豆粕周报：南美天气改善，美豆、连粕震荡走弱

深度研究，投研一体-1-中州期货研究所豆粕周报|2020年12月7日南美天气改善，美豆、连粕震荡走弱中州期货研究所|深度研究，投研一体■概况：美豆方面，南美作物产量前景不确定性仍存在，加上美元汇率创下两年多新低，以及豆油期货走强的外溢效应，均提振美豆价格。不过USDA最新数据显示，11月26止当周，美豆出口销售净增40.69万吨，创下年度新低，较前一周减少47%，出口销售数据不佳，制约美豆涨幅。总的来看，多空并存，短线美豆或高位震荡运行。豆粕方面：大豆到港庞大，原料供应充裕，水产养殖进入淡季，及蛋鸡及肉鸡养殖利润持续亏损，补栏鸡苗积极性若，市场毛鸡和蛋鸡存栏不断减少，部分饲料厂反馈禽料下降明显，近期豆粕成交清淡，出货明显放缓，油厂豆粕胀库停机的增加，全力催提，以及油脂受收储支持需求强劲，价格上涨不止，交易商买油卖粕套利活跃，抑制粕价。但大豆进口成本高企，加上随着生猪养殖持续恢复，后期饲料需求前景仍看好，油厂挺价意愿仍较强，又限制跌幅。■策略提示：短线粕价或仍震荡调整为主，短期暂时可以观望或随用随买。联系人吴晓杰13871529784wuxiaojie@zzfco.net进口大豆南美港口升贴水数据来源：Wind相关研报短期油脂或震荡调整，中期多头趋势未变？...............................................2020-11-23 深度研究，投研一体-2-中州期货研究所豆粕周报|2020-12-07目录1.周度行情回顾...............................................................................................................................................32.基本面分析.................................................................................................................................................32.1大豆压榨量....................................................................................................................................................................32.2大豆到港量..................................................................................................................................................................42.3大豆和豆粕库存2.4需求面..........................................................................................................................................................................72.5南美大豆进口成本及压榨利润...................................................................................................................................83.总结.............................................................................................................................................................9 豆粕周报|2020-12-07深度研究，投研一体-3-中州期货研究所1.周度行情回顾上周美豆价格先抑后扬，阿根廷和巴西南部的部分地区迎来了对大豆生长有益的降雨，缓解了对干旱的担忧，且预计下周将有更多降雨，StoneX机构将巴西2020/21年大豆产量预估从1.334亿吨上调至1.339亿吨，Datagro也将巴西大豆产量预估从1.334亿吨上调至1.35亿吨，加上缺乏来自中国采购的消息，令上半周美豆期货价格继续下跌。但南美作物产量前景不确定性仍存在，加上美元汇率创下两年多来新低，以及豆油期货走强的外溢效应，提振美豆止跌反弹，截止周五，CBOT大豆1月合约报1169.3美分，周度环比下跌14.7美分。本周连粕价格震荡下跌，截止周五大连盘豆粕05合约收盘价3122元，周度环比下跌90元，沿海豆粕现货价格随盘下跌至2990-3120元，周度环比跌70-100元。国内豆粕目前主要受以下利空因素打压，1、大豆到港量庞大，原料供应充裕。2、水产养殖进入淡季，以及肉禽和蛋禽养殖利润持续亏损，肉鸡及蛋鸡存栏不断减少，禽类饲料用量减少。3、豆粕成交清淡，出货也明显放缓，油厂豆粕库存仍有压力，胀库停机的油厂增加。2.基本面分析2.1大豆压榨量截止12月4日当周，大豆库存压力不减加上日照地区重污染，应环保要求，日照工厂减产，大豆开机率如期下降，全国各地油厂大豆压榨总量179万吨，周度环比下降2.9%，当周大豆压榨开机率为51.11%，周度环比降幅1.53%。未来两周开机率重新回升，天下粮仓预测下周油厂压榨预计在195万吨，第51周压榨量将升至200万吨。