股指期货周报：三大指数略显分化 市场短期面临调整

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 9 白 糖 股指期货周报 三大指数略显分化 市场短期面临调整 主要观点 行情回顾。上证综指在本周一创近期新高，受到IPO发行新规的影响，大盘蓝筹走势强于小盘股，指数在券商等板块带动下走强，但随后几个交易日市场走势偏于震荡。10月宏观经济数据依旧维持弱势，但基本符合市场预期。CPI数据在食品价格走低带动下开始回落，PPI依旧维持负增长。唯一的亮点来自消费，10月消费数据创下近9个月新高，但投资、地产及工业产出依旧降低。本周后两个交易日市场收低，主要受到信贷数据走低影响，由于10月新增贷款大幅低于预期，实体经济的需求萎缩明显，市场短期可能面临调整。 宏观经济数据维持低位，短期仍然有待观察。数据反映的情况并不乐观，但整体并未超出市场预期，短期出台新的刺激措施的可能性有所降低，仍然需要观察经济数据的后续走势。虽然消费有所起色，但对GDP增速带动作用有限，在出口继续走弱的情况下，市场或延续基建投资这一主线，实际上一部分中央预算内计划年内已经提前启动。 信贷需求萎缩，财政有望发力。10月新增人民币贷款和社会融资规模大幅低于预期。这一数据如果持续，那么表明实体经济的信贷需求开始明显萎缩。由于此前中国货币政策维持宽松，新增贷款降低可能暗示，后期货币宽松虽有空间，但市场投资主体缺乏投资意愿，政策的走向可能会偏向于财政，而当期政府也开始偏向于供给改革。10月财政支出的大幅增加也对这一判断形成印证。 完善新股发行制度，大盘蓝筹需求或提升。完善新股发行制度对大盘蓝筹形成利好。一方面取消现行申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款，这有助于缓解IPO给市场带来的资金压力。另一方面简化了小盘股的发行程序有助于抑制市场投机氛围。新的发行措施对2000万股以下的小盘股取消询价环节，简化程序，提高发行效率。小盘股的供给增加有助于平衡市场供求，引导投资者回归价值投资，降低市场炒作氛围，目前创业板46家公司平均市盈率高达80倍，中小板指为37.7倍，而上证50仅为10.5倍，大盘蓝筹具备一定的配置吸引力。 后续走势。根据波浪理论，如果5178.19到2850.71为调整浪的A浪，那么本次反弹属于调整浪的B浪，最高不会超过4300，大盘仍然存在一定的上升空间。但是3620以上区域属于持股成本区，因此我们倾向于认为大盘在这一区域会承受一定的阻力。本周大盘在触及3620之后开始回落，那么向下最低可能回到3200。结合基本面的判断，我们认为大盘整体向上概率较大，但可能在3500/3700之间出现一段时期的调整。 报告日期 2015-11-13 研究所 阳洪 股指期货分析师 执业证书编号：F0295330 投资咨询从业资格号： Z0011206 010-84180307 yanghong@guodu.cc 联系人： 廖鹏程 股指期货分析师 从业资格号：F0306044 010-84183011 liaopengcheng@guodu.cc 相关图表 2,7002,9003,1003,3003,5003,7003,90015/915/915/1015/1015/1015/1015/1115/11IF15112,0002,1002,2002,3002,4002,5002,60015/915/915/1015/1015/1015/1015/1115/11IH15115,0005,5006,0006,5007,0007,5008,00015/915/915/1015/1015/1015/1015/1115/11IC1511 相关研究 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 9 白 糖 股指期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 4 二、基本面分析 ......................................................................... 4 （一）宏观经济数据维持低位，短期仍然有待观察 ........................................... 4 （二）通胀数据走低，货币宽松仍存空间 ................................................... 5 （三）信贷需求萎缩，财政有望发力 ....................................................... 6 （四）完善新股发行制度，大盘蓝筹需求或提升 ............................................. 7 三、后期关注热点 ....................................................................... 7 四、技术分析及后市展望 ................................................................. 8 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 9 白 糖 股指期货周报 插 图 图1 社会消费品零售总额 ................................................................. 