轻工制造行业2024年三季报综述暨11月投资策略：Q3经营承压、景气筑底，期待以旧换新改善内需

核心观点与投资建议

2024年第三季度，受宏观经济走弱和地产压力传导影响，轻工制造行业整体经营承压，景气度筑底。其中，家居板块内销受地产红利消退、消费驱动力不足和行业竞争加剧等因素影响，收入和盈利能力下滑；出口板块景气度有所分化，细分品类和行业龙头仍实现增长，但受海运费和汇兑等因素影响，利润端表现不佳；造纸板块成本上行、需求低迷，盈利能力收窄；包装印刷板块受益下游需求复苏，经营相对平稳；文娱用品板块收入稳健增长，但盈利能力弱于收入。

报告看好家居板块在以旧换新政策改善内需后的经营和估值修复，推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团等公司。看好造纸板块需求旺季带来的纸浆共振，推荐太阳纸业，推荐业绩稳健、高分红的精品纸包装龙头裕同科技。看好文娱板块线下消费复苏带来的修复，推荐传统主业稳健、新业务快速成长的晨光股份。关注跨境电商出海标的，推荐海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。

关键数据

• 2024Q3轻工制造板块上市公司合计营收同比-1.4%，归母净利润同比-27.6%。
• 2024Q3家居板块上市公司合计营收同比-2.7%，归母净利润同比-23.5%。
• 2024Q3造纸板块上市公司营收同比-4.6%，归母净利润同比-73.6%。
• 2024Q3包装印刷板块上市公司营收同比+2.0%，归母净利润同比+1.4%。
• 2024Q3文娱用品板块上市公司收入146.4亿/+8.3%，归母净利润7.4亿/-15.1%。
• 2024Q3我国家具及其零件出口额142.4亿美元/-7.5%。
• 2024年9月我国社会消费品零售总额41112亿元，当月同比+3.2%。
• 2024年9月家具类零售额142亿元，当月同比+0.4%。
• 2024年9月建材家居卖场销售额1422亿元，当月同比-2.2%。
• 2024年9月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积同比为-17.7%/-30.1%/-11.0%。
• 2024年10月我国家具及其零件出口额53.9亿美元，同比+2.5%。