证券行业2022年三季报综述显示，业绩承压，景气改善带来配置机遇。行业表现1M、3M、12M绝对收益分别为3.8%、-7.1%、-24.5%，相对收益分别为5.1%、2.3%、-2.1%。业绩分化加剧，头部集中度进一步提升。经纪业务收入降幅扩大，主要为Q3市场活跃度走低，基金发行遇冷。投行业务收入增速由负转正，股权融资支撑投行业务收入。资管业务收入增速环比转正，集中度略有下滑。投资业务表现分化明显，市场波动影响投资收益率。资本中介业务拖累利息净收入增速，两融、股押规模进一步收缩。目前券商板块PB估值为1.1X倍，为近五年4%分位数水平。未来随着美国通胀压力缓解，加息预期下行，同时在稳住经济大盘的主基调下，宏观经济政策、行业政策有望改善市场预期，券商估值与盈利将迎来双重修复，板块后续仍然存在上涨空间。目前从券商板块配置的胜率、赔率来看，板块具备配置价值，维持行业“强于大市”评级。
