金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 资金面偏宽松，期债高开小幅收涨 2019年1月4日 星期五 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货主力TS1903合约报100.34元，涨0.025或0.02%，成交123手。国债期货下季TS1906合约报100.095元，跌0.21或0.21%，成交0手。国债期货隔季TS1909合约报99.865元，跌0.295或0.29%，成交0手。5年期国债期货主力TF1903合约报99.61元，涨0.03或0.03%，成交3590手。国债期货下季TF1906合约报99.55元，跌0.01或0.01%，成交1手。国债期货隔季TF1909合约报98.76元，跌0.785或0.79%，成交0手。10年期国债期货主力T1903合约报98.16元，涨0.09或0.09%，成交34453手。国债期货下季T1906合约报98.055元，跌0.015或0.02%，成交165手。国债期货隔季T1909合约报98.00元，涨0.00或0.00%，成交0手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘高开后下探，后区间略偏弱震荡，临近尾盘走高收涨。现券方面，国债收益率涨跌不一，其中10年期下行3.24bp至3.141%，IRS小幅下行。早盘央行进行400亿元7天期和200亿元14天期逆回购操作，净回笼900亿元，利率持平于前期，资金利率继续较大幅下行，资金面偏宽松，早盘受到隔夜美债收益率较大幅下行和央行放宽定向降准考核标准令期债高开，后高位略偏弱震荡，尾盘收涨，市场仍有定向降准预期，但前期部分获利盘有止盈压力，期债高位区间震荡。隔夜美债继续较大幅下行，期债可能高开后偏强震荡。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或轻仓试多，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.325元，成交123手，持仓976手，较前一交易日减仓14手；TF1903合约结算价为99.585元，成交3590手，持仓15375手，较前一交易日减仓35手；主力T1903合约结算价为98.11元，成交34453手，持仓64247手，较前一交易日减仓283手。 图1：国债期货行情 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动0.03bp至2.5017%，2Y期国债收益率变动0.66p至2.6233%，3Y国债收益率变动-0.83bp至2.7776%，5Y期国债收益率变动-5.01bp至2.8965%，10Y期国债收益率变动-3.24bp至3.141%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-12.76bp至3.48%，国开国债利差变动-9.52bp至33.9bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动-7.0bp至2.56%，中美利差变动6.76bp至58.1bp。 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动149bp至6.8631，美元兑人民币收盘价变动203bp至6.8721。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动-31.22bp至1.9676%，7D变动-11.99bp至2.4736%，14D变动-23.51bp至2.5685%，1M变动-13.02bp至2.4751%。 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-33.2bp至1.968%，7D变动-8.7bp至2.547%，14D变动-12.9bp至2.673%，1M变动-11.6bp至3.084%，3M变动-3.9bp至3.246%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至23.7元，猪肉批发价变动0.00元至19.48元。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动0.55美元至47.09美元，ICE布油活跃合约结算价变动0.00美元至54.91美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动0.00美元至49.66美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动-0.035元至1.475元；5年期国债期货跨期价差变动0.015元至0.035元，10年期国债期货跨期价差变动0.07元至0.07元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表3：TF1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：T1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建