国防军工行业周报：半年报军工板块稳定增长，关注朝鲜成功试验氢弹后局势演变及高景气度子板块

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 半年报军工板块稳定增长，关注朝鲜成功试验氢弹后局势演变及高景气度子板块 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.板块一周回顾 2017年第34周，上证综指上涨1.07%，收于3367.12点；中证军工指数上涨0.33%，跑输大盘，相对收益率为-0.74%。 年初至今国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，跌幅为9.59％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额230.34元，仍相对较高。 2.核心观点 上市公司中报已发布完毕，整体上看军工板块上市公司在上半年实现稳定增长，共有107家军工板块上市公司实现了收入的同比增长，整体收入增速的平均值为88.88%，中位数为13.56%。其中，从事导航、雷达等信息化领域配套业务，以及军用电子元器件、组件的公司增速较快，比如耐威科技、航天电子、雷科防务、天银机电，以及全信股份、火炬电子；从事武器装备总装的中航飞机、中国动力、中国卫星也实现了稳定增长。同时，我们根据披露的基金重仓股数据总结了基金半年报情况，二季度基金对军工板块投资热度继续下降，板块整体及个股的仓位都较低，持仓相对集中且只有部分个股获得加仓。而二季度基金相对偏好的标的估值相对较低且主营业务多为电子元器件类。我们认为，低估值标的符合今年市场风险偏好，而电子元器件板块是军工行业中景气度最高的子板块之一，与市场的整体风格更为匹配。此外，从上市公司半年报情况来看，一些从事高端电子元器件板块领域的军工上市公司的业绩表现整体相对稳定、且是具有持续性的稳定，呈现好的成长性，建议关注。 此外，2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，本周朝鲜试射导弹飞越日本上空，并宣布成功进行氢弹试验，再度刺激半岛紧张局势，持续关注后续变化。我们认为，2017年是推进国防科技工业改革的关键年，可以关注科研院所改制、混改等改革的持续推进，持续推荐年度标的中直股份和7-8月金股中航光电，建议关注科研院所改制受益的相关标的，如四创电子、国睿科技等。 3.行业重大事件点评 朝鲜宣布成功进行氢弹试验，持续关注半岛局势变化 4.个股点评 （1）晨曦航空（300581）半年报点评：上半年业绩受订单交付周期影响略有下滑，新产品进入交付期 （2）太阳鸟（300123）半年报点评：游艇业务稳健，收购成都亚光电 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 电话：010-66500995 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 《国防军工行业报告：从《战狼2》看新战争神器》 2017-08-18 《国防军工行业报告：关注子板块中景气度较高的电子元器件板块，以及军工领域后续改革进展》 2017-08-21 《国防军工行业报告：军工板块上半年稳定增长，关注景气度较高的电子元器件板块以及后续改革进展》 2017-08-28 -20%-8%4%16%16/0916/1117/0117/0317/0517/072016-09-05～2017-09-01 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 证券分析师 行业研究 国防军工 2017年09月05日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 子已过会、进一步丰富军品业务 （3）耐威科技（300456）半年报点评：三大业务支柱拉动业绩大幅增长，看好公司持续布局和兑现的能力 （4）内蒙一机（600967）半年报点评：整体业绩保持平稳，军品科研生产积极推进&民品市场拓展取得突破 （5）航发动力（600893）半年报点评：航空发动机主业整体稳定增长，黎明公司交付能力提升实现业绩大幅增长 （6）中航电子（600372）半年报点评：业绩平稳增长，拟发行可转债推进军民融合项目的产业化 （7）中航光电（002179）半年报点评：上半年增速平稳&产品研发和市场拓展进展顺利，看好全年业绩表现 （8）中直股份（600038）半年报点评：中报业绩小幅下滑，看好公司作为我国直升机产业平台的发展与价值 5.行业动态跟踪 （1）国内：我空降兵分队启程参加“鸬鹚打击-2017”多国联演；我国新型综合补给舰首舰呼伦湖舰入列；台湾公布“大陆军力报告”，七种情况下可攻台；中国海军连续6天在西沙海域进行实弹射击演习；国防部：中国首艘国产航母将全面开展系泊试验；印度撤军结束中印对峙，中国外交部作出回应；解放军演练两栖作战，出动05式两栖战车； （2）国际：印度进行大规模军改，将有57000名士兵被重新部署到战斗岗；韩2018年国防预算增7成，应对朝鲜核武费用大增；美韩空军进行联合军演出动B-1B轰炸机；美国防部宣布成功进行中程弹道导弹拦截试验；朝鲜试射弹道导弹，再度飞越日本；印度国产武直研发11年终于要量产，已获179架订单；日本计划向泰国出口防空雷达。 我们认为，在蔡英文与特朗普相继上台以后，外部局势的不确定性进一步提升，未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，2017年建议更多关注军工板块。 6.投资建议 推荐2017年三季度金股中航光电（低估值军用连接器龙头）和科研院所龙头标的国睿科技和四创电子。持续推荐2017年度品种中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的）和2017年2月的金股中航黑豹（军工新龙头、年报已扭亏并摘帽），民参军的耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、本周行情指标 ...................................................................................................................................................... 5 二、核心观点 .............................................................................................................................................................. 6 三、行业重大事件点评 ............................................................................................................................................... 7 朝鲜宣布成功进行氢弹试验，持续关注半岛局势变化......................................................................................... 7 四、个股点评 .............................................................................................................................................................. 9 （一）晨曦航空（300581）半年报点评：上半年业绩受订单交付周期影响略有下滑，新产品进入交付期 ....... 9 （二）太阳鸟（300123）半年报点评：游艇业务稳健，收购成都亚光电子已过会、进一步丰富军品业务 ..... 10 （三）耐威科技（300456）半年报点评：三大业务支柱拉动业绩大幅增长，看好公司持续布局和兑现的能力 .......................................................................................................................................................................... 11 （四）内蒙一机（600967）半年报点评：整体业绩保持平稳，军品科研生产积极推进&民品市场拓展取得突破 .......................................................................................................................................................................... 12 （五）航发动力（600893）半年报点评：航空发动机主业整体稳定增长，黎明公司交付能力提升实现业绩大幅增长 ................................................................................................................................................................... 13 （六）中航电子（600372）半年报点评：业绩平稳增长，拟发行可转债推进军民融合项目的产业化 ............ 14 （七）中航光电（002179）半年报点评：上半年增速平稳&产品研发和市场拓展进展顺利，看好全年业绩表现 .......................................................................................................................................................................... 14 （八）中直股份（600038）半年报点评：中报业绩小幅下滑，看好公司作为我国直升机产业平台的发展与价值 .......................................................................................................................................................................... 15 五、行业动态跟踪 .................................................................................................................................................... 16 （一）国内动态 ................................................................................................................................................. 16 （二）国际动态 ................................................................................