5 图2 工业增加值 ......................................................................... 5 图3 固定资产投资完成额 ................................................................. 5 图4 房地产数据 ......................................................................... 5 图5 CPI ................................................................................ 6 图6 PPI ................................................................................ 6 图7 货币供应量 ......................................................................... 6 图8 新增人民币贷款 ..................................................................... 6 图9 社会融资规模 ....................................................................... 7 图10 财政支出 .......................................................................... 7 图11 上证综指技术分析 .................................................................. 8 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 9 股指期货周报 一、行情回顾 上证综指在本周一创下3673.76的近期新高，受到IPO发行新规的影响，大盘蓝筹走势强于小盘股，指数在券商等板块带动下走强，但随后几个交易日市场走势偏于震荡。10月宏观经济数据依旧维持弱势，但基本符合市场预期。CPI数据在食品价格走低带动下开始回落，PPI依旧维持负增长。唯一的亮点来自消费，10月消费数据创下近9个月新高，但投资、地产及工业产出依旧降低。由于10月数据作为四季度GDP增速的指引，我们认为这一数据尚在可以接受的范围之内，短期可能不会继续出台刺激措施。本周后两个交易日市场收低，主要受到信贷数据走低影响，由于10月新增贷款大幅低于预期，实体经济的需求萎缩明显，市场短期可能面临调整。 上证在创下两个多月来新高后开始出现调整迹象。从近期市场表现来看，三大指数期货合约走势略显分化，上证50股指期货最先完成向120日均线触碰，而沪深300和中证500股指期货仍然低于120日均线，技术形态短期走弱。 近期市场大小盘风格轮换明显，大盘上行乏力，而小盘难以带动指数继续上升，市场指数略显分化。在货币宽松，流动性充裕的情况下，仍然看多市场，但考虑到当前区域属于前期下跌市场持仓成本集中区，市场短期或面临调整。 二、基本面分析 （一）宏观经济数据维持低位，短期仍然有待观察 10月宏观经济数据整体并无新意，延续了前期偏弱的区域，基本维持低位。消费数据在黄金周的带动下回升至9 个月来高点，但工业增加值和房地产延续了下行趋势，数据来看并不乐观，10.2%的投资增速也刷新了十五年来新低。发电量的下降印证了工业增速乏力。 数据反映的情况并不乐观，但整体并未超出市场预期，短期出台新的刺激措施的可能性有所降低，仍然需要观察经济数据的后续走势。虽然消费有所起色，但对GDP增速带动作用有限，在出口继续走弱的情况下，市场或延续基建投资这一主线，实际上一部分中央预算内计划年内已经提前启动，包括一带一路、长江经济带、京津冀一体化三大战略，新型城镇化和“十三五”规划重大项目等。 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 9 股指期货周报 图1 社会消费品零售总额 图2 工业增加值 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究 图3 固定资产投资完成额 图4 房地产数据 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究 （二）通胀数据走低，货币宽松仍存空间 由于三季度宏观经济数据低迷，四季度面临较大的保增长压力。从目前的宏观经济来看，未来一段时期CPI的走势决定了后续货币政策放松的空间。根据国家统计的数据，2015年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.3%，环比下降0.3%。工业生产者出厂价格水平同比继续回落，10月全国工业生产者出厂价格同比下降5.9%，购进价格同比下降6.9%。食品价格仍然是影响居民消费价格总水平的重要因素，由于猪肉、鲜菜价格较前期开始出现回落，而农产品生产资料的价格也在近期走弱，通胀短期缺乏走高的基础；而在需求持续低迷，下游产能过剩的情况下，工业品价格下跌势头短期也难以扭转。考虑到年初的高基数效应，明年一季度前通货膨胀水平将处于低位，货币政策仍然存在放松的空间。 9.510.010.511.011.5010,00020,00030,00040,00050,00060,00015/215/315/415/5