本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月8日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 陈俊州： 020-88818017 chenjunzhou@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014862 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，10年期国开活跃券220210收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.76bp，30年期国债活跃券220008收益率上行0.45bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展20亿元公开市场逆回购操作，中标利率2.00%，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周三资金面仍基本平衡，月初干扰因素较少，但隔夜和七天回购加权利率继续小幅攀升。长期资金方面，市场预期依旧平稳，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价较上日下滑1bp至1.93%附近。流动性整体平衡，人民币汇率近期急贬虽引发部分投资者对货币政策放松能否持续的忧虑，但经济下行压力下预期整体宽松难改。 【基本面】 中国8月出口（以美元计价）同比增长7.1%，预期增13.5%，前值增18%；进口增长0.3%，预期增1.6%，前值增2.3%；贸易顺差793.9亿美元，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。从出口地来看，对美国出口回落最大；分出口产品来看，服装、玩具等产品增速放缓明显、地产后周期产品低增长，机械设备出口放缓。从原因来看，海外需求增长放缓、台风和义乌疫情等影响港口出货和小商品出口、去年8月的高基数均有关联。展望后期，天气和疫情等因素消退后出口增速可能下滑速度放缓，但全球摩根大通PMI已出现下滑，海外需求趋于放缓，且欧美经济衰退压力下大宗商品价格或承压，量价回落下四季度出口或面临逐步下台阶的压力。 【操作建议】 市场要闻 1. 今年前8个月我国进出口总值27.3万亿元人民币，同比增长10.1%。其中，出口15.48万亿元，增长14.2%；进口11.82万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。按美元计价，前8个月我国进出口总值4.19万亿美元，增长9.5%。其中，出口2.38万亿美元，增长13.5%；进口1.81万亿美元，增长4.6%；贸易顺差5605.2亿美元，扩大56.7%。 2. 河南省稳住经济大盘专题工作会议指出，要加大对中小微企业和民营企业的支持力度，进一步研究出台支持新能源汽车消费的政策措施，积极推动公共领域车辆电动化替代。要支持刚性和改善性住房需求，保持房地产市场平稳发展。 交易提示 ◼ 2年期主力合约为TS2212，5年期主力合约为TF2212，10年期主力合约为T2212。 ◼ TS2212合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2212合约交易所最低交易保证金为1%，T2212保证金为2%。 ◼ TS2212涨跌停板为出口数据不及预期，期债震荡略偏弱 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月8日星期四 国债早报 8月出口数据超预期回落，但市场对于单月数据较为保守，但从方向上看四季度在量价回落压力下或面临逐步下台阶压力，如内需修复不及填补或将面临需求缺口，期债面临的基本面和资金面环境偏利多环境仍未扭转，期债下跌风险可控的情况下，建议多单继续持有。 ±0 .5%，TF2212涨跌停板为±1 .2 %，T2212涨跌停板为±2%。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月8日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2209101.5400.000%10-571,170-6TS2212101.265-0.010%41,148-3,98255,858-163TS2303101.065-0.005%578-3732,478-35TS合计41,736-4,41259,506-204TF2209102.5100.015%2#N/A333-2TF2212102.010-0.029%34,65512,499124,8654,225TF2303101.670-0.025%618-4683,827-3TF合计35,275#N/A129,0254,220T2209102.305-0.063%164162367-23T2212101.595-0.103%76,02115,401171,1654,083T2303101.105-0.114%2,4092877,83878T合计78,59415,850179,3704,1382022/9/7 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.602022-08-102022-08-202022-08-30TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002022-08-102022-08-202022-08-30TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.200.400.600.801.001.201.402022-08-102022-08-202022-08-30T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00-0.500.000.501.001.502022-08-102022-08-202022-08-30TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月8日星期四 国债早报 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [现券复盘] 利率债走势品种期限2022/9/72022/9/62020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.05%2.06%2.46%2.53%-1.29-41.23-47.907.90%5Y2.39%2.39%2.82%2.89%0.06-42.42-49.793.60%10Y2.61%2.61%3.00%3.14%-0.10-38.38-52.850.80%2Y2.15%2.15%2.80%2.81%-0.40-64.80-65.912.20%5Y2.47%2.46%3.17%3.32%0.79-69.91-84.89#N/A10Y2.78%2.78%3.41%3.57%-0.03-63.12-79.40#N/A国债国开债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2022/9/70.56%1.190.22%-0.160.16%0.071.37%-1.81-0.66%5.72国债-美债利差国债国开-国债中短期票据（AA）-国开2022-09-07 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 1.001.502.002.503.003.502年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.100.120.140.160.180.200.220.240.260.282022-05-232022-06-122022-07-022022-07-222022-08-112022-08-31 信用债利差（5年期，%） 十年期中美国债利差（%） 0.800.901.001.101.201.301.401.502022-05-232022-06-122022-07-022022-07-222022-08-112022-08-31 (1.00)0.001.002.003.004.005.00中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2022年9月8日星期四 国债早报 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [货币市场] 公开市场操作（亿元）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）逆回购MLF2022/9/7202.0020MLF投放7天逆回购14天逆回购28天逆回购到期 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282022/9/71.20%1.56%1.52%1.11%1.52%1.50%1.58%1.60%1.79%2022/9/61.16%1.54%1.53%1.07%1.45%1.50%1.58%1.61%1.79%日变化（BP)3.781.78-1.134.407.500.00-0.50-1.50-0.50上证所新质押式国债回购银行间质押式回购上海银行间拆放利率 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 0.00