豆粕周报：现货大幅飙升 连粕反弹后或走弱

现货大幅飙升连粕反弹后或走弱 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆7月合约涨12.5收于1059.25美分/蒲式耳，涨幅1.19%；豆粕09合约涨10收于3031元/吨，涨幅0.33%；华南豆粕现货涨730收于3850元/吨，涨幅23.4%；菜粕09合约涨87收于2684元/吨，涨幅3.35%；广西菜粕现货涨210收于2590元/吨，涨幅8.82%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫周内现货价格大幅飙升，大豆通关政策拖慢供应节奏，油厂压榨开机率不及预期，下游库存偏低水平，节前备货需求持续，豆粕库存供应持续下滑，加剧供应偏紧格局，现货价格持续大涨；盘面受到现货大涨支撑震荡反弹，但同时受到节后供应宽松预期施压，上涨空间受到压制；美豆播种进度略快于同期，产区天气有助于播种推进，受到美豆油走强提振及美元走弱支撑，美豆周内震荡收涨。 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫美豆产区降水较前期减少，有利于播种工作的推进，重点关注节后5月USDA报告2025/26年度美豆平衡表的首次发布，美豆处于低位震荡过程，未来需等待新的驱动引发上涨的行情。大豆清关缓慢持续影响供应恢复，压榨开机率回升不及预期，油厂及下游库存持续下滑，短期供应偏紧难以缓解，现货或偏强运行；但随着五一临近，市场预期节后供应宽松，盘面震荡反弹后短期或有走弱迹象。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：关税政策，产区天气，压榨开机率，库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆7月合约涨12.5收于1059.25美分/蒲式耳，涨幅1.19%；豆粕09合约涨10收于3031元/吨，涨幅0.33%；华南豆粕现货涨730收于3850元/吨，涨幅23.4%；菜粕09合约涨87收于2684元/吨，涨幅3.35%；广西菜粕现货涨210收于2590元/吨，涨幅8.82%。 周内现货价格大幅飙升，大豆通关政策拖慢供应节奏，油厂压榨开机率不及预期，下游库存偏低水平，节前备货需求持续，豆粕库存持续下滑，加剧供应偏紧格局，现货价格大涨；盘面受到现货大涨支撑震荡反弹，但同时受到节后供应宽松预期施压，上涨空间受到压制；美豆播种进度略快于同期，产区天气有助于播种推进，受到美豆油走强提振及美元走弱支撑，美豆周内震荡收涨。 USDA作物生长报告，截至2025年4月20日当周，美国大豆种植进度为8%，市场预期为7%，前一周为2%，去年同期为7%，五年均值为5%。截至4月22日当周，美豆产区约21%受到干旱影响，前一周为23%，去年同期为20%。天气预报显示，未来15天，美豆产区降水略高于均值水平，气温高于常态水平；中西部产区较前期预报转干，5月1日之后降水明显减少，有利于播种推进。 截至2025年4月17日当周，美国大豆出口检验量为55万吨，此前市场预估为40-75万吨，符合预期；前一周修正为55.5万吨，初值为54.6万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为6.78万吨，占出口检验总量的12.3%。 截至2025年4月17日当周，美国当前市场年度大豆出口净销售增加27.7万吨，前一周为27.7万吨，2024/2025年度美国大豆累计销售量为4706万吨，销售进度为94.7%,去年同期为4149万吨；当周，2024/2025年度对中国大豆净销售为0.2万吨，当前年度中国累计采购量为2234万吨。 截至2025年4月18日当周，美国大豆压榨毛利润为1.98美元/蒲式耳，前一周为2.06美元/蒲式耳；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为47.15美分/磅，前一周为46.97美分/磅；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕价格为296.65美元/短吨，前一周为302.05美元/短吨；同期1号黄大豆平均价格为10.48美元/蒲式耳，前一周为10.5美元/蒲式耳。 Conab机构数据显示，2024/25年度巴西大豆收割进度为92.5%，上周为88.3%，五年均值为90.8%。巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计，巴西4月大豆出口料达到1325万吨，去年同期为1345万吨。 布宜诺斯艾利斯交易所报告发布，截至2025年4月23日当周，阿根廷大豆优秀占比43%，一般37%，较差占比20%；前一周优秀为37%，一般为44%，较差为19%。