12022年11月28日宏观金融◆股指：承压震荡黑色建材◆螺纹钢：震荡运行◆铁矿石：观望◆玻璃：短期上行◆硅铁：短期上行◆双焦：震荡运行有色金属◆铜：区间操作◆铝：区间操作，参考运行区间18000-19500◆镍：区间操作◆锡：逢低买入，参考运行区间170000-195000◆黄金：逢低买入，关注下方支撑位401，上方压力位413◆白银：区间操作，关注下方支撑位4750，上方压力位5100能源化工◆原油：高位震荡，灵活操作。◆PVC：轻仓跟多◆纯碱：多01空05套利◆橡胶：ru2301持有多单，适当加仓。棉纺产业链◆棉花棉纱：观望为宜◆纸浆：观望为宜◆PTA：震荡运行农业畜牧◆豆粕：豆粕01调整空间有限◆玉米：预计短期盘面01以高位震荡整理为主，关注下游建库及物流情况。◆鸡蛋：期货1月合约由于可以春节后交割，上涨动力不强，可以尝试逢低做多5月合约。◆苹果：震荡偏弱◆生猪：01考验20000支撑，短期观望，关注需求情况，03等待供应压力释放后远月或存在做多机会。指标最新价涨跌幅上证综指3,101.690.40%深圳成指10,904.27-0.48%沪深3003,775.780.50%上证502,544.610.95%中证5006,087.86-0.53%日经指数28,283.03-0.35%道琼指数34,347.03-标普5004,026.12-纳斯达克11,226.36-美元指数106.08720.21%人民币7.16150.18%纽约黄金1,755.00-WTI原油76.28-LME铜7,990.00-0.42%LME铝2,365.00-0.13%LME锌2,930.500.86%LME铅2,122.00-0.54%LME镍25,485.00-2.36%数据来源同花顺，长江期货南华商品指数数据来源：同花顺，长江期货期货市场交易指引长江期货研究咨询部投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号李鸣|Z0017029电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2宏观金融◆股指中性投资建议：承压震荡行情分析及热点评论：美国非农和核心通胀数据公布在即，欧洲应对能源，他国维稳经济，中国应对疫情，降准投放流动性，下行的宽松是下行的确认，各自扫雪，各自承压。黑色建材◆螺纹钢震荡运行投资建议：震荡运行行情分析及热点评论：上周五，唐山迁安普方坯价格3540（-）元/吨，杭州螺纹3830（-）元/吨，双休期间钢坯上涨20元至3560元/吨。上周螺纹钢期货价格低开高走，低开主要是因为19日印度下调铁矿出口关税，后期国内铁矿供给将增加，同时新增确诊+无症状感染者人数持续上升，部分地区防控措施又加严，随后在地产系列支持政策、国常会降准利好下，螺纹钢期货价格一路走高。基本面来看，螺纹钢产量、需求双降，去库速度放缓。展望后市：（1）需求将季节性走低，同时疫情会对需求带来扰动，不过供给也在下滑，长流程利润跌至盈亏平衡线、短流程亏损，螺纹钢产量将低位徘徊，短期处于供需双弱格局，现货价格驱动不明显；（2）市场博弈的焦点是明年的预期，近期利多政策频出，预期好转，不过预期向实际需求的传导还需要逐步验证；（3）关于节前钢厂补库，目前钢厂原料库存偏低，节前确实存在补库需求，但钢厂低利润背景下，补库是否会带来原料价格的上涨，仍存在很大不确定性。预计钢价震荡运行为主，如遇大幅回落， 3可以做多远月合约。◆铁矿石观望投资建议：观望行情分析及热点评论：上周五，青岛港PB粉750涨21，超特粉614涨10。基本面来看：需求端，铁水产量继续下滑，上周247家钢厂日均铁水产量222.56万吨，环比减少2.29万吨；供应端，最近一期全球发运量环比增加242万吨，处于今年的中性偏高水平；库存端，上周45个港口进口矿库存环比增加165.60万吨，全国钢厂进口矿库存环比增加30.89万吨。