北京大学国民经济研究中心 食品反弹拉动CPI上行，大宗回落带动PPI下行 ——黄昱程 2022年07月 CPI同比(%) PPI同比(%) 统计局 2.7 4.2 北大国民经济研究中心预测 2.7 4.4 wind市场预测均值 2.9 4.7 2021年均值 0.9 8.1 要点 ● 食品项价格环比反弹，猪肉鲜菜成主要原因 ● 非食品价格环比回落，交通项成为主要原因 ● 生产资料价格环比下跌，工业出厂价格加速回落 ● 大宗价格高位回落，价格剪刀差或收窄 CPI、PPI点评报告 A0101-20220810 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 杨盈竹 联系人： 康健 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2022年7月，CPI同比上涨2.7%，较上月上升0.2个百分点，环比上涨0.5%，较上月上升0.5个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.9个百分点，较上月下降约0.3个百分点；新涨价影响约为1.8个百分点，较上月上升0.5个百分点。食品环比大幅上升造成此次CPI环比回弹，食品同比大幅抬升推动本月CPI同比上升。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8 %，涨幅较上月回落0.2个百分点，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。我们预测7月份CPI同比增长2.7%，符合实际结果，但低于市场预期，主要是由于食品项上涨幅度超预期。 2022年7月，PPI同比上涨4.2%，较上月回落1.9个百分点，环比下跌1.3%，较上月下降1.3个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为3.2个百分点，较上月上升约0.4个百分点；新涨价影响约为1.0个百分点，较上月回落1.3个百分点。生产资料环比回落是造成PPI环比下跌的主要原因，生产资料同比回落是造成PPI同比回落的主要原因。我们预测7月份PPI同比上涨4.4%，高于实际结果0.2个百分点，误差主要来源是对生产资料价格的高估和生活资料价格的低估，食品、衣着类价格仍处上行通道。 图1 CPI、PPI当月同比增速（%） 图2 CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比反弹，猪肉鲜菜成主要原因 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格由猪肉、鲜菜、鲜果和水产品等驱动，非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。7月份，国内疫情虽有反弹但防控形势总体可控，消费市场供应总体充足，CPI同比上涨2.7%、环比由上月0.0 %转为0.5%，具体而言：食品项价格环比反弹显著，其中猪肉、鲜菜环比反弹是本月食品价格环比反弹的主要原因；非食2.7 4.2 -6-4-22468101214162017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.5 -1.3 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 品价格环比小幅下跌，其中工业消费品价格下跌是本月非食品价格环比回落的主要原因。 图3 CPI食品与非食品当月同比增速（%） 图4 CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格上涨6.3%，较上月上升3.4个百分点，影响CPI上涨约1.12个百分点。受前期广西猪瘟、压栏惜售和疫情趋稳消费需求回温等影响，猪肉价格由同比-6.0%转为20.2%，较上月上升26.2个百分点；受多地持续高温天气影响，鲜菜价格同比上涨12.9 %，较上月上升9.2 个百分点。 总的来说，食品项八大类价格除水产品外同比普涨，其中鲜果同比涨幅最高（+16.9%），较上月同比变动分化，5正2负，其中畜肉类同比变动最显著（+13.1%）。 表1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 7月同比 3.4 6.8 12.9 8.4 -2.9 5.9 0.9 16.9 同比变动 0.2 1.8 9.2 13.1 0.4 -0.6 0.0 -2.1 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 6.3 1.9 -10-55101520252017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比3.0 -0.1 -5-4-3-2-1123452017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品:环比CPI:非食品:环比3.4 6.8 12.9 8.4 -40-20204060801002017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比-2.9 5.9 0.9 16.9 -40-30-20-1010203040502017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比 北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格上涨3.0%，较上月上升4.6个百分点，影响CPI上涨约0.53个百分点。受前期生猪产能去化效应逐步显现、北方部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求有所增加等因素影响，猪肉价格继续上涨，猪肉价格上涨25.6%，较上月上升22.7个百分点；受多地持续高温天气影响，鲜菜上涨10.3 %，较上月上升19.5 个百分点。 总体而言，食品八大类价格环比分化（7正1负0不变），其中畜肉类环比幅度最高（+11.8%），较上月环比变动分化（7正1负），其中鲜菜环比变动最显著（+19.5%）。 表2 食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 7月环比 0.1 1.8 10.3 11.8 0.5 0.3 0.1 -3.8 环比变动 0.1 0.4 19.5 10.8 2.1 4.6 -0.1 0.7 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图7 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%） 图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 图9 食品烟酒、烟草、酒类价格同比（%） 图10食品烟酒、烟草、酒类价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 此外，从食品烟酒指标来看，7月食品烟酒价格同比4.7 %，环比1.9 %，具体而言，7月0.1 1.8 10.3 11.8 -20-15-10-55101520252017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品烟酒:粮食:环比CPI:食品烟酒:食用油:环比CPI:食品烟酒:鲜菜:环比CPI:食品烟酒:畜肉类:环比0.5 0.3 0.1 -3.8 -15-10-5510152017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品烟酒:水产品:环比CPI:食品烟酒:蛋类:环比CPI:食品烟酒:奶类:环比CPI:食品烟酒:鲜果:环比4.7 1.4 1.4 -551015202017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品烟酒:当月同比CPI:食品烟酒:烟草:当月同比CPI:食品烟酒:酒类:当月同比1.9 0.1 0.1 -4-3-2-112342017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品烟酒:环比CPI:食品烟酒:卷烟:环比CPI:食品烟酒:酒类:环比 北京大学国民经济研究中心 烟草同比1.4 %、环比上涨0.1 %，酒类同比上升1.4 %、环比上涨0.1 %。 非食品价格环比回落，交通项成为主要原因 非食品项中，从同比看，7月非食品价格上涨1.9%，较上月回落0.6个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。具体而言，受燃油价格回落带动，工业消费品价格较上月有所回落；受暑期出行增多影响，服务价格上涨0.70 %，较上月回落0.3个百分点。 总体而言，非食品项七大类价格同比普涨，其中交通通信项同比涨幅最高（+6.1%），较上月同比变动分化（1正1零5负），其中交通通信项同比变动最显著（-2.4%）。 表3 非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品项 七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 7月同比 0.7 0.7 1.4 6.1 1.5 0.7 0.9 同比变动 0.1 -0.1 -0.1 -2.4 -0.6 0.0 -0.8 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图11 衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图12 交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，非食品价格环比下跌0.1