核心双抗闪耀SABCS大会；上调目标价

康宁杰瑞（9966.HK）的核心双抗在SABCS大会上的表现再次验证了其在乳腺癌领域的治疗潜力。此外，公司海外合作伙伴TRACON的恩沃利单抗也显示出良好的临床表现。我们上调了公司国内峰值销售至29亿元，并上调了公司目标价至13.6港元。我们预计公司2023年将重点关注核心双抗的注册性临床进展情况，包括KN046一线肺癌III期OS读出、与CDE预沟通并报产等。我们基于经POS调整的收入预测和DCF估值模型对公司进行估值，得到公司最新目标价13.6港元，对应111亿港元/14亿美元目标市值。