821.659 4835.599 4781.71 38.054 0.80% -1.66% 巴西 51170.48 51010.2 51215.14 50811.59 -160.28 -0.31% 21.05% 德國DAX 9836.28 9990 9990 9762.57 153.72 1.56% -2.85% 巴黎CAC 4396.87 4431.97 4431.97 4358.57 35.1 0.80% -2.00% 富時100 6184.58 6192.74 6193.47 6110.39 8.16 0.13% 1.63% 商品外匯 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 黃金 1244.3 1248.6 1260.9 1242.8 4.3 0.35% 16.13% 倫敦銅 5062.5 5065 5073 5024.5 2.5 0.05% 9.88% 紐約原油 41.22 41.45 41.9 40.77 0.23 0.56% 12.76% 布蘭特期油 41.47 41.79 42.08 40.97 0.32 0.77% 12.28% 歐元 1.1241 1.1217 1.126 1.1189 -0.0024 -0.21% 3.56% 澳元 0.7578 0.7622 0.7643 0.7551 0.0044 0.58% 4.37% 日元 0.008933 0.0089 0.008977 0.00889 -0.000033 -0.37% 7.09% 加元 1.3101 1.3049 1.3139 1.3029 -0.0052 -0.40% -5.82% 英鎊 1.4369 1.4208 1.4398 1.4191 -0.0161 -1.12% -3.65% 人民幣 6.4854 6.4939 6.4978 6.4826 0.0085 0.13% -1.15% Source: Bloomberg, 華富嘉洛證券期貨策略研究部 今日經濟數據 01:00 芝加哥聯儲主席埃文斯發表講話 18:00 瑞士3月ZEW投資者信心指數 22:00 美國2月新屋銷售月率 22:30 美國上周EIA原油庫存變化 23:00 歐元區3月消費者信心指數 3 亞太中小行劈按息迎戰 H+1.7厘底綫失守 星島日報報道,東亞銀行（023）上周高調推出低息低門檻定按，力撼大行的H加1.6厘按揭計畫，刺激中小型銀行今周紛紛下調H按（拆息按揭）息率至H加 1.6厘迎戰，貸款銀碼少到200至300萬元都適用。大行見勢也要降貸款門檻，整場按揭減息戰正式由枱底浮上枱面，H加1.7厘的業界共識底綫已全面失 陷。市場預料，短期按息難跌破H加1.6厘。繼滙豐、中銀香港（2388）、渣打香港、東亞先後將H按息由H加1.7厘調減至H加1.6厘後，其他中小型銀行包括工銀亞洲、華僑永亨，永隆、南商及澳 新銀行，果然要「焗跟」減按息至H加1.6厘，且中小碼貸款額亦適用。亞銀工洲及華僑永亨設定貸款門檻僅200萬元，中銀香港的貸款門檻亦調整至200萬 元，與東亞看齊。 熱點新聞 Hot News Today 市場動態 環球股指 商品外匯 歐洲歐美「恐」慌 股匯劇震 太陽報專訊,比利時首都布魯塞爾機場與地鐵站發生連環爆炸，曾是恐襲目標的法國，股市曾挫1.56%，圓匯及金價顯著上揚，市場憂慮恐襲加劇英國「脫歐」 風險，英鎊兌美元曾挫逾1%，失守1.43及1.42兩關。惟恐慌情縮稍後紓緩，法股尾段跌幅縮窄至0.5%，英國及德國股市跌0.02%及0.21%。 之前連升七日、創去年十月以來最長升浪的道指早段曾跌83點，報17,540點；標指曾跌11點，報2,040點。歐洲航空股與旅遊股淪為重災區，瑞安航空、法國航空及漢莎航空，分別曾挫4.8%、5.9%及3.9%，英國旅遊公司TUI股價，最多下跌4.6%，法國酒店集團Accor股價曾挫6%。 美洲最便宜iPhone發布 Tim Cook強調iPhone安全性 周一，蘋果公司(Apple Inc., AAPL)在加州總部舉辦的活動上推出了一款4英寸屏幕的iPhone，其起售價創下了該公司旗艦手機的最低水平。蘋果公司表示，新款iPhone SE手機配備了4英寸屏幕和更好的攝像頭，能夠支持Apple Pay，16GB版售價399美元，比目前市售iPhone 5S的起售價450美元低了約50美元。蘋果稱，最新的這款手機將是有史以來功能最為強大的4英寸手機，搭載A9芯片和圖形處理器，處理能力和圖形表現與尺寸較大的iPhone 6S無異。iPhone 6S是去年秋天首次推出的。蘋果首席執行長庫克(Tim Cook)在活動上談起升級後的這款較小尺寸手機時說，很多很多消費者都想要這款手機。 4 歐元期貨：恐襲成為最後一根稻草 現價:1.125 策略:沽空 目標：1.112 受到比利時首都恐怖襲擊影響，昨日歐元收跌，資金流入國債和日元避險，其中瑞士國債獲得青睞。