您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。预计2022年归母净利润同比增长60%-80%,公司平台型属性愈发凸显_【发现报告】
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预计2022年归母净利润同比增长60%-80%,公司平台型属性愈发凸显

晶盛机电,3003162023-01-20吴双国信证券能***
预计2022年归母净利润同比增长60%-80%,公司平台型属性愈发凸显

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年01月20日买入晶盛机电(300316.SZ)预计2022年归母净利润同比增长60%-80%,公司平台型属性愈发凸显核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师:吴双联系人:年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价66.61元总市值/流通市值87174/81979百万元52周最高价/最低价85.91/42.20元近3个月日均成交额578.67百万元市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《晶盛机电(300316.SZ)-2022年三季报点评:业绩同比增长87%,半导体装备、耗材领域加速发展》——2022-10-25《晶盛机电(300316.SZ)-2022半年报点评:业绩同比增长101%,多领域持续取得突破》——2022-08-30《晶盛机电(300316.SZ)-2021年报&2022一季报点评:业绩高速增长,半导体设备+碳化硅打开公司新成长空间》——2022-04-282022年营业收入同比增长70%–90%,归母净利润同比增长60%–80%。公司发布2022年业绩预告,2022年预计实现营业收入101.34-113.27亿元,同比增长70.00%–90.00%;归母净利润27.39-30.81亿元,同比增长60.00%-80.00%;扣非归母净利润25.99-29.41亿元,同比增长59.21%–80.18%。业绩实现较快增长,主要系:1)半导体装备国产化进程加快,公司半导体装备订单同比快速增长;2)公司积极开发光伏创新性设备,强化光伏装备市场竞争力;3)公司加速推石英坩埚、金刚线等耗材的扩产,实现业绩同比快速增长。单季度来看,2022年第四季度实现营收26.72-38.64亿元,同比+35.63%-96.15%,环比-13.61%-+24.94%;归母净利润7.30-10.73亿元,同比+21.39%-78.31%,环比-8.91%-+33.80%;扣非归母净利润6.90-10.32亿元,同比+18.78%-77.72%,环比-13.56%-+29.33%。2022年非经常性损益约为1.4亿元。新增金刚线项目进一步拓宽公司耗材领域。金刚线方面,2022年11月9日,公司新一代金刚线生产项目正式投产,该项目分两期建设,此次投产的为一期项目,同时公司还开发出半导体截断机、精密切片机、蓝宝石截断机等一系列金刚线切割设备。石英坩埚方面,公司大尺寸石英坩埚在规模和技术水平上均达到了行业领先,年产16万只项目持续推进,目前一期4.8万只已投产。碳化硅材料方面,公司已成功生长出8英寸碳化硅晶体,并建设了6英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线,实验线产品已通过下游部分客户验证。蓝宝石材料方面,公司已成功生长出700Kg级蓝宝石晶体,并实现300Kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产。单晶炉设备保持领先,半导体设备持续突破。单晶炉方面,公司单晶炉市占率行业第一,2022年12月28日,公司第2.5万台单晶炉下线,公司第五代单晶炉预计2023年上市,最大亮点在于配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台,将软件开发权交给客户,助力客户在技术上持续创新。半导体设备方面,公司在晶体生长、切片、抛光、CVD等环节已基本实现8英寸设备的全覆盖,12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备已实现批量销售。风险提示:新业务拓展不及预期;光伏下游扩产不及预期;行业竞争加剧。投资建议:“设备+材料”平台型公司,多领域取得突破+光伏高景气,我们预计公司2022-24年归母净利润为27.81/37.45/46.25亿,对应PE31/23/19倍,维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)3,8115,96110,18013,82216,860(+/-%)22.5%56.4%70.8%35.8%22.0%净利润(百万元)8581712278137454625(+/-%)34.6%99.5%62.5%34.6%23.5%每股收益(元)0.671.332.162.913.59EBITMargin25.1%28.5%30.5%30.2%30.5%净资产收益率(ROE)16.4%25.0%30.3%30.2%28.1%市盈率(PE)99.850.130.822.918.5EV/EBITDA84.451.930.124.020.6市净率(PB)16.3412.549.336.905.21资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测注:摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1:晶盛机电2022Q1-Q3营收同比+86.96%图2:晶盛机电2022Q1-Q3年归母净利润同比+80.92%资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理图3:晶盛机电盈利能力稳定图4:晶盛机电期间费用率有所下降资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理图5:晶盛机电研发费用维持高位图6:晶盛机电ROE持续提升资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