1/11 国防军工行业双周报 [Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 国防军工 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 布局军工行业中高景气的细分领域，以及把握具有持续性主题性行情 增持(维持) 1.建议关注组合 【内蒙一机】、【火炬电子】、【全信股份】、【中航机电】、【耐威科技】、【中直股份】、【中航飞机】【景嘉微】 2、最新核心观点 【行业观点】 我们认为在国家继续加大投入并且改革持续推进的背景下，军工行业发展的大趋势是长期稳定增长，2018 年军工行业的两条投资主线，一是寻找稳定增长行业中高景气度的细分领域，包括处于产能建设和扩张期的总装企业——【内蒙一机】、【中直股份】、【中航飞机】等，以及产业链前端增速快的细分领域——【火炬电子】、【全信股份】、【耐威科技】等，二是我们通过梳理2017年主题性行情，认为2018年应该把握能够预期并且具有持续性主题性行情，建议关注军工行业改革的推进以及资产注入预期的改善，相关标的包括【中航机电】、【航天电子】、【内蒙一机】、【四创电子】、【国睿科技】。 3、上周报告和交流 【策略报告】军工行业2018年策略报告：布局超越行业增速的高景气子领域 4、2018年建议关注组合核心逻辑 内蒙一机：公司是兵器集团旗下地面车辆板块上市平台，直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，同时公司是兵器集团的混改试点，有望受益于集团混合所有制改革的持续推进。 火炬电子：公司是国内唯一能够实现特种陶瓷材料产业化的企业，目前已具备量产能力，未来新材料的放量能够为公司带来增量业绩；同时公司主营的电容器下游应用广泛，作为基础的电子元器件也将保持较快增长。 全信股份：公司主要从事国防军用光电线缆及组件等业务，下游应用于航天、航空、舰船、电子和兵器五大军工领域，并且通过收购常康环保切入军用海水淡化装备市场。军用线缆及组件是整个军工产业链中最为景气的细分领域之一并且进口替代空间大，因此我们认为公司能够保持业绩的快速增长。 中航机电：公司是中航工业集团下属航空机电板块的上市平台，受益于国家对军民用航空的持续投入，公司航空机电业务保持了稳定的内生增长，随着我国军用飞机的继续列装，我们认为公司业绩能够继续保持稳定增长；同时航空机电板块的609所、610所都是第一批改制的科研院所，未来公司还将受益于科研院所改制的推进。 耐威科技：公司掌握惯导产品核心技术，并收购了Silex和向大基金增发建设8英寸MEMS国际代工线，在MEMS领域具有较高稀缺性。公司的惯性导航业务、MEMS器件以及在航空电子、无人系统领域的多元化布局都进展顺利并 [Table_Author] 2018年1月5日 证券分析师 陈显帆 执业证书编号：S0600515090001 021-60199769 chenxf@dwzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业走势 相关研究 1.策略报告：军工行业2018年策略报告：布局超越行业增速的高景气子领域 2.军工行业双周报：看好军工板块中景气度高的细分领域，以及具有优质体外资产的公司 2017-12-24 3.军工行业双周报：军民融合战略迈向落实，看好已具备科研生产能力的民参军公司 2017-12-10 [Table_Report] 2/11 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 已开始贡献业绩，未来有望继续成为公司业绩的亮点和增长点。 中直股份：公司是中航工业集团旗下直升机板块上市平台，是国内直升机龙头，受益于我国直升机攻击和需求同时快速发展的黄金期，新机型的定型量产将为公司带来增量业绩。 中航飞机：公司是中航工业集团旗下大型军工飞机总装企业之一，研制生产的机型包括大型运输机运-20、轰炸机、新舟系列支线客机等，运-20的持续列装将带动公司业绩，同时新型轰炸机的研发也有望在未来成为新的利润增长点。 景嘉微：公司是国内GPU领域的领先企业，稀缺性很强，主要从事的GPU业务受益于武器装备显控系统的升级和国产替代，前景广阔。 5、军工年报日历 图表 1：军工行业2018年年报日历 3/11 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源：公司公告，东吴证券研究所 6、行业重点新闻 【企业改革】中国船舶工业集团公司完成改制 12月26日，中船集团公司官方网站发布了完成改制及更名的通告，中船集团由全民所有制企业整体改制为国有独资公司。中船集团名称“中国船舶工业集团公司”变更为“中国船舶工业集团有限公司”，企业注册资本由 220亿元变更为320亿元。 