北京大学国民经济研究中心 服务项带动CPI同比抬升，加工业造成PPI环比回落 ——黄昱程 2022年06月 CPI同比(%) PPI同比(%) 统计局 2.5 6.1 北大国民经济研究中心预测 2.4 6.2 wind市场预测均值 2.4 6.1 2021年均值 0.9 8.1 要点 ● 食品项价格环比分化，鲜菜鲜果价继续回调 ● 非食品价格环比反弹，交通通信成为主要原因 ● 加工行业价格环比下跌，工业出厂价格继续回落 ● 工业价格传导显现，价格剪刀差或收窄 CPI、PPI点评报告 A0101-20220710 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 康 健 邵宇佳 杨盈竹 联系人： 康健 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 摘 要 2022年6月，CPI同比上涨2.5%，较上月上升0.4个百分点，环比不变，较上月上升0.2个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点，较上月上升约0.4个百分点；新涨价影响约为1.3个百分点，较上月不变。食品环比下跌、非食品环比抬升造成此次CPI环比不变，食品同比、非食品同比抬升推动本月CPI同比上升。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0 %，涨幅较上月扩大0.1%，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。我们预测6月份CPI同比增长2.4%，低于实际结果0.1个百分点，误差主要来源是对非食品价格环比的低估，服务价格复苏较预期强劲。 2022年6月，PPI同比上涨6.1%，较上月回落0.3个百分点，环比不变，较上月回落0.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为2.8个百分点，较上月下降约1.3个百分点；新涨价影响约为2.3个百分点，较上月不变。上游加工行业环比回落带动生产资料价格的回落是造成PPI环比回落的主要原因，采掘、加工行业同比回落带动生产资料同比的回落是造成PPI同比回落的主要原因。我们预测6月份PPI同比上涨6.2%，高于实际结果0.1个百分点，误差主要来源是对生产资料价格的高估和生活资料价格的低估，受上游加工工业影响，食品、衣着类价格仍处上行通道。 图1 CPI、PPI当月同比增速（%） 图2 CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比分化，鲜菜鲜果价继续回调 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格由猪肉、鲜菜、鲜果和水产品等驱动，非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。6月份，国内疫情防控形势持续向好，消费市场供应总体充足，CPI同比上涨2.5%、环比由上月-0.2 %转为0.0%，具体而言：食品项价格环比2.5 6.1 -6-4-22468101214162017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.0 0.0 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 回落显著，其中鲜菜、鲜果和蛋类环比回落是本月食品价格环比回落的主要原因；非食品价格环比小幅上涨，其中服务价格上涨是本月非食品价格环比上涨的主要原因。 图3 CPI食品与非食品当月同比增速（%） 图4 CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格上涨2.9%，较上月上升0.6个百分点，影响CPI上涨约0.51个百分点。受高基数效应影响，猪价仍是主要压制因素，但同比抬升显著，猪肉价格同比下降6.0%，降幅较上月收窄15.1个百分点；受疫情好转影响，鲜菜价格同比上涨3.7%，较上月继续回落7.9个百分点。 总的来说，食品项八大类价格除畜肉类和水产品外同比普涨，其中鲜果同比涨幅最高（+19%），较上月同比变动分化，2正3负，其中畜肉类同比变动最显著（+8.2%）。 表1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 6月同比 3.2 5.0 3.7 4.7 3.3 6.5 0.9 19.0 同比变动 0.00 1.20 -7.90 8.20 -1.70 -4.10 0.00 0.00 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 2.9 2.5 -10-55101520252017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-1.6 0.4 -5-4-3-2-1123452017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:食品:环比CPI:非食品:环比3.2 5.0 3.7 -4.7 -40-20204060801002017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比-3.3 6.5 0.9 19.0 -40-30-20-1010203040502017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:食品烟酒:水产品:当月同比CPI:食品烟酒:蛋类:当月同比CPI:食品烟酒:奶类:当月同比CPI:食品烟酒:鲜果:当月同比 北京大学国民经济研究中心 图5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格下跌1.6%，较上月回落0.3个百分点，影响CPI下降约0.30个百分点。受广西猪瘟、北方部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求有所增加等因素影响，猪肉价格继续上涨，猪肉价格上涨2.9%，较上月回落2.3个百分点；受供应增加、物流好转和囤货需求减少等因素影响，鲜菜继续下降9.2%；受疫情转好物流环节逐渐通畅，粮食、水产品、鲜果和蛋类皆有所回落。 总体而言，食品八大类价格环比分化（正4负1不变），其中鲜菜环比幅度最高（-9.2%），较上月环比变动分化（2正6负），其中鲜果环比变动最显著（-6.0%）。 表2 食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 6月环比 0.0 1.4 9.2 1.0 1.6 4.3 0.2 4.5 环比变动 -0.50 0.70 5.80 -0.90 -0.60 -5.70 -0.20 -6.00 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图7 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%） 图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 0.0 1.4 -9.2 1.0 -20-15-10-55101520252017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:食品烟酒:粮食:环比CPI:食品烟酒:食用油:环比CPI:食品烟酒:鲜菜:环比CPI:食品烟酒:畜肉类:环比-1.6 -4.3 0.2 -4.5 -15-10-5510152017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:食品烟酒:水产品:环比CPI:食品烟酒:蛋类:环比CPI:食品烟酒:奶类:环比CPI:食品烟酒:鲜果:环比2.5 1.5 1.6 -551015202017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:食品烟酒:当月同比CPI:食品烟酒:烟草:当月同比CPI:食品烟酒:酒类:当月同比-1.0 0.1 0.4 -4-3-2-112342017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-03CPI:食品烟酒:环比CPI:食品烟酒:卷烟:环比CPI:食品烟酒:酒类:环比 北京大学国民经济研究中心 图9 食品烟酒、烟草、酒类价格同比（%） 图10食品烟酒、烟草、酒类价格环比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 此外，从食品烟酒指标来看，6月食品烟酒价格同比2.5%，环比1.0%，具体而言，6月烟草同比1.5%、环比上涨0.1%，酒类同比上升1.6%、环比上涨0.4%。 非食品价格环比反弹，交通通信成为主要原因 非食品项中，从同比看，6月非食品价格上涨2.5%，较上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约2.01个百分点。具体而言，受燃油价格带动，工业消费品价格较上月有所上升；受疫情好转影响，服务价格上涨1.0 %，较上月上升0.3个百分点。 总体而言，非食品项七大类价格同比普涨，其中交通通信项同比涨幅最高（+8.5%），较上月同比变动分化（4正1零2负），其中交通通信项同比变动最显著（+2.3%）。 表3 非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品项 七大类 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 6月同比 0.6 0.8 1.5 8.5 2.1 0.7 1.7 同比变动 0.10 -0.20 0.10 2.30 0.30 0.00 -0.10 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图11 衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图12 交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 从环比看，非食品价格