根据研报正文，芯海转债发行规模较小，债底保护较低，平价低于面值。综合考虑，我们给予芯海转债上市首日35%的溢价，预计上市价格为128元左右，建议积极参与新债申购。公司所处行业为集成电路，从估值角度来看，目前PE(TTM)为76倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值75.50亿元，处于同业一般水平。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。然而，公司存在摊薄每股收益和净资产收益率的风险，以及发行可转债到期不能转股的风险。
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