公司信息更新报告：Q3收入稳健增长，洗地机新业务拓展顺利

家用电器/小家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 富佳股份（603219.SH） 2022年10月27日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/10/26 当前股价(元) 21.30 一年最高最低(元) 26.91/11.47 总市值(亿元) 85.41 流通市值(亿元) 8.73 总股本(亿股) 4.01 流通股本(亿股) 0.41 近3个月换手率(%) 442.2 股价走势图 数据来源：聚源 《2022Q2业绩高增，看好汇率贬值、产品结构优化、原材料价格下行驱动净利率持续提升—公司信息更新报告》-2022.8.26 《吸尘器代工主业稳健，洗地机新品类打开成长空间—公司首次覆盖报告》-2022.8.9 Q3收入稳健增长，洗地机新业务拓展顺利 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 陆帅坤（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 lushuaikun@kysec.cn 证书编号：S0790121060033  Q3收入端稳健增长，原材料价格回落毛利率提升，维持“买入”评级 公司发布2022年三季报，2022Q1-3实现营业收入19.9亿元（+4.9%），归母净利润2.7亿元（+38.8%），扣非净利润2.6亿元（+81.1%）。单Q3季度实现营收7.6亿元（+7.1%），归母净利润1.2亿元（+32.6%），扣非净利润1.2亿元（+101.7%），业绩高增主系内销洗地机代工业务持续拓展、原材料价格下降、汇兑收益增加。我们上调2022年盈利预测，维持2023-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润3.5/3.7/4.6亿元（2022年原值2.9亿元），对应EPS为0.9/0.9/1.2元（2022年原值0.7元），当前股价对应PE为24.5/22.8/18.4倍，维持“买入”评级不变。  米博第二代洗地机产品市场表现优异，有望带动公司收入保持高增 公司通过与方太、Shark等客户合作，切入高成长洗地机赛道。一方面Shark品牌洗地机顺利量产交付；另一方面根据奥维数据，米博品牌洗地机2022Q3/单M9线上零售额市占率分别达2.2%/3.5%，单9月份额排名提升至第三，主系升级款无滚布洗地机V6A在8月上市后持续热销带动。V6A是米博第二代洗地机产品，拥有米博独创的智能双向助力系统。同时产品搭载8000转高速电机下吸力更强劲，具有升级版自清洁系统、76分贝的低噪。我们预计2023年米博新品、洗地机新客户的拓展，自主品牌清洁电器的推出，有望持续创造收入增量。  原材料价格下降带动毛利率提升，汇兑收益增厚业绩 2022Q1-3毛利率19.4%（+3.0pcts），期间费用率为3.4%（-3.1pcts），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/3.0%/3.3%/-3.3%，同比分别-0.3/+0.1/+0.5/-3.4pcts。综合影响下2022Q1-3净利率13.8%（+3.3pcts）。单Q3季度毛利率为19.6%（+3.2pcts），主系原材料跌价驱动，预计毛利率有望持续提升。期间费用率为0.7%（-4.8pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.4%/3.0%/-5.1%，同比分别-0.4/-0.6/+0.7/-4.5pcts。其中财务费用率下降主系公司外币净资产较多，受益于人民币贬值汇兑收益增加。综合影响下Q3净利率16.3%（+3.1pcts）。  风险提示：疫情反复风险；原材料价格风险；内销洗地机业务开拓不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2,095 2,601 2,728 3,137 3,765 YOY(%) 89.9 24.1 4.9 15.0 20.0 归母净利润(百万元) 172 232 349 374 464 YOY(%) 104.3 34.5 50.4 7.3 24.0 毛利率(%) 19.1 16.8 19.6 20.8 21.0 净利率(%) 8.3 9.0 12.9 12.0 12.4 ROE(%) 23.6 17.9 23.5 22.0 23.1 EPS(摊薄/元) 0.43 0.58 0.87 0.93 1.16 P/E(倍) 49.6 36.9 24.5 22.8 18.4 P/B(倍) 11.7 6.6 5.7 5.0 4.