雖然本次恐襲促使了歐洲股市和歐元下挫，唯獨下跌的幅度並不算太大。如果以消息發生1小時觀察，歐元下挫幅度接近60點子，然而在隨後數個小時收復大部分失地，收市僅僅下跌0.29%，並未看見恐慌性拋售。 策略部認為本次恐襲相對於上一次法國巴黎的恐怖襲擊事件，短線影響相對溫和。但在目前歐洲經濟沉浮，難民潮爭議不斷的背景下，中長線而言有可能會終結本輪歐元的升勢。隨著六月份英國公投脫離歐盟的時間越近，歐元有可能會回吐前一輪因為美聯儲加息預期降溫的升幅，下望目標可以設定到1.112水平甚至更低。 1，歐洲國債孳息率和歐元分道揚鑣 從下圖可見，歐債的孳息率和歐元走勢大部分時間呈現同升同跌的波動，但近期的走勢分道揚鑣。其中一個原因相信是美國減低加息次數的預期，美元回落推動歐元反彈，但寬鬆的貨幣環境下促使資金重新流入歐債規避通縮風險。這兩者的分歧隨著時間的發展相信會逐漸收窄，所以假如參與套利的投資者可以考慮賣出歐洲國家政府債同時沽空歐元。 有投資者擔心歐洲國債的孳息率減低會減少投資者的吸引力。然而歐洲央行(ECB)自2014年6月起一直採取負利率政策，瑞士和瑞典的政策利率也為負數，但在避險需求和通縮的預期下，即使是負利率的國債也一路被追買。歐洲央行孳息率一路下跌，情況一直到3月份歐央行宣佈將每月買債規模由目前的600億歐元擴大至800億歐元（約6,750億港元）才有所反彈。但在上週，美國聯儲局維持利率不變並且把今年加息的預期減少到2次，寬鬆的預期再次引發歐洲央行孳息率回落至今年低位。 Fig1:歐元期貨走勢（綠線）和歐元區國債孳息率（紅線） 2016年3月23日 5 2，政治風波：英國脫歐、恐襲和難民 繼上年蘇格蘭公投獨立失敗之後，今年英國整體將會公投判斷是否脫離歐盟。雖然在之前曾經炒作過一段時間，唯獨到目前市面上對此輪公投的關注到大幅度減少。正如《經濟學人》雜誌3月21日報導稱，“脫歐”已成為英國人茶餘飯後的主要話題，然而歐洲大陸其他國家對此的關注程度卻不如人們想像的那麼高。報導指出，小國民眾或不在乎英國“脫歐”的潛在地緣政治風險，而令人驚奇的是，德國、法國這樣的歐洲大國表示不關心的受訪者的數量也和表示關心的受訪者數目相當。 目前國際消息關注古巴的消息甚至已經多於英國，但英國的民意調查觀察顯示，支持脫歐的聲音開始較留在歐元區大，其中以倫敦市長的支持最為重要。假如英國真的脫離歐盟，對歐元的打擊將會是毀滅級的。事關目前歐洲的金融中心依然在倫敦，而最主要的交易都在英國進行，即使最終結果是留在歐盟，公投前投資者有可能會沽出歐元避險，而這個動作幾乎可以肯定會發生。 更加重要的是，歐洲難民潮已經開始演變成為政治和經濟壓力，德國反對難民的黨派成功在議會選舉中打贏支持接受難民的德國總理派系，為歐盟區統一聲音帶來阻力。繼巴黎恐襲之後，昨日比利時首都機場離境大堂和地鐵再度發生爆炸，同樣為歐元帶來不利因素。 3，技術面觸及雙頂壓力 技術面上，目前歐元已經觸及前期頂部，在雙頂呀壓制下，有可能終結本輪由美元回落引發的升浪。事實上歐元價格已經連續三日回落，進一步支持我們看空後市的觀點。以本輪上升的幅度計算，假如回落黃金分割線50%的水平，目標可以設置在1.112水平。 Fig2:歐元期貨日線圖 歐元期貨：恐襲成為最後一根稻草 現價:1.125 策略:沽空 目標：1.112 6 “ 本文件由華富嘉洛證券有限公司發出，本行已盡量嚴謹處理資料，但對資料的準確度及完整性，本行並沒有作出擔保、表述或保證，在任何情況下，本行概不就本文件的任何意見或陳述而引致的任何損失承擔任何責任。除了特別聲明外，資料內容所發表的意見，可予修改而毋須另外通知。 本文件所載的資料並不構成招攬任何人投資於本文所述之任何投資產品。您應就本身的投資經驗、投資目標、財政資源及其他相關條件，小心衡量自己是否適合參與任何投資項目。此文件內容未未經證券及期貨事務監察委員會審查。 華富嘉洛證券(CE No.: AAC577)及本檔之作者聲明，在本文發布日期並無任何本文所提及的上市公司財務權益及商務關係。 Disclaimer and Risk Statement: This document is published by Quam Securities Company Limited (“Quam Securities”), a licensed corporation (central entity number AAC577) regulated by the Securities and Futures Commission in Hong Kong. This document is not intended for distribution to or use by, any person or entity who is a citizen or resident of any jurisdiction where such distribution or use would be contrary to applicable law o