国债日度报告：资金面边际收紧，期债高开小幅收跌

金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 资金面边际收紧，期债高开小幅收跌 2019年2月25日 星期一 内容提要  行情回顾 上周五2年期国债期货主力TS1903合约报100.52元，涨0.005或0.00%，成交56手。5年期国债期货主力TF1906合约报99.57元，跌0.06或0.06%，成交4329手。10年期国债期货主力T1906合约报97.55元，跌0.07或0.07%，成交31686手。  后市展望及策略建议 上周五国债期货早盘高开后偏强震荡，午盘跳水转跌，尾盘小幅收跌；现券方面，关键期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期上行0.9bp至3.1451%，IRS小幅上行。早盘央行进行400亿元7天期逆回购操作，净投放400亿元，大多数期限资金利率较大幅上行，资金面边际收紧；叠加午盘市场风险偏好有所提高，期债先扬后抑，区间震荡。整体看，期债仍在高位震荡。期转现暂无成交。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.52元，成交56手，持仓320手，较前一交易日减仓37手；TF1906合约结算价为99.57元，成交4329手，持仓10435手，较前一交易日增仓354手；主力T1906合约结算价为97.535元，成交31686手，持仓39961手，较前一交易日增仓2018手。 图1：国债期货行情 数据来源：Wind，兴证期货研发部 品种TF1903TF1906TF1909开盘价99.89099.6650.000收盘价99.74599.57098.760最高价99.91599.7300.000最低价99.72099.5500.000结算价99.75099.57099.715涨跌-0.115-0.060-1.065涨跌幅（%）-0.12-0.06-1.07成交量2,4304,3290持仓量1,69110,4350仓差-1,1983540品种T1903T1906T1909开盘价98.06097.69597.305收盘价98.09597.55097.380最高价98.19597.70097.460最低价98.04597.46597.285结算价98.08097.53597.365涨跌-0.035-0.0700.085涨跌幅（%）-0.04-0.070.09成交量6,93431,686122持仓量14,58739,961320仓差-2,2072,01884品种TS1903TS1906TS1909开盘价100.500100.4800.000收盘价100.520100.51099.865最高价100.540100.5150.000最低价100.500100.4800.000结算价100.520100.505100.365涨跌0.0050.020-0.495涨跌幅（%）0.000.02-0.49成交量561560持仓量3202210仓差-371490 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动2.36bp至2.3592%，2Y期国债收益率变动-0.75bp至2.5256%，3Y国债收益率变动1.18bp至2.7013%，5Y期国债收益率变动0.63bp至2.9253%，10Y期国债收益率变动0.9bp至3.1451%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-0.01bp至3.6102%，国开国债利差变动-0.91bp至46.51bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动-4.0bp至2.65%，中美利差变动4.9bp至49.51bp。 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动-69bp至6.7151，美元兑人民币收盘价变动85bp至6.7186。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动42.42bp至2.5067%，7D变动35.9bp至2.6796%，14D变动19.89bp至2.7015%，1M变动-14.22bp至3.3064%。 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动40.1bp至2.431%，7D变动20.1bp至2.60%，14D变动10.9bp至2.518%，1M变动0.5bp至2.656%，3M变动0.0bp至2.749%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至22.65元，猪肉批发价变动-0.35元至18.23元。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动0.30美元至57.26美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动-0.06元至1.67元；5年期国债期货跨期价差变动-0.05元至0.18元，10年期国债期货跨期价差变动0.035元至0.545元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1180007.IB2.60002.1371.00832.04-2.85080.315815.52180022.IB2.47001.65480.99991.6257-3.52890.325363170023.IB2.47001.67671.0091.6422-4.13880.38776.54180002.IB--1.9261.0098--------5150019.IB--1.54521.0019-------- 日度报告 表3：TF1906活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：T1906活跃可交割券 数据来源：