请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 白 糖 股指期货周报 指数走势分化 短期面临调整 主要观点 降准政策提振 股市触底回升。本周一，上证综指延续了上周的弱势走势，开盘后即大幅下挫，日内窄幅震荡，但尾盘跌幅收窄。周一晚间，中国人民银行宣布降准，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。大盘在周二开盘企稳，并在午后开始明显 拉升，周三市场更是在开盘后单边上行，上证综指收盘于2850一线，涨幅4.26%，深成指和创业板指也分别上涨4.77%和4.27%。随后两个交易日股市上升动能减弱，并且盘面呈现出略有分化的特点，以上证50为代表的大盘股走势偏强，而中证500指数则明显走弱。 制造业数据走弱 但工厂预期转暖。中国制造业PMI已经连续8个月处于荣枯线之下，并且跌幅略有扩大。2月经历春节假期，较其他月份工作日减少约25%，工厂正常的生产在此前后均可能受到影响，2月数据对经济情况的反映略有失真，但整体放缓的趋势没有改变。从分项来看，受到停工的影响，生产和新订单以及配送等分项均放缓，但原材料库存略有增加，主要原材料购进价格以及库存也不同程度回升，反映出这一段时间工厂确实存在备货情况，企业目前在手订单较为充足，对生产经营活动预期也大幅回升。此后一段时间制造业生产存在复苏的空间，对原材料的需求也有望得以持续。 央行降准缓解市场资金面压力。2月29日晚间，央行意外宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。根据相关人士测算，，央行此举将释放流动性7000亿左右。考虑到本周逆回购到期1.16万亿，央行此举并非是货币政策宽松，更像是缓解市场资金面的压力。 两融政策或调整，提升市场风险偏好。3月1日，国泰君安率先发布通知称，已上调融资融券折算率，平均股票折算率约为56.2%，主要针对蓝筹股、成长股及业绩稳定的股票。市场有消息称，两融政策或有调整，由于这一消息叠加了央行降准，市场短期风险偏好有所回升，而沪股通也显示，近期资金流入较明显。 指数走势分化 短期面临调整。目前市场对于数据较为免疫，而对政策的预期较为敏感。央行降准后虽然资金面不能说宽松，但市场情绪短期偏于积极。即将到来的两会成为较为重要的事件，从此前财政部长的表态来看，中国可能扩大财政赤字，对货币宽松的预期有望压低利率，而财政赤字的扩大有望提升需求，这些因素有望推动市场短期反弹。技术形态上，目前大盘在技术上处于2850的压力位，且指数走势略有分化，市场可能会出现一轮调整，建议暂时观望为主，短期不建议追多，大盘若能站稳2850一区，可再次多单跟入，看多至3000一区。 报告日期 2016-3-4 研究所 廖鹏程 股指期货分析师 从业资格号：F0306044 投资咨询号：Z0011584 010-84183011 liaopengcheng@guodu.cc 相关图表 2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,00015/915/1015/1115/1216/116/2IF16031,8501,9502,0502,1502,2502,3502,4502,55015/915/1015/1115/1216/116/2IH16035,0005,5006,0006,5007,0007,50015/915/1015/1115/1216/116/2IC1603 相关研究 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 白 糖 股指期货周报 目 录 降准政策提振 股市触底回升 .............................................................. 4 制造业数据走弱 但工厂预期转暖 .......................................................... 4 央行降准缓解市场资金面压力 ............................................................. 5 两融政策或调整，提升市场风险偏好 ....................................................... 5 指数走势分化 短期面临调整 .............................................................. 5 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 白 糖 股指期货周报 插 图 图1 制造业PMI ......................................................................... 4 图2 PMI分项 ........................................................................... 4 图3 非制造业PMI ....................................................................... 5 图4 财新PMI ........................................................................... 