公司2022年三季报业绩点评：归母净利润增长80%，毛利率提升明显

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快可电子（301278）：归母净利润增长80%，毛利率提升明显 ——公司2022年三季报业绩点评 2022年11月7日 推荐/维持 快可电子 公司报告 事件： 10月26日，快可电子发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营收8.22 亿元，同比增长50.81%；归母净利润为 8724.71万元，同比增长 79.82%；扣非归母净利润为8495.27万元，同比增长 75.72%。 点评： 公司2022年前三季度归母净利润增长79.82%，业绩符合预期，Q3毛利率明显提升。公司2022年前三季度实现营收8.22 亿元，同比增长50.81%；归母净利润为8724.71万元，同比增长 79.82%。从Q3单季度来看，我们Q3营收为2.81亿元，同比增长21.36%；2022Q3归母净利润为4018.75万元，同比增长94.07%。作为具有自主研发和持续创新能力的高新技术企业，公司致力于持续为客户提供安全、可靠、高效的光伏电池组件电流传输、旁路保护和连接一体化的光伏接线盒和连接器系列产品。上游原材料成本端降低，叠加产品升级，公司Q3毛利率明显提升。3Q22单季度毛利率为22.50%，同比提升3.73 pct，环比提升7.34 pct。 光伏组件核心配件需求旺盛，公司应收账款、预付账款和合同负债均呈现快速增长趋势。光伏组件核心配件光伏接线盒和光伏连接器的市场需求旺盛，截至 2022 年 6 月底，太阳能发电装机容量约 3.4 亿千瓦，同比增长25.8%； 2022 年上半年光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额为 259 亿美元，同比增长 113%，再创新高，其中光伏组件出口量 78.6GW，同比增长 74.3%。公司积极开拓新客户，主营业务产品产能提升，产品销售额取得突破。公司2022年前三季度应收账款为3.52亿，同比增长46.01%，销售规模上升的同时回款账期不变。预付款项为257.56亿元，同比增长215.59%；合同负债为971.70万元，同比增长222.92%，主要系客户签订长期订单，暂未交货。 公司客户优势明显，在光伏细分领域竞争力突出。公司在光伏接线盒和连接器领域内具有一定知名度，与天合光能、晶澳太阳能、友达光电、通威股份、中来股份、HANSOL 等公司建立了长期友好的合作关系。公司销售网络已覆盖华北、华东、华南、西北等多个省份自治区，产品亦广泛应用于韩国、印度、越南、德国、美国等多个海外国家和地区的光伏电站建设。公司客户资源优势明显，是细分领域内具备较强竞争优势的企业之一。 盈利预测及投资评级：公司是光伏接线盒行业领先企业，持续受益于光伏行业高景气。我们预计2022-2024年EPS分别为1.97，3.00和4.27，对应现有股价PE分别为65X，43X和30X，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）上游原材料价格波动风险；（3）募投产能进度不及预期。 公司简介： 公司始终专注于新能源行业太阳能光伏组件及光伏电站的电气保护和连接领域，作为具有自主研发和持续创新能力的高新技术企业，公司致力于持续为客户提供安全、可靠、高效的光伏电池组件电流传输、旁路保护和连接一体化的光伏接线盒和连接器系列产品。经过多年发展，经过多年发展，公司已研发多种型号和系列产品，以满足不同应用场景和电池板型的需求。 资料来源：公司公告、WIND 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 交易数据 52周股价区间（元） 128.01-79.72 总市值（亿元） 81.92 流通市值（亿元） 20.48 总股本/流通A股（万股） 6,400/6,400 流通B股/H股（万股） -/- 52周日均换手率 19.3 52周股价走势图 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102909 liuhang-y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522060001 分析师：洪一 0755-82832082 hongy i@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 -100 .0%0.0%100 .0%11/41/43/45/47/49/4快可电子 沪深300 P2 东兴证券公司报告 快可电子（301278）：归母净利润增长80%，毛利率提升明显 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 503.35 735.87 1,147.95 1,641.90 2,241.30 增长率（%） 42.47% 46.20% 56.00% 43.03% 36.51% 归母净利润（百万元） 63.73 64.85 126.01 191.80 273.25 增长率（%） 53.59% 1.76% 94.31% 52.21% 42.47% 净资产收益率（%） 19.66% 16.69% 24.49% 27.15% 27.89% 每股收益(元) 1.00 1.01 1.97 3.00 4.27 PE 128.55 126.32 65.01 42.71 29.98 PB 25.27 21.08 15.92 11.60 8.36 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 快可电子（301278）：归母净利润增长80%，毛利率提升明显 