海外市场点评：日央行加息：序曲还是终章？

日央行如期加息25个基点，将利率上调至1995年9月以来的最高水平。得益于充分的预期管理和全球基本面保持稳健（尤其是美国通胀超预期下行），此次加息对全球资本市场影响有限。

加息动因：

1. 通胀粘性：日本关键通胀指标连续44个月高于2%目标，11月核心CPI同比上涨3.0%，夯实加息路径。
2. 汇率压力：日元对美元汇率徘徊在155附近，疲软汇率导致输入性通胀加剧，加息旨在缓解汇率贬值压力。

市场反应：

• 日元加息后不涨反跌，短期风险可控，主要因预期管理充分及美国市场情绪乐观。
• 日股未受冲击，反而延续上涨；10年期日债利率上冲至2%。

后续政策路径：

• 日央行未明确后续紧缩路径，强调“小步慢走、数据依赖”，核心观测指标为通胀和汇率。
• 预计2026年或有1-2次加息空间，但受“紧货币”与“宽财政”政策矛盾制约，存在政策操作落后于曲线的风险。

关键数据：

• 11月核心CPI同比上涨3.0%；
• 2025年“春斗”工资涨幅达5.25%；
• 日元对美元汇率徘徊在155附近。

结论：
此次加息非终点，预计2026年仍有1-2次加息空间，但政策节奏可能落后于曲线，受制于“紧货币”与“宽财政”的政策矛盾。