隆基绿能发布2022年半年报，实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%；归母净利润64.81亿元，同比增长29.79%。其中，硅片业务毛利率约24%，电池&组件一体化业务毛利率约16%。公司正在稳步迭代技术，协调发展一体化产能，预计2022年底HPBC将投产，2023Q2满产，产量上GW；鄂尔多斯30GW电池项目将采取更有未来空间的新型电池技术，预计将在2023年中设备入场，2023年底投产，产量上GW。公司一体化竞争力有望进一步加强。此外，公司有望趁势布局全球，海外政策变动较大，有望在合适时机完成海外建厂。业务扩张上，BIPV方面，公司坚持专业化分工，隆基绿能聚焦于场景探索和产品研发，携手森特打造行业标杆产品；光伏制氢方面，氢能业务具有广阔的发展前景，公司目前已有500MW的制氢装备，有望凭借先发优势建立技术护城河。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为1261.77亿元、1540.54亿元、1826.95亿元；归母净利润分别为143.35亿元、189.41亿元、240.21亿元，对应EPS分别为1.89元、2.50元、3.17元，首次覆盖给予“买入”评级。