2020/21年大豆作物年度迄今，全国大豆压榨量为1818.6万吨，较上一年同期的1536.8万吨增18.34%。2020年1月1日迄今，全国大豆压榨量总计为8779万吨，较2019年同期的7741万吨增幅为13.41%。数据来源：天下粮仓 豆粕周报|2020-12-07深度研究，投研一体-4-中州期货研究所2.2大豆到港量据天下粮仓最新调查统计，11月份国内港口进口大豆实际到港139船914万吨，2020年12月份国内各港口进口大豆预报到港142船932.8万吨，1月份预估800万吨，较上周预估持平，2月份初步预估630万吨，但1-2月份还较远，变数较大。2.3大豆和豆粕库存油厂大豆入库量下降，使得大豆库存继续下降，截止11月27日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量为514.29万吨，较前一周的567.45万吨减少53.16万吨，降幅为9.37%，较去年同期298.83万吨增加72.1%。往年趋势来看，进入9月份之后大豆库存将逐步下降，但今年为了履行贸易协议，中国采购美豆大增，所以还需要看后面开机情况能否维持高位。数据来源：天下粮仓由于上周大豆压榨量大幅下降至183万吨，令油厂豆粕库存转降，截止11月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为92.44万吨，较前一周的100.24万吨减少7.8万吨，降幅在7.78%，较去年同期的41.37万吨增加123.44%。本周压榨量将继续下降至180万吨，预计豆粕库存或将有所减少。 豆粕周报|2020-12-07深度研究，投研一体-5-中州期货研究所数据来源：天下粮仓2.4需求面1、豆粕成交量美豆期货价格表现较强提升大豆进口成本，且随着生猪养殖持续恢复后期饲料需求前景仍看好，上周豆粕成交也稍微转好。截止12月4日当周，豆粕成交量为62.92万吨，较前一周的47.34万吨周度环比增加32.92%，较去年同期的71.11万吨减少11.51%。数据来源：天下粮仓 豆粕周报|2020-12-07深度研究，投研一体-6-中州期货研究所2、养殖业情况截止12月4日当周全国生猪价格延续前一周涨势，全国生猪平均价格指数为33.62元，周度环比上涨2.8元，涨幅为9.1%，较去年同期的35.01元下跌1.39元，跌幅为4.0%。全国生猪外购仔猪头均利润为2032.65元/头，较前一周五1632.55元增加了400元，增幅为24.5%，较去年同期的1317的盈利水平增加了715.28元，增幅为54.3%。生猪养殖利润仍比较可观，规模养养殖企业由于资金和政策等优势扩张积极性仍旧不减，母猪存栏扩张幅度普遍较大，截止11月末，据天下粮仓数据，纳入调查的1000家养殖企业生猪存栏月度环比增幅为1.54%，整体猪料需求依然旺盛。但随着全国能繁母猪存栏量持续回升，产能也开始释放，养殖场对后市预期值降低，采购数量继续缩减，同时养殖户成本压力不断增加，在鸡蛋价格长时间低位运行的情况下，蛋鸡养殖利润持续亏损，截止本周五，蛋鸡养殖利润为-7.4元，较去年同期的68.72元降幅为110.77%。近两个月养殖端淘汰意愿明显增强，且市场对后市看空意愿仍然较高，且饲料价格高企，补栏谨慎，部分饲料厂反馈禽料下降明显，加上水产养殖已经进入淡季，导致饲料用量减少。2.5南美大豆进口成本及压榨利润上周大豆升贴水报价下跌，截止周五，美湾大豆12月船期升贴水报价228F，前一周同期报价230F，巴西大豆1月船期升贴水报价202F，前一周同期报价212F。令上周进口完税价有所下降，截止周五，美湾大豆12月完税价为3856元，周度环比下跌64元，巴西大豆1月完税价为3795元，周度环比下跌84元。而盘面表现不佳，本周大豆盘面榨利继续缩窄，截止周五，美湾大豆12月船期盘面榨利盈利59元，前一周同期盈利68元，巴西大豆1月船期盘面榨利125元，前一周同期盈利148元，扣除150-180元加工费后，盘面毛利持续处于亏损状态。3.后市展望美豆方面，南美作物产量前景不确定性仍存在，加上美元汇率创下两年多新低，以及豆油期货走强的外溢效应，均提振美豆价格。不过USDA最新数据显示，11月26止当周，美豆出口销售净增40.69万吨，创下年度新低，较前一周减少47%，出口销售数据不佳，制约美豆涨幅。总的来看，多空并存，短线美豆或高位震荡运行。豆粕方面：大豆到港庞大，原料供应充裕，水产养殖进入淡季，及蛋鸡及肉鸡养殖利润持续亏损，补栏鸡苗积极性若，市场毛鸡和蛋鸡存栏不断减少，部分饲料厂反馈禽料下降明显，近期豆粕成交清淡，出货明显放缓，油厂豆粕胀库停机的增加，全力催提，以及油脂受收储支持需求强劲，价格上涨不止，交易商买油卖粕套利活跃，抑制粕价。但大豆进口成本高企，加上随着生猪养殖持续恢复，后期饲料需求前景仍看好，油厂挺价意愿仍较强，又限制跌幅。总的来说，自身基本面利多匮乏及油脂坚挺，油粕跷跷板效应之下，短线粕价或仍震荡调整为主。操作上，买家暂时可以观望或随用随买。 豆粕周报|2020-12-07深度研究，投研一体-7-中州期货研究所■免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。■联系我们管理总部200120地址:上海市浦东新区民生路1299号丁香国际商业中心西楼1502室Tel：021-68395023Email：zzzjb@zzfco.net烟台总部264010地址：山东省烟台市芝罘区万达金融中心A座20楼Tel：0535-6692646Email：zzqh@zzfco.net烟台营业部264000地址：烟台市芝罘区西关南街2号万达金融中心20层Tel：0535-6695733传真：0535-6692349Email：