国防军工行业周报：关注子板块中景气度较高的电子元器件板块，以及军工领域后续改革进展
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 关注子板块中景气度较高的电子元器件板块，以及军工领域后续改革进展 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1.板块一周回顾 2017年第32周，上证综指上涨1.88%，收于3268.72点；中证军工指数上涨2.73%，跑赢大盘，相对收益率为0.85%。 年初至今国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，跌幅为8.39％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额231.50元，仍相对较高。 2.核心观点 目前，基金公司半年报基本披露完毕，上市公司进入半年报披露密集期。我们根据披露的基金重仓股数据总结了基金半年报情况，二季度基金对军工板块投资热度继续下降，板块整体及个股的仓位都较低，持仓相对集中且只有部分个股获得加仓。而二季度基金相对偏好的标的估值相对较低且主营业务多为电子元器件类。我们认为，低估值标的符合今年市场风险偏好，而电子元器件板块是军工行业中景气度最高的子板块之一，与市场的整体风格更为匹配。此外，从上市公司半年报情况来看，一些从事高端电子元器件板块领域的军工上市公司的业绩表现整体相对稳定、且是具有持续性的稳定，呈现好的成长性，建议关注。 此外，2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，持续关注朝鲜半岛及中印边境局势后续变化。我们认为，2017年是推进国防科技工业改革的关键年，可以关注科研院所改制、混改等改革的持续推进，持续推荐年度标的中直股份和7-8月金股中航光电，建议关注科研院所改制受益的相关标的，如四创电子、国睿科技等。 3.个股点评 （1）银河电子（002519）半年报点评：上半年业绩整体下滑，向军工和新能源汽车战略转型 （2）中航黑豹（600760）半年报点评：上半年业绩亏损同比收窄，核心军品沈飞注入看好长期发展 （3）天和防务（300397）半年报点评：军民品共同带动收入大幅增长，传统军品业务订单饱满并继续完善整体业务布局 4.行业点评 （1）8月17日军工板块大涨点评：受中国联通复牌的混改预期带动，关注军工领域后续改革进展 （2）基金中报重仓军工板块分析：整体持仓继续下降，电子元器件景 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 电话：010-66500995 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 联系人：龚星宇 电话：021-20572593 邮箱：gongxingyu@hcyjs.com 《国防军工行业报告：中印边境冲突演变思考：关于洞朗对峙的4个问题》 2017-08-14 《国防军工行业报告：基金中报重仓军工板块分析：整体持仓继续下降，电子元器件景气度高受青睐》 2017-08-16 《国防军工行业报告：从《战狼2》看新战争神器》 2017-08-18 -20%-9%2%13%16/0816/1016/1217/0217/0417/062016-08-22～2017-08-18 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 证券分析师 行业研究 国防军工 2017年08月21日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 气度高受青睐 （3）从《战狼2》看新战争神器 5.行业动态跟踪 （1）国内：中国海警18日钓鱼岛领海内巡航，遭日方无理警告；中国GL5坦克主动防御系统公开曝光，首秀拦截实弹；西部战区10多个兵种高原军演，出动上百件装备；解放军2架电子战机14日再次绕飞台湾，已连续3天绕台；第76集团军某新型坦克高原演练；火箭军组织东风21导弹演练；南海舰队举行立体投送演习；71集团军在黄海训练高难课目；国产AG600大型水陆两栖飞机完成水动能研发试验； （2）国际：日本帮印度在洞朗问题上说话，中方：别信口开河；印媒：中印边境双方士兵互掷石块有人受伤；日战机对华紧急起飞次数激增，派4架战机应对一架中国飞机；印媒：巴基斯坦军队16日凌晨再向印军开火；安倍连续5年向靖国神社献祭品，中国外交部强硬斥责；莫迪独立日讲话：印军准备好面对任何挑战；金正恩听取打击关岛方案：军队随时保持发射态势；韩国防部：萨德部署应先考虑国家利益，不会轻易改变；印俄将首次举行三军一体化联演加强指挥层协调；印媒：中国正向西藏军区调兵，印度调派警察部队。 我们认为，在蔡英文与特朗普相继上台以后，外部局势的不确定性进一步提升，未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，2017年建议更多关注军工板块。 6.投资建议 推荐2017年7-8月金股中航光电（低估值军用连接器龙头）和科研院所龙头标的国睿科技和四创电子。持续推荐2017年度品种中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的）和2017年2月的金股中航黑豹（军工新龙头、年报已扭亏并摘帽），民参军的耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、本周行情指标 ...................................................................................................................................................... 5 二、核心观点 .............................................................................................................................................................. 6 三、个股点评 .............................................................................................................................................................. 7 （一）银河电子（002519）半年报点评：上半年业绩整体下滑，向军工和新能源汽车战略转型 ...................... 7 （二）中航黑豹（600760）半年报点评：上半年业绩亏损同比收窄，核心军品沈飞注入看好长期发展 ........... 8 （三）天和防务（300397）半年报点评：军民品共同带动收入大幅增长，传统军品业务订单饱满并继续完善整体业务布局 .......................................................................................................................................................... 9 四、行业点评 ............................................................................................................................................................ 10 （一）8月17日军工板块大涨点评：受中国联通复牌的混改预期带动，关注军工领域后续改革进展 ............ 10 （二）基金中报重仓军工板块分析：整体持仓继续下降，电子元器件景气度高受青睐 ................................... 10 （三）从《战狼2》看新战争神器 .................................................................................................................... 15 五、行业动态跟踪 .................................................................................................................................................... 21 （一）国内动态 ................................................................................................................................................. 21 （二）国际动态 ................................................................................................................................................. 23 六、本周更新半年报数据整理 .................................................................................................................................. 25 七、军工板块上市公司半年报发布时间.................................................................................................................... 27 八、一周重要公告 .................................................................................................................................................... 28 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 本周5个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 ................................................................................. 5 图表 2 年初至今各行业涨跌幅情况图 ...................................................................................................................... 5 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 ......................................................... 6 图表 4 2016Q1-2017Q2基金重仓军工市值及占比 ......................................................