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2021-102022-022022-062022-10富佳股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1283 1920 1401 1577 1812 营业收入 2095 2601 2728 3137 3765 现金 319 432 730 664 942 营业成本 1694 2163 2194 2484 2973 应收票据及应收账款 434 694 0 0 0 营业税金及附加 10 8 15 17 17 其他应收款 23 20 25 27 35 营业费用 10 13 12 13 15 预付账款 3 6 3 8 5 管理费用 73 86 82 91 105 存货 343 479 355 590 541 研发费用 71 90 89 100 117 其他流动资产 162 288 288 288 288 财务费用 39 13 -11 70 72 非流动资产 554 522 518 558 632 资产减值损失 -6 -8 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 19 9 9 13 15 固定资产 279 375 368 401 466 公允价值变动收益 0 53 53 63 66 无形资产 11 35 41 46 52 投资净收益 3 1 2 3 2 其他非流动资产 265 111 110 111 113 资产处置收益 0 0 -0 0 0 资产总计 1837 2442 1919 2135 2444 营业利润 197 270 403 432 535 流动负债 1063 1096 387 389 390 营业外收入 1 2 2 4 3 短期借款 382 331 331 331 331 营业外支出 1 6 3 4 4 应付票据及应付账款 629 701 0 0 0 利润总额 198 267 402 432 535 其他流动负债 51 65 57 58 59 所得税 25 33 50 54 66 非流动负债 42 40 34 32 31 净利润 173 234 352 378 468 长期借款 40 27 21 19 18 少数股东损益 1 2 3 4 4 其他非流动负债 2 13 13 13 13 归属母公司净利润 172 232 349 374 464 负债合计 1105 1136 422 420 421 EBITDA 242 310 446 477 584 少数股东权益 3 5 8 12 16 EPS(元) 0.43 0.58 0.87 0.93 1.16 股本 360 401 401 401 401 资本公积 113 414 414 414 414 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 259 491 599 715 859 成长能力 归属母公司股东权益 729 1301 1489 1703 2006 营业收入(%) 89.9 24.1 4.9 15.0 20.0 负债和股东权益 1837 2442 1919 2135 2444 营业利润(%) 101.2 36.9 49.2 7.3 23.9 归属于母公司净利润(%) 104.3 34.5 50.4 7.3 24.0 获利能力 毛利率(%) 19.1 16.8 19.6 20.8 21.0 净利率(%) 8.3 9.0 12.9 12.0 12.4 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 23.6 17.9 23.5 22.0 23.1 经营活动现金流 188 -101 436 179 560 ROIC(%) 41.5 20.8 34.8 29.2 35.2 净利润 173 234 352 378 468 偿债能力 折旧摊销 28 34 34 38 46 资产负债率(%) 60.1 46.5 22.0 19.7 17.2 财务费用 39 13 -11 70 72 净负债比率(%) 14.3 -4.6 -24.8 -17.9 -28.9 投资损失 -3 -1 -2 -3 -2 流动比率 1.2 1.8 3.6 4.1 4.6 营运资金变动 -54 -349 123 -232 56 速动比率 0.9 1.1 2.1 2.0 2.7 其他经营现金流 5 -33 -60 -72 -79 营运能力 投资活动现金流 -76 -74 24 -12 -51 总资产周转率 1.4 1.2 1.3 1.5 1.6 资本支出 77 168 31 78 119 应收账款周转率 6.4 4.6 0.0 0.0 0.0 长期投资 -3 0 0 0 0 应付账款周转率 4.5 4.2 8.2 0.0 0.0 其他投资现金流 3 94 55 66 68 每股指标（元） 筹资活动现金流 127 282 -163 -232 -231 每股收益(最新摊薄) 0.43 0.58 0.87 0.93 1.16 短期借款 177 -51 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.47 -0.25 1.09 0.45 1.40 长期借款 0 -13 -6 -2 -1 每股净资产(最新摊薄) 1.82 3.24 3.71 4.25 5.00 普通股增加 15 41 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -1 301 0 0 0 P/E 49.6 36.9 24.5 22.8 18.4 其他筹资现金流 -64 3 -157 -229 -231 P/B 11.7 6.6 5.7 5.0 4.3 现金净增加额 219 101 297 -65 278 EV/EBITDA 35.1 27.2 18.2 17.1 13.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分