业绩高增有保障，国际化、新兴业务打开成长空间

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泰格医药是一家国内领先的临床CRO企业，凭借服务网络广、项目经验充足、团队专业稳定的竞争优势，取得了良好的业绩表现。预计2022-2026年，全球临床CRO市场将由3190亿元增长至4584亿元，复合增速约为9.52%，中国临床CRO市场将由413亿元增长至1018亿元，复合增速约为25.50%。泰格医药的全球市场份额仅为1.40%，与IQVIA相比，泰格医药在营收规模、收入地区来源、人员数量、人均创收上有很大的提升空间。公司国际化进展积极，新兴业务呈现良好增长态势，公司长期业绩增长动力充足。预计2022-2024年，公司实现归母利润34.67/40.78/47.06亿元，EPS分别为3.97/4.67/5.39元，当前股价对应的PE分别为24.66/20.97/18.17倍。公司估值方面，基于分部估值，我们认为公司2022年的合理估值为981-1069亿元，对应的目标价格为112.48-122.64元/股，维持公司“买入”评级。