钢厂铁矿库存处于低位，春节前需要补库，不少投资者认为铁矿可能随着钢厂补库而上涨，但钢厂利润偏低，且后市钢材需求面临季节性走弱压力，铁矿价格也会承压，预计短期铁矿价格上涨空间有限，震荡运行为主。◆玻璃短期上行投资建议：短期上行行情分析及热点评论：宏观方面，1.央行决定下调存款准备金率0.25%至7.8%。2.金融支持房地产16条“靴子”落地，国有六大行密集与房企达成合作协议，已披露的意向性授信额度高达12750亿元；3.央行拟向商业银行提供2000亿元免息再贷款，支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”。供给端，上周宁波康力玻璃有限公司二线浮法白玻600T/D于11月22日放水冷修，安徽冠盛蓝玻实业有限公司一线600T/D浮法白玻产线于11月25日上午放水冷修，无点火及改产产线；总在产日熔量下降1350吨/日至162890吨/ 4日。需求端，局部地区出货不畅，影响需求释放。北方天气转冷，低价货源陆续南下，而南方市场总体需求较往年同期有一定差距，企业出货承压，市场下行压力较大。上周库存降117万重量箱至6064万重量箱。当前宏观利好消息较多，且供给持续下行，短期玻璃期价有上涨动能，但是疫情越发严峻，且现实需求较差，盘面上涨过后有回调风险。留意本周三发布的中国PMI数据。◆硅铁短期上行投资建议：短期上行行情分析及热点评论：宏观方面，央行决定下调存款准备金率0.25%至7.8%。供给端，上周硅铁现货价格变动不大，但原料价格调降，生产利润再次大幅走拓，厂家生产积极性提高，产量依旧处于高位。需求端，本周盈利钢厂比例回调至22.51%，集体减产背景下，铁水产量连续下行。虽然现在钢材产量处于低位，但钢厂库存极低，后期或阶段性推动硅铁需求。总的来看，当下宏观利好情绪较强，钢厂有补库需求，且12月钢招价格高于11月，短期盘面有上涨动能。但目前硅铁厂家生产利润较好，开工率较高，钢厂补库结束后需求或难有起色，高库存压力仍存，本轮上涨后不排除下跌可能。留意本周三发布的中国PMI数据。◆双焦震荡运行投资建议：中性观望行情分析及热点评论：焦炭：焦炭首轮提涨全面落地，涨幅为100-110元/吨。近期因全国多点爆发疫情，主 5产地大多静默管理，部分焦企运力受阻，原料到货吃力，叠加焦煤价格上涨节奏较快，焦企利润倒挂，生产积极性有限，供应端总体偏紧。下游钢厂方面，近期利润稍有修复，市场限产预期下降，部分钢厂有复产现象，且钢考虑下游原料整体库存偏低，及当前疫情多发下可能导致的运力不畅等问题，采购积极性较前期回升，整体看焦炭基本面依旧呈现供需偏紧格局，后期仍需关注成材价格走势以及钢厂补库情况。焦煤：主产地部分煤矿受疫情管控趋严及检修影响，出现停产和限产行为，供应端有收紧趋势。下游方面，整体库存偏低，补库刚需仍存，拉运积极性有所增加，煤矿签单顺畅，目前煤价短期支撑偏强，市场情绪偏乐观，产地报价多稳中有涨。港口现货方面，近日港口市场出现分化，部分贸易商因近日海外煤价及港口动力煤价格快速下跌，港口现货价格上涨动力不足，报价小幅下调以期加快出货。综合来看，黑色产业链利润大多集中于上游，短期内焦煤价格或呈现震荡偏强趋势，关注下游补库节奏。有色金属◆铜中性投资建议：区间操作行情分析及热点评论：宏观方面，美国11月MarkitPMI初值全面低于荣枯线，美联储议息会议表示加息幅度或减少，但加息可能持续更久、终点更高。国内央行全面降准0.25个百分点，银行对房企提供意向性融资支持，但国内疫情较为严重。基本面看，矿端扰动仍存，铜现货依然偏紧，库存低位运行且有所去库，但终端消费进入淡季的节奏较往年有加快的迹象。预计短期铜价或震荡运行。 6◆铝中性投资建议：区间操作，参考运行区间18000-19500行情分析及热点评论：美联储会议纪要公布，美联储决策者大多支持放缓加息，但是峰值利率高于会议前预期。美国PMI环比大幅下降，欧元区PMI连续5个月处于收缩区间。国内LPR按兵不动，没有给市场带来利好消息。海关数据显示，中国10月铝土矿进口量为897.54万吨，环比增加9.4%，同比减少5.4%；几内亚为最大供应国，当月中国自几内亚进口铝土矿441.3万吨。