豆粕周报：南美大豆丰产预期偏浓，美豆及连粕震荡偏弱

主要观点： 本周豆粕市场冲高回落。成本端，美国特朗普当选下届总统带来的贸易战预期，叠加USDA报告超预期下调美豆产量和库存，利多支撑美豆低位反弹；但美豆出口销售回落，巴西大豆播种进度反超去年，阿根廷大豆播种进度偏快，南美丰产预期压制美豆震荡走低。国内方面，进口大豆到港正常，油厂开机率回升，豆粕成交及提货旺盛，大豆库存略增而豆粕持续去库。

行情回顾： 截至11月15日收盘，CBOT大豆收于998.25美分/蒲，周跌幅3.18%；M2505豆粕收于2814元/吨，周跌幅1.26%。

基本面分析：

• 成本端：巴西大豆产区天气偏好，播种率反超去年；美国大豆收割率接近完成，但57%的种植区域受干旱影响；美豆出口销售回落；南美大豆丰产预期压制美豆。
• 国内：进口大豆到港198.25万吨，油厂开机率55%；豆粕成交64.23万吨，提货90.55万吨；大豆库存上升9.65万吨至560.39万吨，豆粕库存下降17.66万吨至80.75万吨。

价差跟踪： （未提供具体数据）

研究结论： 南美利空压制美豆继续回落。国内油厂大豆及豆粕供应充足，但面临持续去库过程，边际转好预期对短期连粕形成支撑；美元走强不利于美豆出口，南美大豆丰产预期偏浓，美豆走低或拖累连粕震荡偏弱。