【企业改革】中国电科完成公司制改制 12月29日，中国电子科技集团公司公司官方网站发布了完成改制及更名的通告，企业类型由全民所有制企业整体改制为国有独资公司，企业名称由“中国电子科技集团公司”变更为“中国电子科技集团有限公司”，企业注册资本由100.02亿元变更为200亿元。 【企业改革】航空工业完成公司制改制 12月29日，中国航空工业集团公司官方网站发布了完成改制及更名的通告，企业类型由全民所有制企业整体改制为国有独资公司，“中国航空工业集团公司”变更为“中国航空工业集团有限公司”，企业注册资本由640亿元不变。 【航空】AG600首飞成功 12月24日“鲲龙”AG600腾空而起，在珠海机场西南3000米高度规定的空域内平稳飞行64分钟，完成了飞机各系统和基本操纵特性初步检查、模拟着陆等预定试飞科目后，于10时43分安全返航着陆，AG600是国务院批准立项的航空工业重大项目，填补了国内水陆两栖飞机的空白，对完善我国应急救援体系，落实“一带一路”倡议和建设海洋强国，具有重要意义，AG600首飞成功，标志着我国航空工业特种用途飞机研制能力取得重大突破，是继C919大型客机首飞成功后我国民用航空工业发展的又一个重要里程碑。 【航空】航天科技四院国内首次无人机人工增雨试验获成功 近日，中国航天科技集团有限公司四院中天火箭公司首次利用无人机成功进行人工增雨作业，相比过去的对空射击、有人机等手段，无人机增雨具有飞行高度高、作业时间长，应对复杂天气能力强等优点。这是国内首次利用无人机在复杂天气情况下，进入云中播撒作业实现降水，标志着无人机技术有望更广泛地运用于人工影响天气工作中。 【航天】中国成功发射陆地勘查卫星二号 12月23日12时14分，我国在酒泉卫星发射中心用长征二号丁运载火箭，成功将陆地勘查卫星二号发射升空，卫星进入预定轨道，发射任务获得圆满成功，这颗卫星主要用于开展陆地资源遥感勘查。这次任务是长征系列运载火箭的第259次飞行。 【船舰】国内在建最大集装箱船出坞 12月25日，中国船舶工业集团有限公司第七〇八研究所设计、上海外高桥造船有限公司下属上海江南长兴重工有限责任公司建造的 4/11 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 21000TEU集装箱船顺利出坞。该船是为中国远洋海运集团有限公司量身定制的一型超大型集装箱船，是迄今为止国内在建主尺度最大、载箱量最多的超大型集装箱船，其顺利出坞标志着国内最大集装箱船建造纪录再一次被刷新，也标志着中国造船业实现了又一重大突破，成功立足于国际超大型集装箱船“建造俱乐部”。 【航天】北斗导航卫星发射2018年井喷 12月27日是中国北斗系统开通五周年的日子，北斗系统开通五周年以来，北斗能力不断增强，应用产业呈现快速发展，国际合作成为国家名片，北斗三号组网拉开大幕。继承北斗特色，对标世界一流，增加星间链路、全球搜索救援等新功能，播发性能更优的导航信号。发射5颗试验卫星，星载原子钟天稳定度达E-15量级，定位精度2.5至5米，较北斗二号提升1至2倍。同步开展北斗星基增强系统建设。2017年11月5日，首批组网双星成功发射。北斗系统专家也在为2018年底前完成18颗北斗三号卫星发射的任务在不断蓄力。2017年11月5日，首批组网双星成功发射。中国将在2018年底前建成18颗卫星的基本系统，为“一带一路”国家和地区提供服务；2020年底前建成30颗卫星的完整系统，提供全球服务。“北斗芯”也逐步实现国产化，目前，国产北斗芯片累计销量突破5000万片，高精度OEM板和接收机天线已分别占国内市场份额30%和90%。 【航母】中国第二艘航母正在全面推进系泊试验 十二月国防部例会中，国防部发言人任国强透露，我国第二艘航母正在按计划全面推进系泊试验，系泊试验是在机电设备和其系统安装结束的基础上进行的，通过对机电设备的调整及性能试验，以验证机电设备是否达到原设计性能，是否满足船舶设计、船检规范和系泊试验大纲规定的要求。 【航空】中国首台国产大型客机发动机验证机装配完成 2017年12月25日，大型客机发动机验证机（CJ-1000AX）首台整机在上海完成装配，标志我国首个民用大涵道比涡扇发动机整机验证平台已经建立，将为后续研制工作奠定坚实基础。其结构复杂、试制难度大，包含风扇/增压级、核心机、低压涡轮和附件传动机匣装置，由近35000个零组件组成。中国航发集团商发公司采用“主制造商-供应商”研制模式，联合24家单位参与试制工作，先后突破了钛合金宽弦高空心率风扇叶片、铝合金大型薄壁风扇包容机匣、3D打印燃烧室燃油喷嘴等多项试制关键技术，同时也攻克了大直径、长轴类单元体水平装配技术难关，历史18个月完成首台整机的试制与装配。 7、重点公司新闻公告 【雷科防务】董事辞职。公司董事会于2017年12月22日收到董事谈乃成先生提交的书面辞职报告。谈乃成先生因个人原因辞去公司第五届董事会董事职务，谈乃成先生辞职后将不再担任公司任何职务。