2023年半年报点评：跨境电商翻倍增长，拥抱AIGC推动发展提速

维持增持。维持预测公司2023-25年EPS为1/1.31/1.63元增速107/31/24%； 维持目标价27.5元，维持增持。 业绩简述：1)H1营收31.4亿元/+20%，归母净利1.89亿元/+64.3%，扣非1.76亿元/+72.4%符合预期；2)Q1/2营收增速分别14.4/24.7%，归母增速分别64.3/64.3%，扣非增速分别66.2/76.3%；3)H1分板块：①营收：跨境电商21.5亿元/+35.7%，包装9.9亿元/-2.2%；②净利：跨境电商1.61亿元/+111%，包装0.6亿元/+23.8%，SaaS与广告亏损约997万元；4)H1毛利率46.9%/+6.8pct，其中跨境电商60.4%/+3.4pct；净利率5.62%/+1.35pct，其中跨境电商7.5%/+2.22pct；期间费用率39.7%/+4.66pct，其中销售费用率34.32%/+5pct；5)H1经营净现金流2.68亿元/+25.9%。 深耕RCEP，拥抱AIGC。1)一带一路+RCEP加快推动各国贸易往来，公司深耕东南亚+东北亚，推动中东等地布局可充分受益；2)公司推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI和智能投放助手G-king，为跨境电商长期可持续发展奠定坚实的智能化系统基础；3)ChatGiiKin-6B为例，累计帮助上架新品10万＋、决策效率提升95%；GiiAI为例，累计获得图文/视频素材5万＋、设计效率提升40%、小语种翻译工作提升90%；G-king为例，全面打通FB、TikTok、Google等广告系统，自主生成投放建议，广告投放效率提升50%。 研发投入强度高，库存管理依旧高效。1)公司保持较高强度的研发投入，累计投入超1.5亿持续迭代自主研发的跨境社交电商运营管理系统，截至H1末拥有300多项专利、150多项软件著作权，并有多项知识产权正在申请过程中；2)近两年库销比均控制在3%以内；3)股权激励激发动力。 风险提示：技术应用不及预期、其他电商平台的冲击等