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根据研报正文,芯海转债发行规模较小,债底保护较低,平价低于面值。综合考虑,我们给予芯海转债上市首日35%的溢价,预计上市价格为128元左右,建议积极参与新债申购。公司所处行业为集成电路,从估值角度来看,目前PE(TTM)为76倍,在收入相近的10家同业企业中处于较高水平,市值75.50亿元,处于同业一般水平。公司目前股权质押比例为0.00%,不存在股权质押风险。然而,公司存在摊薄每股收益和净资产收益率的风险,以及发行可转债到期不能转股的风险。