尽管山东氧化铝临时性减产，但是国内电解铝运行产能稳步上升，供应有走强预期。需求在疫情防控继续优化、房地产金融支持政策等多重利好政策支持下有所改善，库存低位去化。铝价预计区间震荡运行，参考区间18000-19500。◆镍中性投资建议：区间操作行情分析及热点评论：宏观方面，美国11月PMI初值全线进入收缩区间，鲍威尔表示未来加息幅度或减少，但加息可能持续更久、终点更高。国内央行全面降准0.25个百分点，银行对房企提供更多金融支持，但国内疫情现状仍不乐观。供应端，镍矿市场较为冷清，下游压价情绪较浓。镍铁需求减弱，主流成交价下行。硫酸镍终端需求有所下降，部分一体化企业外售硫酸镍，硫酸镍供应或逐渐转向宽松。需求端，新能源汽车环比增速有所放缓，不锈钢需求表现不佳，主流钢厂计划减产。整体来看，镍基本面需求有所走弱，但近期镍进口窗口关闭，镍库存仍低位运行，且印尼出口关税或落地在即，预计短期镍价或震荡运行。 7◆锡中性投资建议：区间操作，参考运行区间170000-195000行情分析及热点评论：25日沪锡12合约上涨1.06%至184270元/吨。从供应方面来看，2022年10月国内精锡总产量为17912吨，环比增长9.2%。海外锡矿企业利润处于高位驱动1-10月我国锡精矿进口量达到5.3万金属吨，同比增加44%，其中10月矿锡进口量环比减少35.5%，同比减少45.2%。海外印尼10月精炼锡出口量同比减少11.5%至6904吨。对于需求方面，欧美10月制造业PMI指数继续回落，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限。LME和上期所锡库存整体仍偏低，合计库存周内增加56吨至7026吨。矿锡进口有下降预期，国内疫情防控优化措施发布后有望提振精锡消费，但强预期弱现实背景下需求受限，预计近期锡价仍将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考运行区间沪锡12合约170000-195000元/吨。◆白银中性投资建议：逢低买入，运行区间参考4750-5100行情分析及热点评论：美联储公布11月议息会议纪要，显示有望放缓加息步伐，美国第三季度GDP增速超预期，欧元区10月调和通胀同比数据好于预期，贵金属价格延续震荡。美国11月制造业PMI初值跌破50，欧元区11月制造业和服务业PMI初值好于预期，当前联邦基金利率期货市场隐含预期为美联储将在12月加息50基点，市场担忧明年美国经济陷 8入衰退的可能性增加。近期多位美联储官员发言强调加息继续，宏观预期存在反复，令贵金属上方承压，仍需更多经济数据支撑才能确认加息终点，但市场已对5%的加息终点利率定价，贵金属下方存在支撑。预计近期贵金属价格走势将偏强震荡，操作上建议短期内持逢低买入思路，参考运行区间沪银主力4750-5100。消息面关注周五公布的美国10月非农就业数据。◆黄金中性投资建议：逢低买入，关注下方支撑位401，上方压力位413行情分析及热点评论：美联储公布11月议息会议纪要，显示有望放缓加息步伐，美国第三季度GDP增速超预期，欧元区10月调和通胀同比数据好于预期，黄金价格震荡。美国11月制造业PMI初值跌破50，欧元区11月制造业和服务业PMI初值好于预期，当前联邦基金利率期货市场隐含预期为美联储将在12月加息50基点，市场担忧明年美国经济陷入衰退的可能性增加。近期多位美联储官员发言强调加息继续，宏观预期存在反复，令贵金属上方承压，仍需更多经济数据支撑才能确认加息终点，但市场已对5%的加息终点利率定价，贵金属下方存在支撑。预计近期黄金价格走势将偏强震荡，操作上建议短期内持逢低买入思路，参考美黄金运行区间1740-1790，沪金主力运行区间401-413。消息面关注周五公布的美国10月非农就业数据。能源化工◆原油中性投资建议：高位震荡，灵活操作。 9行情分析及热点评论：昨日内盘原油期货主力合约SC2301日间大幅下跌5.38%，之