北京大学国民经济研究中心 食品项带动CPI显著回落，采掘项带动PPI继续回落 ——黄昱程 2022年05月 CPI同比(%) PPI同比(%) 统计局 2.1 6.4 北大国民经济研究中心预测 1.9 5.8 wind市场预测均值 2.2 6.3 2021年均值 0.9 8.1 要点 ● 食品项价格环比分化，鲜菜价格季节性回调 ● 非食品价格环比回落，交通通信成为主要原因 ● 煤炭有色价格环比双降，工业出厂价格同环比回落 ● 工业价格传导显现，价格剪刀差或收窄 CPI、PPI点评报告 A0101-20220610 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 康 健 邵宇佳 杨盈竹 周 圆 联系人： 康健 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 摘 要 2022年5月，CPI同比上涨2.1 %，较上月不变，环比下降0.2%，较上月回落0.6个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，较上月上升约0.1个百分点；新涨价影响约为1.3个百分点，较上月回落0.1个百分点。食品价格环比回落造成此次CPI环比回落，同时食品价格同比继续抬升维持本月CPI同比不变。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月不变，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。我们预测5月份CPI同比增长1.9%，低于实际结果0.2个百分点，误差主要来源是鲜菜环比大跌、畜肉类价格高涨，与此同时蛋类、鲜果和水产品环比回落显著，造成了对食品价格环比低估1.3个百分点。 2022年5月，PPI同比上涨6.4 %，较上月回落1.6个百分点，环比上涨0.1%，较上月回落0.5个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为4.1个百分点，较上月下降约1.8个百分点；新涨价影响约为2.3个百分点，较上月上升约0.2个百分点。上游开采及原材料行业环比回落带动生产资料价格的回落是造成PPI环比回落的主要原因，同时采掘工业同比回落带动生产资料同比的回落是造成PPI同比回落的主要原因。我们预测5月份PPI同比上涨5.8%，低于实际结果0.6个百分点，误差主要来源是对生产资料和生活资料价格的低估，一个是生产资料环比回落显著但绝对水平仍可观，另一个是生活资料环比上涨超季节性。 图1 CPI、PPI当月同比增速（%） 图2 CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比分化，鲜菜价格季节性回调 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格由猪肉、鲜菜、鲜果和水产品等驱动，非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。5月份，国内疫情防控形势持续向好，消费市场供2.1 6.4 -6-4-22468101214162017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比-0.2 0.1 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 应总体充足，CPI同比上涨2.1%、环比由上月上涨0.4%转为下降0.2%，具体而言：食品项价格环比回落显著，其中鲜菜、鲜果和蛋类环比回落是本月食品价格环比回落的主要原因；非食品价格环比小幅上涨，其中工业消费品价格上涨是本月非食品价格环比上涨的主要原因。 图3 CPI食品与非食品当月同比增速（%） 图4 CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格上涨2.3 %，较上月上升0.4个百分点，影响CPI上涨约0.42个百分点。受高基数效应影响，猪价仍是主要压制因素，但同比抬升显著，猪肉价格同比下降21.1%，降幅较上月收窄12.2个百分点；受季节性影响，鲜菜价格同比上涨11.6%，较上月回落12.4个百分点。 总的来说，食品项八大类价格除畜肉类和水产品外同比普涨，其中鲜果同比涨幅最高（19%），较上月同比变动分化，5正3负，其中鲜菜同比变动最显著（-12.4%）。 表1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 5月同比 3.20 3.80 11.60 -12.90 -1.60 10.60 0.90 19.00 同比变动 0.50 0.30 -12.40 6.70 -4.00 -1.50 0.50 4.90 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 2.3 2.1 -10-55101520252017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-1.3 0.1 -5-4-3-2-1123452017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品:环比CPI:非食品:环比 北京大学国民经济研究中心 图5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格下降1.3%，较上月回落2.2个百分点，影响CPI下降约0.24个百分点。5月中央收储工作继续开展，生猪产能去化接近尾声，猪肉价格上涨5.2%，较上月上升3.7个百分点；受5月鲜菜上市量增加，鲜菜下降15%；受疫情转好物流环节逐渐通畅，粮食、水产品、鲜果和蛋类皆有所回落。 总体而言，食品八大类价格环比除鲜菜和水产品外普涨，其中畜肉类环比幅度最高（+1.9%），较上月环比变动分化（3正5负），其中鲜果环比变动最显著（-11.5%）。 表2 食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 5月环比 0.50 0.70 -15.00 1.90 -1.00 1.40 0.40 1.50 环比变动 -0.20 0.20 -11.50 1.50 -2.20 -4.90 0.20 -3.70 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图7 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%） 图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 3.2 3.8 11.6 -12.9 -40-20204060801002017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比-1.6 10.6 0.9 19.0 -40-30-20-1010203040502017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比0.5 0.7 -15.0 1.9 -20-15-10-55101520252017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品烟酒:粮食:环比CPI:食品烟酒:食用油:环比CPI:食品烟酒:鲜菜:环比CPI:食品烟酒:畜肉类:环比-1.0 1.4 0.4 1.5 -15-10-5510152017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品烟酒:水产品:环比CPI:食品烟酒:蛋类:环比CPI:食品烟酒:奶类:环比CPI:食品烟酒:鲜果:环比 北京大学国民经济研究中心 图9 食品烟酒、烟草、酒类价格同比（%） 图10食品烟酒、烟草、酒类价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 此外，从食品烟酒指标来看，5月食品烟酒价格同比2.1 %，环比-0.9 %，具体而言，5月烟草同比上升1.6 %、环比上涨0.0 %，酒类同比上升1.5 %、环比上涨-0.1 %。 非食品价格环比回落，交通通信成为主要原因 非食品项中，从同比看，5月非食品价格上涨2.1 %，较回落0.1个百分点，影响CPI上涨约1.68个百分点。具体而言，受燃油价格带动，工业消费品价格较上月有所上升；受疫情影响，服务价格上涨0.7%，较上月回落0.1个百分点。 总体而言，非食品项七大类价格同比普涨，其中交通通信项同比涨幅最高（+6.2%），较上月同比变动分化（2正2零3负），其中交通通信项同比变动最显著（-0.3%）。 表3 非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品项 七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 5月同比 0.50 1.00 1.40 6.20 1.80 0.70 1.80 同比变动 0.00 -0.20 0.20 -0.30 -0.20 0.00 0.10 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 2.1 1.6 1.5 -551015202017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品烟酒:当月同比CPI:食品烟酒:烟草:当月同比CPI:食品烟酒:酒类:当月同比-0.9 0.0 -0.1 -4-3-2-112342017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02CPI:食品烟酒:环比CPI:食品烟酒:卷烟:环比CPI:食品烟酒:酒类:环比 北京大学国民经济研究中心 图11 衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图12 交通和通信