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产合计 498.58 679.71 1,047.57 1,514.46 2,112.34 营业收入 503.35 735.87 1,147.95 1,641.90 2,241.30 货币资金 86.10 80.57 118.88 189.29 308.28 营业成本 378.38 600.74 943.07 1,335.39 1,800.48 应收账款 324.04 468.00 724.43 1,036.14 1,414.40 营业税金及附加 2.62 2.07 3.23 4.61 6.30 其他应收款 1.82 0.41 1.97 3.30 4.72 营业费用 10.62 13.80 5.74 8.21 22.41 预付款项 4.94 0.82 7.61 10.89 14.86 管理费用 10.36 15.70 19.52 27.91 38.10 存货 77.10 126.82 192.50 272.57 367.51 财务费用 4.17 1.98 -0.07 -0.54 -0.87 其他流动资产 6.00 1.54 0.85 0.85 0.85 研发费用 25.74 28.13 40.18 57.47 76.20 非流动资产合计 104.01 111.34 99.42 87.49 76.06 资产减值损失 -6.92 -5.53 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 4.31 0.01 0.00 0.00 0.00 固定资产 41.68 59.92 50.56 41.20 31.83 投资净收益 1.91 1.86 1.52 1.52 1.52 无形资产 7.89 12.17 10.14 8.11 6.08 加：其他收益 1.31 2.45 1.49 1.49 1.49 其他非流动资产 53.38 38.04 38.04 38.04 38.04 营业利润 72.07 72.25 139.30 211.86 301.69 资产总计 602.60 791.06 1,146.99 1,601.96 2,188.40 营业外收入 0.30 0.00 0.35 0.35 0.35 流动负债合计 278.34 402.32 632.25 895.41 1,208.60 营业外支出 0.74 0.76 0.67 0.67 0.67 短期借款 0.00 12.71 0.00 0.00 0.00 利润总额 71.63 71.49 138.98 211.53 301.36 应付账款 224.24 308.07 487.26 689.97 930.27 所得税 7.90 6.64 12.96 19.73 28.11 合同负债 2.54 3.01 3.49 5.00 6.82 净利润 63.73 64.85 126.01 191.80 273.25 非流动负债合计 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 63.73 64.85 126.01 191.80 273.25 应付债券 0 0 0 0 0 主要财务比率 其他非流动负债 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 负债合计 278.46 402.45 632.37 895.53 1,208.73 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 42.47% 46.20% 56.00% 43.03% 36.51% 实收资本（或股本） 48.00 48.00 48.00 48.00 48.00 营业利润增长 61.17% 0.24% 92.82% 52.09% 42.40% 资本公积 24.52 24.52 24.52 24.52 24.52 归属于母公司净利润增长 53.59% 1.76% 94.31% 52.21% 42.47% 未分配利润 251.62 316.09 442.10 633.90 907.16 获利能力 归属母公司股东权益合计 324.13 388.61 514.62 706.42 979.67 毛利率(%) 24.83% 18.36% 17.85% 18.67% 19.67% 负债和所有者权益 602.60 791.06 1,146.99 1,601.96 2,188.40 净利率(%) 12.66% 8.81% 10.98% 11.68% 12.19% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 10.58% 8.20% 10.99% 11.97% 12.49% 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 19.66% 16.69% 24.49% 27.15% 27.89% 经营活动现金流 -45.54 93.71 58.22 160.48 219.93 偿债能力 净利润 143.08 99.34 193.29 307.30 456.29 资产负债率(%) 46% 51% 55% 56% 55% 折旧摊销 56.10 73.26 157.16 162.27 141.52 流动比率 1.79 1.69 1.66 1.69 1.75 财务费用 35.46 45.13 32.50 25.81 23.62 速动比率 1.48 1.37 1.34 1.37 1.43 营运资金变动 -237.45 -140.53 -362.71 -372.88 -439.48 营运能力 其他经营现金流 -42.45 4.51 99.21 109.21 119.21 总资产周转率 0.84 0.93 1.00 1.02 1.02 投资活动现金流 -354.86 -301.08 55.21 64.73 74.24 应收账款周转率 2.7