国防军工行业周报：军工板块上半年稳定增长，关注景气度较高的电子元器件板块以及后续改革进展
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 军工板块上半年稳定增长，关注景气度较高的电子元器件板块以及后续改革进展 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1.板块一周回顾 2017年第33周，上证综指上涨1.92%，收于3331.52点；中证军工指数下跌1.07%，跑输大盘，相对收益率为-2.99%。 年初至今国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，跌幅为9.42％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额229.70元，仍相对较高。 2.核心观点 本周是上市公司中报发布高峰期，整体上看军工板块上市公司在上半年实现稳定增长，已经发布中报的91家军工板块上市公司中，72家公司实现了收入的同比增长，整体收入增速的平均值为24.77%，中位数为15.86%。其中，从事导航、雷达等信息化领域配套业务，以及军用电子元器件、组件的公司增速较快，比如航天电子、雷科防务、天银机电，以及全信股份、火炬电子；从事武器装备总装的中航飞机、中国动力、中国卫星也实现了稳定增长。同时，我们根据披露的基金重仓股数据总结了基金半年报情况，二季度基金对军工板块投资热度继续下降，板块整体及个股的仓位都较低，持仓相对集中且只有部分个股获得加仓。而二季度基金相对偏好的标的估值相对较低且主营业务多为电子元器件类。我们认为，低估值标的符合今年市场风险偏好，而电子元器件板块是军工行业中景气度最高的子板块之一，与市场的整体风格更为匹配。此外，从上市公司半年报情况来看，一些从事高端电子元器件板块领域的军工上市公司的业绩表现整体相对稳定、且是具有持续性的稳定，呈现好的成长性，建议关注。 此外，2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，持续关注朝鲜半岛及中印边境局势后续变化。我们认为，2017年是推进国防科技工业改革的关键年，可以关注科研院所改制、混改等改革的持续推进，持续推荐年度标的中直股份和7-8月金股中航光电，建议关注科研院所改制受益的相关标的，如四创电子、国睿科技等。 3.个股点评 （1）天银机电（300342）半年报点评：业绩快速增长，家电继续受益于能效新标实施&军工业务市场拓展进展顺利 （2）中航机电（002013）半年报点评：航空业务带动整体业绩增长，募集资金推进航空机电板块整合并加码航空主业 （3）全信股份（300447）半年报点评：业绩整体大幅增长，持续研发推广新产品并完成常康环保收购 （4）高德红外（002414）半年报点评：上半年业绩稳步增长，军民品市场均进展顺利 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 电话：010-66500995 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 《国防军工行业报告：基金中报重仓军工板块分析：整体持仓继续下降，电子元器件景气度高受青睐》 2017-08-16 《国防军工行业报告：从《战狼2》看新战争神器》 2017-08-18 《国防军工行业报告：关注子板块中景气度较高的电子元器件板块，以及军工领域后续改革进展》 2017-08-21 -21%-9%3%15%16/0816/1016/1217/0217/0417/062016-08-29～2017-08-25 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 证券分析师 行业研究 国防军工 2017年08月28日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 （5）雷科防务（002413）半年报点评：内生外延共同带动收入大幅增长，实施股权激励计划&继续推进收购博海创业 （6）星网宇达（002829）半年报点评：业绩整体稳定增长，传统业务进展顺利&新业务布局实现突破 （7）瑞特股份（300600）半年报点评：半年报业绩增速较快，持续推进研发及市场开拓，将受益于海军舰船的快速列装 （8）中光防雷（300414）半年报点评：整体业绩下滑，推进军工外延并购&轨交防雷业务顺利推进 （9）航新科技（300424）半年报点评：主业有所恢复业绩小幅上升，股权激励绑定核心利益，看好长期成长 （10）中航电测（300114）半年报点评：业绩整体稳步增长，军品订单延迟业绩暂时回落&民用新产品推广进展顺利 （11）国睿科技（600562）半年报点评：半年报业绩基本持平，轨交业务高速增长&研发项目有望转化 （12）四创电子（600990）半年报点评：上半年业绩受并表因素影响亏损，各项业务进展顺利，看好全年业绩表现 （13）光电股份（600184）半年报点评：整体业绩保持平稳，军民品研发生产顺利推进 4.行业动态跟踪 （1）国内：台湾首颗自主研制卫星在美发射升空；中国舰队在西印度洋演习火力全开；轰-6远洋训练首次飞至纪伊半岛海域，空军：还要常去多飞；中方回应印度修公路运部队到中印边界：自己打自己脸；今年朱日和终开打，陆军合成旅首亮相；海军新型战机在南海上空夜航单飞；外交部再度回应“印军非法越界”：性质恶劣，中方仁至义尽；外交部回应“中印军人互掷石块”：已提出严正交涉；首艘国产航母进入最后攻坚阶段；红箭11反坦克导弹首次公开； （2）国际：朝鲜26日晨向东海方向发射数枚疑似短程弹道导弹；印又出军火大单，100亿美元买200架海军直升机；日本防卫省敲定2018年度概算要求，总额创新高；美军要全面更新陆海空核力量；美海军宣布暂停舰队在全球范围行动；特朗普宣布南亚新战略：进一步发展与印度关系。 我们认为，在蔡英文与特朗普相继上台以后，外部局势的不确定性进一步提升，未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，2017年建议更多关注军工板块。 5.投资建议 推荐2017年7-8月金股中航光电（低估值军用连接器龙头）和科研院所龙头标的国睿科技和四创电子。持续推荐2017年度品种中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的）和2017年2月的金股中航黑豹（军工新龙头、年报已扭亏并摘帽），民参军的耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、本周行情指标 ...................................................................................................................................................... 5 二、核心观点 .............................................................................................................................................................. 6 三、个股点评 .............................................................................................................................................................. 7 （一）天银机电（300342）半年报点评：业绩快速增长，家电继续受益于能效新标实施&军工业务市场拓展进展顺利 ................................................................................................................................................................. 7 （二）中航机电（002013）半年报点评：航空业务带动整体业绩增长，募集资金推进航空机电板块整合并加码航空主业 .............................................................................................................................................................. 8 （三）全信股份（300447）半年报点评：业绩整体大幅增长，持续研发推广新产品并完成常康环保收购 ....... 9 （四）高德红外（002414）半年报点评：上半年业绩稳步增长，军民品市场均进展顺利 ............................... 10 （五）雷科防务（002413）半年报点评：内生外延共同带动收入大幅增长，实施股权激励计划&继续推进收购博海创业 ............................................................................................................................................................ 11 （六）星网宇达（002829）半年报点评：业绩整体稳定增长，传统业务进展顺利&新业务布局实现突破 ...... 12 （七）瑞特股份（300600）半年报点评：半年报业绩增速较快，持续推进研发及市场开拓，将受益于海军舰船的快速列装 ........................................................................................................................................................ 13 （八）中光防雷（300414）半年报点评：整体业绩下滑，推进军工外延并购&轨交防雷业务顺利推进 .......... 13 （九）航新科技（300424）半年报点评：主业有所恢复业绩小幅上升，股权激励绑定核心利益，看好长期成长 .......................................................................................................................................................................... 14 （十）中航电测（300114）半年报点评：业绩整体稳步增长，军品订单延迟业绩暂时回落&民用新产品推广进展顺利 ............................................................................................................................................................... 16 （十一）国睿科技（600562）半年报点评：半年报业绩基本持平，轨交业务高速增长&研发项目有望转化 ... 17 （十二）四创电子（600990）半年报点评：上半年业绩受并表因素影响亏损，各项业务进展顺利，看好全年业绩表现 .....................................................................
