南美天气改善，美豆调整豆粕走弱

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 南美天气改善 美豆调整豆粕走弱 周报∣油脂油料 发布日期：2020-12-07 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 美豆方面：本周美豆价格高位回落，出口有所降温。南美迎来有利降雨，天气改善，对于南美大豆丰产的预期上升。未来南美大豆供应潜力仍然巨大，将制约美豆的上行动力。未来美豆价格大概率震荡走弱，有望向下测试1100美分。 豆粕方面：本周豆粕价格在高库存的压力下震荡下行。油厂开机率大幅回落，压榨量179万吨，更多油厂面临胀库压力，加上环保限产，被迫停机。当前油厂大豆、豆粕库存充足，加上水产养殖逐步进入淡季，水产消费下降，也抑制粕价上涨。但高企的美豆价格给豆粕价格提供了支撑，豆粕价格短期也难有大跌，大概率维持震荡走弱的格局。 策略建议 1、豆粕01合约3000-3300区间震荡思路操作。 2、豆粕5-9反套继续持有（-20至0区间入场）。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、市场行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1、市场概述 ..................................................................................................................................... 3 2、价差监控 ..................................................................................................................................... 3 二、供应端 ............................................................................................................................................... 5 2.1美国天气 .................................................................................................................................... 5 2.2美国大豆供需 ............................................................................................................................ 6 2.3 南美天气 ................................................................................................................................... 7 2.4南美大豆供需 ............................................................................................................................ 8 2.5 CFTC持仓图表 .......................................................................................................................... 8 2.6 汇率变动 ................................................................................................................................... 9 三、需求端 ............................................................................................................................................... 9 3.1国内进口 .................................................................................................................................... 9 3.2国内开工 .................................................................................................................................. 10 3.3国内库存 .................................................................................................................................. 10 3.4基差及成交 .............................................................................................................................. 11 四、市场核心逻辑 ................................................................................................................................. 11 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、市场行情回顾 1、市场概述 12月5日当周，美豆价格走弱，国内豆粕价格震荡下行。美豆本周下跌2.4%，豆粕价格下跌3.0%，菜粕下跌2.6%，豆油价格上涨2.5%。油强粕弱的格局十分明显。 南美天气近期有所改善，迎来了有利降雨，巴西和阿根廷大豆的播种进度也已经赶上了正常水平。美豆出口有所降温，本周美豆价格出现明显回落，市场继续上行的动力不足。支撑美豆价格的两大核心因素：1、美豆极低的库存和强劲的出口；2、南美天气的不确定和极低的库存。目前已经有了较充分的发酵，接下来市场缺乏新的上行驱动。 2、价差监控 本周豆粕现货基差小幅走弱，日照地区豆粕基差从上周五的8下跌至-42。豆粕1-5价差小幅波动，至周五下午收盘至-48（上周-56），豆粕1-9价差低位波动，涨跌不大。豆菜粕价差继续回落，01合约价差从626下跌至603。 图表 1 油脂油料一周涨跌幅 资料来源：WIND 中原期货 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00CBOT大豆CBOT豆油CBOT豆粕DCE豆油CZCE菜油DCE棕榈油DCE豆粕CZCE菜粕油脂油料一周涨跌幅及振幅（%）一周涨跌幅一周振幅 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 2 豆粕现货价格 图表 3 菜粕现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 4 豆粕现货基差 图表 5 菜粕现货基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 6 日照地区豆粕基差 图表 7黄埔地区菜粕基差 资料来源：WIND 中原期货 2000220024002600280030003200340036002019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-232020-05-232020-07-232020-09-232020-11-23日照东莞18001900200021002200230024002500260027002019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-232020-05-232020-07-232020-09-232020-11-23黄埔武汉-400-20002004006008002018-05-212019-05-212020-05-21日照青岛东莞-200-10001002003004002018-05-212019-05-212020-05-21武汉成都黄埔-400-2000200400600800218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-200-1000100200300400500218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 8 豆菜粕期货价差 图表 9 豆油豆粕比价 资料