日央行于12月20日意外上调YCC上限至0.5%，全球资本市场剧烈震荡。YCC调整的政策发布后，日债期货交易被迫暂停，10年期日债收益率由0.26%快速飙升至0.44%，日经225指数也在短时间内大跌3.23%；日元汇率由137.4快速升值至130.7，10年期美债收益率在溢出效应影响下大幅上行12bp至3.7%。市场普遍预期YCC政策的调整会发生在明年3-4月份；此次调整时点上超预期。迫使其做出YCC政策调整最直接的因素是收益率曲线扭曲下、日债流动性的枯竭。与此同时，近期日本通胀的改善、经济基本面的边际修复，也为日央行政策调整提供支撑。尽管YCC调整不意味着日央行的“全面转向”，日债利率上行影响也不容忽视。
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