国债日度报告：资金面边际收紧，期债低开偏弱震荡

金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 资金面边际收紧，期债低开偏弱震荡 2019年1月16日 星期三 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货主力TS1903合约报100.46元，涨0.015或0.01%，成交172手。国债期货下季TS1906合约报100.57元，跌0.14或0.14%，成交0手。国债期货隔季TS1909合约报99.865元，跌0.425或0.42%，成交0手。5年期国债期货主力TF1903合约报99.545元，涨0.005或0.01%，成交4492手。国债期货下季TF1906合约报99.485元，涨0.02或0.02%，成交2手。国债期货隔季TF1909合约报98.76元，跌0.745或0.75%，成交0手。10年期国债期货主力T1903合约报97.80元，跌0.025或0.03%，成交42806手。国债期货下季T1906合约报97.725元，跌0.055或0.06%，成交328手。国债期货隔季T1909合约报97.61元，跌0.235或0.24%，成交1手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘低开后下探，午盘跌幅有所收窄，尾盘小幅收跌，整体波动较大；现券方面，大多数期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期上行1.9bp至3.1487%，IRS小幅下行。早盘央行进行800亿元7天期逆回购和1000亿元28天期逆回购，利率持平于前期，大多数期限资金利率上行，隔夜资金利率上行幅度较大，资金面趋紧。公布的新增人民币贷款高于预期，期债整体偏弱震荡，波动较大。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.46元，成交172手，持仓971手，较前一交易日减仓4手；TF1903合约结算价为99.515元，成交4492手，持仓16723手，较前一交易日增仓442手；主力T1903合约结算价为97.74元，成交42806手，持仓60037手，较前一交易日减仓458手。 图1：国债期货行情 品种TF1903TF1906TF1909开盘价99.52099.4250.000收盘价99.54599.48598.760最高价99.59099.4850.000最低价99.42099.4250.000结算价99.51599.48599.480涨跌0.0050.020-0.745涨跌幅（%）0.010.02-0.75成交量4,49220持仓量16,723990仓差44210品种T1903T1906T1909开盘价97.79097.79597.610收盘价97.80097.72597.610最高价97.88097.84097.610最低价97.57597.53097.610结算价97.74097.67097.610涨跌-0.025-0.055-0.235涨跌幅（%）-0.03-0.06-0.24成交量42,8063281持仓量60,0372,82012仓差-4581990品种TS1903TS1906TS1909开盘价100.4300.0000.000收盘价100.460100.57099.865最高价100.4700.0000.000最低价100.4000.0000.000结算价100.460100.725100.305涨跌0.015-0.140-0.425涨跌幅（%）0.01-0.14-0.42成交量17200持仓量971160仓差-400 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动1.95bp至2.4345%，2Y期国债收益率变动1.11p至2.5951%，3Y国债收益率变动0.07bp至2.7922%，5Y期国债收益率变动3.96bp至2.9484%，10Y期国债收益率变动2.39bp至3.1383%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动2.00bp至3.56%，国开国债利差变动1.14bp至42.17bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动1.0bp至2.72%，中美利差变动-0.14bp至41.83bp。 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动-18bp至6.7542，美元兑人民币收盘价变动-34bp至6.7544。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动38.07bp至2.3058%，7D变动17.17bp至2.792%，14D变动22.77bp至2.7774%，1M变动5.87bp至3.2909%。 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动36.7bp至2.245%，7D变动2.3bp至2.652%，14D变动2.9bp至2.57%，1M变动0.2bp至2.777%，3M变动-2.2bp至2.962%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至23.77元，猪肉批发价变动0.00元至18.92元。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动1.59美元至52.39美元，ICE布油活跃合约结算价变动0.0美元至58.99美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动0.00美元至53.04美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动0.06元至1.775元；5年期国债期货跨期价差变动-0.045元至0.03元，10年期国债期货跨期价差变动0.025元至0.07元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 价差合约当季下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值1.7751.8151.870.030.0050.070.06前值1.7151.6851.660.075-0.040.045-0.065变动0.0600.1300.210-0.0450.0450.0250.125跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价） 数据来源：Wind，兴