本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月23日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 陈俊州： 020-88818017 chenjunzhou@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014862 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，唯有1年左右的短券收益率小幅下行。10年期国开活跃券220215收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220017收益率上行0.85bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1.5bp，1年期国开活跃券220211收益率下行2bp，1年期农发债活跃券220408收益率下行1.75bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了20亿元7天期和160亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，当日20亿元逆回购到期，净投放160亿。资金面方面，央行公开市场14天期逆回购操作继续小幅减量，银行间市场隔夜回购利率升势暂止，但仍未明显下行。截至17：00，DR001加权平均利率下行0.74bp报1.4564%，DR007加权平均利率下行7.86bp报1.5962%。税期走款近尾声场内资金供给仍属宽松，季末临近，仍需关注下周资金情况。 【消息面】 国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。会议决定，在第四季度将收费公路货车通行费减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本；第四季度政府定价货物港务费降低20%。扩内需政策抓落实，基建、制造业升级、促消费为提内需抓手，一定程度上或起到对冲地产下行和外需下行压力的作用。 【操作建议】 当前稳增长政策对经济托底效果有所显现，8月社融和经济数据都有一定超预期，基建增速较高，但在当前疫情反复消费受抑制、地市场要闻 1. 国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。会议决定，在第四季度将收费公路货车通行费减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本；第四季度政府定价货物港务费降低20%。 2. 据商务部数据，今年1-8月，我国对外非金融类直接投资4927.6亿元，同比增长7.2%；对外承包工程完成营业额6113.7亿元，增长2.3%；新签合同额8461.7亿元，下降5.9%。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2212，5年期主力合约为TF2212，10年期主力合约为T2212。 ◼ TS2212合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2212合约交易所最低交易保证金为1%，T2212保证金为2%。 ◼ TS2212涨跌停板为±0 .5%，TF2212涨跌停板为±1 .2 %，T2212涨跌停板为±2%。 资金面边际转松，期债震荡略偏弱 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月23日星期五 国债早报 产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，货币宽松仍不会退出。基本面和资金面环境对多头仍有支撑，近期多头市场情绪有所好转。建议以逢低做多为主。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月23日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2212101.2350.020%51,0659,64356,931-263TS2303101.0150.025%380-3252,417-3TS2306100.7950.020%691823216TS合计51,5149,33659,580-250TF2212101.9200.000%45,9232,982126,429-83TF2303101.5700.005%358444,306-41TF2306101.2150.015%205521222TF合计46,4863,031130,947-102T2212101.460-0.025%59,894-3,875181,158-438T2303100.980-0.020%1,3832659,869125T2306100.470-0.050%91-1655509T合计61,368-3,775191,577-3042022/9/22 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.602022-08-242022-09-032022-09-13TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.200.400.600.801.001.202022-08-242022-09-032022-09-13TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.200.400.600.801.001.201.401.602022-08-242022-09-032022-09-13T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.801.002022-08-242022-09-032022-09-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月23日星期五 国债早报 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [现券复盘] 利率债走势品种期限2022/9/222022/9/212020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.08%2.08%2.46%2.53%-0.61-38.64-45.319.00%5Y2.43%2.44%2.82%2.89%-0.19-38.20-45.575.30%10Y2.64%2.64%3.00%3.14%0.03-35.13-49.601.60%2Y2.18%2.18%2.80%2.81%-0.65-62.10-63.212.60%5Y2.49%2.49%3.17%3.32%-0.75-68.50-83.48#N/A10Y2.79%2.79%3.41%3.57%-0.40-61.78-78.06#N/A国债国开债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2022/9/220.57%0.640.21%0.220.15%-0.431.36%0.14-1.06%-20.83国债-美债利差国债国开-国债中短期票据（AA）-国开2022-09-22 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 1.001.502.002.503.003.502年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.100.120.140.160.180.200.220.240.260.282022-06-072022-06-272022-07-172022-08-062022-08-262022-09-15 信用债利差（5年期，%） 十年期中美国债利差（%） 0.800.901.001.101.201.301.401.502022-06-072022-06-272022-07-172022-08-062022-08-262022-09-15 (2.00)(1.00)0.001.002.003.004.005.006.00中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月23日星期五 国债早报 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [货币市场] 公开市场操作（亿元）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）逆回购MLF2022/9/22202.001602.1520MLF投放7天逆回购14天逆回购28天逆回购到期 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282022/9/221.53%1.70%2.09%1.46%1.65%1.62%1.73%1.77%1.93%2022/9/211.54%1.75%2.08%1.47%1.73%1.59%1.71%1.79%1.97%日变化（BP)-0.30-4.751.04-0.70-8.002.401.50-1.50-3.50上证所新质押式国债回购银行间质押式回购上海银行间拆放利率 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 0.000.501.001.502.002.502022-08-242022-08-312022-09-07