1:可比公司估值表证券简称投资评级收盘价总市值(亿元)EPSPE20A21A22E23E20A21A22E23E迈为股份未评级446.20776.617.575.955.288.7558.9474.9984.4850.98捷佳伟创买入117.50409.171.632.062.623.3672.1657.0444.9135.00奥特维买入217.50335.971.573.766.229.23138.1457.8934.9923.56平均值89.7563.3154.7936.52晶盛机电买入66.61871.740.671.332.162.9199.7950.0630.8122.88资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测注:未评级公司系Wind一致预期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4附表:财务预测与估值资产负债表(百万元)202020212022E2023E2024E利润表(百万元)202020212022E2023E2024E现金及现金等价物9381867366363459746营业收入38115961101801382216860应收款项14611689281143444910营业成本241635936103835210192存货净额2580605170821101413685营业税金及附加4484104164203其他流动资产26173127514861267910销售费用3330496676流动资产合计796213190191602828436707管理费用136200269347398固定资产13692101230025812909研发费用227354548712855无形资产及其他221246238229220财务费用(4)(14)(68)(124)(200)投资性房地产122369369369369投资收益3552364143长期股权投资824977121614531663资产减值及公允价值变动5960606060资产总计1049816884232823291541867其他收入(283)(188)(548)(712)(855)短期借款及交易性金融负债2229312729营业利润9981992327144055440应付款项2775414773311010012192营业外净收支(6)(8)000其他流动负债240454446259983912608利润总额9921984327144055440流动负债合计52019620136211996624829所得税费用140256491661816长期借款及应付债券112222少数股东损益(6)17(1)(1)(1)其他长期负债35146195252324归属于母公司净利润8581712278137454625长期负债合计46147197254326现金流量表(百万元)202020212022E2023E2024E负债合计52479767138172022025155净利润8581712278137454625少数股东权益12281280280279资产减值准备40(37)441820股东权益5240683591841241616433折旧摊销122139194229256负债和股东权益总计1049816884232823291541867公允价值变动损失(59)(60)(60)(60)(60)财务费用(4)(14)(68)(124)(200)关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动45531(81)(19)(67)每股收益0.671.332.162.913.59其它(45)51(45)(19)(21)每股红利0.100.140.340.400.47经营活动现金流13701836283438944752每股净资产4.085.317.149.6512.77资本开支0(886)(368)(459)(535)ROIC25%37%56%75%84%其它投资现金流(195)(91)000ROE16%25%30%30%28%投资活动现金流(516)(1130)(606)(696)(745)毛利率37%40%40%40%40%权益性融资0265000EBITMargin25%29%31%30%30%负债净变化(25)(9)000EBITDAMargin28%31%32%32%32%支付股利、利息(132)(174)(433)(513)(608)收入增长23%56%71%36%22%其它融资现金流(185)3262(3)2净利润增长率35%99%62%35%23%融资活动现金流(498)223(431)(516)(606)资产负债率50%60%61%62%61%现金净变动356928179626823401息率0.2%0.2%0.5%0.6%0.7%货币资金的期初余额582938186736636345P/E99.850.130.822.918.5货币资金的期末余额9381867366363459746P/B16.312.59.36.95.2企业自由现金流0765238633044019EV/EBITDA84.451.930.124.020.6权益自由现金流01081244534064191资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道;分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求独立、客观、公正,结论不受任何第三方的授意或影响;作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬,特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司(已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)制作;报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有。 ,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以我公司向客户发布的本报告完整版

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