5 图5 上证综指 ........................................................................... 6 图6 IF主力连续 ........................................................................ 6 图7 IH主力连续 ........................................................................ 6 图8 IC主力连续 ........................................................................ 6 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 股指期货周报 降准政策提振 股市触底回升 本周一，上证综指延续了上周的弱势走势，开盘后即大幅下挫，日内窄幅震荡，但尾盘跌幅收窄。周一晚间，中国人民银行宣布降准，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。大盘在周二开盘企稳，并在午后开始明显 拉升，周三市场更是在开盘后单边上行，上证综指收盘于2850一线，涨幅4.26%，深成指和创业板指也分别上涨4.77%和4.27%。随后两个交易日股市上升动能减弱，并且盘面呈现出略有分化的特点，以上证50为代表的大盘股走势偏强，而中证500指数则明显走弱。 制造业数据走弱 但工厂预期转暖 中国2月官方制造业PMI 49.0，创2011年11月以来新低，且连续第7个月低于荣枯线。预期为49.4，前值为49.4。同时公布的2月官方非制造业PMI录得52.7，前值53.5。 中国制造业PMI已经连续8个月处于荣枯线之下，并且跌幅略有扩大。2月经历春节假期，较其他月份工作日减少约25%，工厂正常的生产在此前后均可能受到影响，2月数据对经济情况的反映略有失真，但整体放缓的趋势没有改变。从分项来看，受到停工的影响，生产和新订单以及配送等分项均放缓，但原材料库存略有增加，主要原材料购进价格以及库存也不同程度回升，反映出这一段时间工厂确实存在备货情况，企业目前在手订单较为充足，对生产经营活动预期也大幅回升。此后一段时间制造业生产存在复苏的空间，对原材料的需求也有望得以持续，商品方面，处于原料端的焦煤、焦炭、铁矿等有望继续回升。 图1 制造业PMI 图2 PMI分项 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究 46.047.048.049.050.051.052.053.054.011/111/712/112/713/113/714/114/715/115/716/1PMI枯荣线40455055生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口主要原材料购进价格原材料库存从业人员供货商配送时间生产经营活动预期2016-02 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 股指期货周报 图3 非制造业PMI 图4 财新PMI 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究 央行降准缓解市场资金面压力 2月29日晚间，央行意外宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。根据相关人士测算，，央行此举将释放流动性7000亿左右。考虑到本周逆回购到期1.16万亿，央行此举并非是货币政策宽松，更像是缓解市场资金面的压力。但由于临近两会时间窗口，市场对后期宽松的预期有所增加，加之近期楼市回温明显，这使得地产及相关行业成为市场上涨的热点。 两融政策或调整，提升市场风险偏好 3月1日，国泰君安率先发布通知称，已上调融资融券折算率，平均股票折算率约为56.2%，主要针对蓝筹股、成长股及业绩稳定的股票。市场有消息称，两融政策或有调整，由于这一消息叠加了央行降准，市场短期风险偏好有所回升，而沪股通也显示，近期资金流入较明显。 指数走势分化 短期面临调整 目前市场对于数据较为免疫，而对政策的预期较为敏感。央行降准后虽然资金面不能说宽松，但市场情绪短期偏于积极。即将到来的两会成为较为重要的事件，从此前财政部长的表态来看，中国可能扩大财政赤字，对货币宽松的预期有望压低利率，而财政赤字的扩大有望提升需求，这些因素有望推动市场短期反弹。 技术形态上，目前大盘在技术上处于2850的压力位，市场可能会出现一轮调整，建议暂时观望为主，短期不建议追多，大盘若能站稳2850一区，可再次多单跟入，看多至3000一区。 51.052.053.054.055.056.057.012/1213/613/1214/614/1215/615/12非制造业PMI：商务活动44.045.046.047.048.049.050.051.052.053.012/312/913/313/914/314/915/315/9财新中国PMI 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 股指期货周报 图5 上证综指 图6 IF主力连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图7 IH主力连续 图8 IC主力连续 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明