豆粕周报：南美大豆丰产预期偏浓，美豆及连粕震荡偏弱

1 2 3 主要观点 本周豆粕冲高回落。 成本端，美国特朗普当选下届总统带来的贸易战预期，叠加11月USDA报告超预期下调美豆单产、产量和期末库存，及全球大豆产量和期末库存，利多支撑美豆低位反弹；不过上周美豆出口净销售录得155.54万吨，虽符合预期但有所回落；叠加巴西大豆播种进度已反超去年，阿根廷大豆播种进度偏快，且南美大豆产区降雨持续偏好，南美丰产预期压制美豆震荡走低。 国内，近期进口大豆到港正常，近期油厂开机率有所回升，豆粕成交及提货旺盛，大豆库存略增而豆粕仍在持续去库阶段。 策略：南美利空压制美豆继续回落。国内油厂大豆及豆粕供应整体充足，但面临持续去库过程，边际转好预期对短期连粕形成支撑；不过美元持续走强不利于美豆出口，叠加南美大豆丰产预期偏浓，美豆走低或拖累连粕震荡偏弱。 行情回顾 CBOT大豆与M2505豆粕 截至11月15日收盘， 当周CBOT大豆收于998.25美分/蒲，较开盘下跌32.75点，周跌幅3.18%；当周M2505豆粕收于2814元/吨，较上周收盘下跌36点，周跌幅1.26%。 基本面分析 基本面分析 成本端—巴西大豆产区天气 巴西大豆未来15日气温 巴西大豆未来15日降水 基本面分析 成本端—美豆收割率 截至11月15日当周，约57%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为63%，去年同期为42%。 截至11月12日当周，美国大豆收割率为96%，前一周为94%，去年同期为95%，五年均值为91%。 基本面分析 成本端—美豆出口销售 截至11月7日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为155.5万吨，前一周为203.7万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨； 基本面分析 成本端—巴西大豆播种率 截至11月10日，巴西大豆播种率为66.1%，上周为53.3%，去年同期为57.6%。 基本面分析 国内—进口大豆到港 第45周（11月2日-11月8日）国内全样本油厂大豆到港共计30.5船，约198.25万吨大豆。 第46周（11月9日至11月15日）油厂大豆实际压榨量194.37万吨，开机率为55%；较预估高5.1万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 2024年第46周，油厂豆粕需求回归正常，豆粕成交一般为64.23万吨，提货较多为90.55万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 2024年第45周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存560.39万吨，较上周增加9.65万吨，增幅1.75%，同比去年增加99.93万吨，增幅21.70%；豆粕库存80.75万吨，较上周减少17.66万吨，减幅17.95%，同比去年增加7.69万吨，增幅10.53%； 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看