豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕周度报告 报告要点： 伴随着美豆单产交易窗口结束，暂无利多消息释放，本周豆粕主力合约跟随CBOT大豆波动，维持震荡走势，但本周连粕强于CBOT大豆走势较上一周表现更为明显，截至上周五，豆粕01合约重新站上3800元/吨高点，收至3,820元/吨。 国际方面，8月大豆结荚期结束，美豆单产交易窗口关闭，伴随着收割季即将到来，美豆产量将逐渐明牌。巴西出口量受减产影响下滑，导致目前全球大豆供应或是年度内最紧张时刻，9月15日开始，巴西部分地区将开始种植新季大豆，目前市场对巴西新年度扩种增产预期强烈，预期全球供给将走向宽松。 国内方面，受油厂豆粕库存低、下游需求转好影响，豆粕现货价格仍有较强支撑。但高基差难以持续，随着开机率逐渐上升，豆粕逐渐垒库，豆粕价格重心将下移。 整体来看，在丰产预期不变的情况下，豆粕维持长期偏空观点；但短期内，在需求旺盛、低库存、油脂走弱油厂均衡利润等多种因素下，豆粕将更为强势。 风险点：拉尼娜影响、国内抛储政策、中美关系。 创元研究 创元研究农产品组 研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016616 低库存叠加油脂走弱，连粕强势凸显 2022年09月04日 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1 价格表现 ................................................................ 3 1.2 价差表现 ................................................................ 3 1.3成交情况 ................................................................ 4 二、国外供需情况 .................................................. 5 2.1 美国：单产交易结束，产量逐渐明牌 ......................................... 5 2.1.1 美豆生长情况跟踪 ...................................................................................................................................................................5 2.1.1 美豆产区天气情况 ...................................................................................................................................................................6 2.1.4 美豆出口销售进度 ...................................................................................................................................................................7 2.2 巴西：8月出口超预期，新年度增产预期强烈 ................................. 7 2.2.1 巴西周度装船情况 ...................................................................................................................................................................7 2.2.2 巴西大豆出口 ............................................................................................................................................................................8 2.2.3 新年度巴西增产预期强烈 .....................................................................................................................................................8 三、国内豆粕供需情况............................................... 9 3.1 国内供给 ................................................................ 9 3.1.1 本周采购情况 ............................................................................................................................................................................9 3.1.2 国内大豆周度到港量 ..............................................................................................................................................................9 3.1.3国储拍卖持续 .............................................................................................................................................................................9 3.1.4压榨及开机情况 ...................................................................................................................................................................... 10 3.1.5 主要油厂豆粕库存 ................................................................................................................................................................ 11 3.2 豆粕下游需求 ........................................................... 11 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 价格表现 期货方面，伴随着美豆单产交易窗口结束，暂无利多消息释放，本周豆粕主力合约跟随CBOT大豆波动，维持震荡走势，但本周连粕强于CBOT大豆走势较上一周表现得更为明显，截至上周五，豆粕01合约重新站上3800元/吨高点，收至3,820元/吨。 现货方面，在下游需求好转、油厂豆粕库存低等多重因素支撑下，油厂挺价态度不改，豆粕现货价格仍保持高位运行，本周报价维持在4400元/吨~4450元/吨之间波动。 1.2 价差表现 由于现货坚挺，基差仍处于高位运行，其中，广东地区630元/吨，江苏地区670元/吨，山东地区为630元/吨。 月间价差来看，在临近交割月09合约以上涨修复基差的带动下，9-1价差在本周前三个交易日开启疯狂拉升，最终，在进入交割月前的最后一天，8月31日，9-1价差上涨到606元/吨这一历史高位，09合约基本与现货平水。 油粕比来看，本周最后两个交易日，美原油重挫带动油脂板块走弱，油粕图1：豆粕主力合约价格走势 （元/吨） 图2：豆粕现货价格走势（元/吨） 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 3000350040004500500055002022-01-112022-03-112022-05-112022-07-113000350040004500500055002022-01-112022-03-112022-05-112022-07-11 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 比大幅下跌，由2.62下跌至2.44，在做空油粕比套利及油厂均衡利润等多种因素下，豆粕更显强势。 1.3成交情况 本周豆粕继续成交放量，市场销售火热延续，日均成交量达30万吨。但本周成交再次以现货为主，其中现货共计成交100万吨，远月成交量仅49.48万吨。一方面，下游企业因双节临近导致的备货需求增多，对现货需求增大；另一方面，也反映了采购方对当前的高基差接受能力有限，购买以刚需为主。根据统计，8月已累计成交528.61万吨，为今年以来成交量最高月份，下游需求转好趋势明显。 图3：豆粕基差（01合约） 图4：油粕比 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 图5：豆粕9-1价差 图6：豆粕1-5价差 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 -400-200020040060080010001200140016001-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26190120012101220123011.501.701.902.102.302.502.702.903.103.303.501-12-153-315-156-298-139-2711-1112-2620182019202020212022-200-10001002003004005006007002-13-24-15-15-316-307-308-2920182019202020212022-200-10001002003004005006007006-17-17-318-309-2910-2911-2812-2820182019202020212022 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图7：豆粕日度成交量（万吨） 资料来源：我的农产品、创元研究 二、国外供需情况 2.1 美国：单产交易结束，产量逐渐明牌 2.1.1 美豆生长情况跟踪 8月29日发布的最新一期数据显示，美豆优良率为57%，与上一周持平；结荚率91%，前一周为84%，五年均值为92%；落叶率4%。本周