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拓荆科技发布了2022年三季度业绩公告，公司实现营业收入9.92亿元，同比增长165.19%；归母净利润2.37亿元，同比增长309.73%；扣非净利润1.12亿元，同比增长584.88%；基本每股收益2.11元。公司受益于国内半导体行业设备需求的不断增加，销售订单持续增长，营业收入同比增加6.18亿元，其中PECVD设备收入8.88亿元，同比增长175.17%。公司毛利率同比增加2.54pct至48.32%，净利率同比增加8.41pct至23.67%。公司发布了股权激励计划草案，拟向吕光泉、姜谦和田晓明授予40万份股票增值权，约占公司总股本的0.32%。考虑到公司设备业务快速增长，规模效应逐渐凸显，盈利能力有望持续提升。我们预计公司2022-24年营收为15.08/23.60/33.14亿元（原值为13.39/19.79/26.93亿元），同比增长98.95%/56.50%/40.42%；归母净利润分别为2.96/4.55/7.54亿元（原值为1.76/2.97/5.61亿元），同比增长332.61%/53.68%/44.88%；EPS分别为每股2.34/3.60/5.22元，CAGR为112.77%。鉴于薄膜沉积市场空间大且公司是国内薄膜沉积设备龙头，给予公司2023年18倍PS，对应目标价为335.85元，维持“增持”评级。
