国联证券-公司季报点评-毛利率提升拉动归母净利润增长

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根据研报，航天电器(002025)的毛利率提升拉动了归母净利润的增长。公司持续加大新市场、新领域和重点客户拓展，聚焦防务、光电、通信、能源装备等领域产品推广，实现营收15.83亿元，同比-3.29%。受益于采购降本、工艺降本及低成本设计制造技术应用等降本增效措施效果显现，公司单季度产品毛利率34.39%，比去年同期提升3.21pct，进而拉动归母净利润增长21.08%。公司积极优化产业规划与布局，培育智能装备与服务等新兴产业，布局新型电子元器件产业，拓展产业赛道，实现产业技术进步和产业链协同发展。预计公司2023-2025年营业收入分别为66.84/85.39/105.49亿元，对应增速分别为11.04%/27.75%/23.54%，归母净利润分别为7.67/10.53/13.18亿元，对应增速38.10%/37.26%/25.21%，EPS分别为1.68/2.30/2.89元/股，3年CAGR为33.39%。公司目前估值为25倍PE，目标市值263.24亿元，对应股价57.62元，维持“增持”评级。