收割进度为14.5%，慢于往年均值水平为。 截至2025年4月18日当周，主要油厂大豆库存为425.91万吨，较上周增加63.67万吨，较去年同期增加70.26万吨；豆粕库存为12.55万吨，较上周减少16.5万吨，较去年同期减少31.7万吨；未执行合同为280.48万吨，较上周减少22.7万吨，较去年同期减少57.28万吨；全国港口大豆库存为470.5万吨，较上周增加69.68万吨，较去年同期减少14.43万吨。 截至2025年4月25日当周，全国豆粕周度日均成交为19.98万吨，其中现货成交为7.636万吨，远期成交为12.348万吨，前一周日均总成交为26万吨；豆粕周度日均提货量为11.5万吨，前一周为11.67万吨；主要油厂压榨量为141.22万吨，前一周为131.54万吨；饲料企业豆粕库存天数为4.35天，前一周为5.92天。 美豆产区降水较前期减少，有利于播种工作的推进，重点关注节后5月USDA报告2025/26年度美豆平衡表的首次发布，美豆处于低位震荡过程，未来需等待新的驱动引发上涨的行情。大豆清关缓慢持续影响供应恢复，压榨开机率回升不及预期，油厂及下游库存持续下滑，短期供应偏紧难以缓解，现货或偏强运行；但随着五一临近，市场预期节后供应宽松，盘面震荡反弹后或有走弱迹象。 三、行业要闻 1、据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1790万公顷，较上月预估减少0.6%，较上一年度的1660万公顷增加7.8%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4900万吨，较2023/24年度的4820万吨高出1.7%。 2、马托格罗索州4月14日-4月17日当周大豆压榨利润为654.79雷亚尔/吨，此前一周为655.59雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1,741.00雷亚尔/吨，豆油价格为5,961.01雷亚尔/吨。 3、据欧盟委员会，截至4月20日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为230万吨，而去年同期为287万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1122万吨，而去年为1034万吨。欧盟2024/25年豆粕进口量为1514万吨，而去年同期为1202万吨。欧盟2024/25年油菜籽进口量为541万吨，而去年为476万吨。 4、据外电消息，一大宗商品研究机构称，考虑到目前主要大豆带的异常干燥及其对早期作物的潜在不利影响，下调2025/26年度美国大豆产量预估1%，至1.15亿吨，预估区间为1.09-1.21亿吨，不过预计未来几天土壤水分将恢复，种植进度将稳步推进。目前预计种植面积为8,400万英亩，较上一年度下降3.4%，比美国农业部3月31日种植意向报告的8,350万英亩预估高出50万英亩。最近公布的分析师调查显示，美国大豆种植面积为8,380万英亩(8,250-8,550万英亩)。美国农业部下一次基于调查的面积预估将在6月30日公布。 5、据外电消息，周三公布的一项调查显示，乌克兰2025/26年度油菜籽产量料为320万吨，持平于上次调查预期，预估区间在300-340万吨。根据最新的天气预报，到本周末气温将高于正常水平。展望未来，未来两周的天气将持续凉爽且干燥，这对水分储备和油菜籽生长构成风险。 6、巴拉那州农村经济部(Deral)发布的数据显示，该州2024/25年度大豆产量预测被上调。巴拉那州是巴西本季第二大大豆生产州，该州大豆产量预估为2,111万吨，高于上个月预估的2,106万吨。 7、截至4月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少31.8%至14.05万吨，之前一周为20.59万吨。自2024年8月1日至2025年4月20日，加拿大油菜籽出口量为752.24万吨，较上一年度同期的436.5万吨增加72.3%。截至4月20日，加拿大油菜籽商业库存为120.09万吨。 8、据外媒报道，美国先进生物燃料协会（ABFA）与美国环境保护署（EPA）官员举行会谈，强调加强本土生物燃料产能对特朗普政府“能源主导”战略的重要意义。该报告显示，2024年美国先进生物燃料产量已接近49亿加仑，2025年产能有望增至72亿加仑。基于此，ABFA正式建议EPA将2026年度可再生燃料义务（RVO）上调至57.5亿加仑，以更充分反映当前美国本土生物燃料产业的增长潜力。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。