小商品城2022年半年报点评：H1净利高增44%，跨境电商GMV翻倍

维持增持。H1营收42.1亿元/+102.98%，归母净利12.2亿元/+43.7%，扣非11.8亿元/+46.8%符合预期。维持预测2022-24年EPS为0.30/0.36/0.42元增速20/20/15%，维持目标价7.11元，维持增持。 疫情扰动下Q2表现彰显经营韧性，chinagoods继续高增长。1)Q1/2单季度营收增速107/101%，归母净利增速78/16%，扣非增速89/15%，疫情影响下Q2仍表现亮眼；营收增速高于净利增速因低毛利率的商品销售业务规模扩大(H1营收24亿元/+584%)；2)chinagoodsGMV151.78亿元/+123%，股权激励要求2022-23年240/500亿元，我们认为或望超额完成目标；3)上线犇犇找货，做到1小时内商机线索响应，4小时内商户报价，24小时追踪服务保障，H1触达商户330万次，有效触达用户、提升效率。 义乌H1进出口高增长，期待跨境电商业务快速发展。1)义乌H1出口2030亿元/+28.3%，进口193亿元/+109.5%；其中对北美、欧盟进出口总额同比70%以上增长；2)完成收购海尔金控持有的海尔网络100%股权，将构建“人-货-场”的资金流与信息流闭环，打造数字贸易全球化战略金融新基建；3)已开展数字人民币试点；4)看好三方合作稳步推进。 扩建国内市场增厚主业收入，拓展海外市场践行。1)义乌国际商贸城二区东市场(第六代市场的样板)已于6月底完成项目建设及商位构置工作，招商工作已启动，二区东市场建筑面积约13.2万平米且植入数字化应用，望增厚市场经营业务收入；2)迪拜市场于6月底正式营业，将有效辐射周边近10亿人口的消费市场；3)推进国内云仓与海外仓建设，着力打造以海外仓控货控款为支撑，以仓储组货、金融服务为内容的贸易履约业务。 风险提示：疫情反复，汇率风险，国际物流风险等