沪证监许可【2015】84号 锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 1/23 ●宏观面看，欧美加息靴子落地，且美联储表态偏鸽，短期海外宏观压力减弱。国内政治局会议下，稳地产意愿提升，房贷断供引发的悲观情绪修复。 ●供应端看，欧洲地区天然气供应扰动不断，叠加高温增加需求，天然气及电价维持高位，高成本下炼厂复产无望，且存扩大减产可能。国内，原料锌矿紧缺程度边际改善，但副产品硫酸价格高位回落，炼厂产量释放或较为缓慢，可通过月初炼厂检修计划进一步观察。 ●需求端看，通胀及流动性收紧双重压力下，海外需求承压回落，但总体保持一定的韧性，难以出现断崖式下跌。国内淡季下消费恢复较为缓慢，基建板块受高温制约，实物订单量尚未完全显现，汽车消费在政策刺激下改善较为明显，地产端仍是拖累消费的主要板块，不过政治局保交楼政策下，悲观预期修复。 ●整体来看，内外宏观压力减弱，叠加供应端维持偏紧，低库存下支撑锌价反弹，但受制于需求恢复较为缓慢，且锌价高位套保需求增加，故对锌价上方空间不宜过分乐观。预计8月内外锌价区间震荡，伦锌主要运行区间在3000-3400美元/吨，沪锌运行区间在22000-25000元/吨。单边可逢低做多，跨品种上维持多配，跨期上，正套仍可关注。 风险提示：宏观风险，供应超预期 2022年8月3日 星期三 宏观好转&供需双弱 锌价或宽幅震荡 联系人 ： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei @jyqh.com.cn 从业资格号： F0307990 投资咨询号： Z0011692 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 电话： 021-68555105 要点 要点 要点 要点 锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/23 目录 一、 锌市场行情回顾 ......................................................... 5 二、宏观面 ................................................................. 5 2.1 海外方面 ................................................................................................................................... 5 2.2 国内方面 ................................................................................................................................. 6 三、锌基本面分析 ........................................................... 8 3.1 锌矿供应情况 ........................................................................................................................... 8 3.1.1 全球锌矿供应情况 ............................................................................................................... 8 3.1.2 国内锌矿供应情况 ............................................................................................................... 9 3.2 精炼锌供应情况 ..................................................................................................................... 12 3.2.1 全球精炼锌供应情况 ......................................................................................................... 12 3.2.2国内精炼锌供应情况 .......................................................................................................... 13 3.3 精炼锌需求情况 ..................................................................................................................... 16 3.3.1 全球精炼锌需求情况 ......................................................................................................... 16 3.3.2 国内精炼锌初端需求情况 ................................................................................................. 17 3.3.3 国内精炼锌终端需求情况 ................................................................................................. 18 3.4 内外库存均去化 .......................................................... 20 四、总结与后市展望 ........................................................ 22 rQoNrRtQmRmRoQtNnMvNtO9PcM6MmOqQmOnPfQmMyQiNrRmQbRnMqNNZrQrQxNpOoR 锌月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/23 图表目录 图表1 沪锌主连及LME三月期锌走势 ................................................................................. 5 图表2 美国通胀情况 ................................................................................................................ 6 图表3 欧元区通胀情况 ............................................................................................................ 6 图表4 美国利率水平 ................................................................................................................ 7 图表5 欧元区利率水平 ............................................................................................................ 7 图表6 欧美PMI数据 ............................................................................................................... 7 图表7 全球PMI数据 ............................................................................................................... 7 图表8 国内 PMI数据 .............................................................................................................. 7 图表9 国内GDP同比增速 ...................................................................................................... 7 图表10 全球锌矿月度产量情况 .............................................................................................. 8 图表11 上市公司锌矿产量情况（万吨） .............................................................................. 8 图表12 2022年海外主要矿山增量（万吨） .......................................................................... 9 图表13 国内锌矿月度产量情况 ............................................................................................ 10 图表14 国内锌矿月度进口情况 ............................................................................................ 10 图表15 内外矿加工费走势分化 ............................................................................................ 10 图表16 锌矿进口盈亏 ............................................................................................................ 10 图表17 2020-2022年国内主要矿山新增产能（万吨） ....................................................... 11 图表18 全球精炼锌月度产量情况 ........................................................................................ 12 图表19 欧洲TTF天然气期货价格 ..................................................................................... 12 图表20 欧洲主要国家电价 ..