研究报告-玉米、淀粉周评 农产品事业部 报告日期 2022-06-09  陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 支撑犹存，玉米调整或有限  玉米主力09合约创出新高后出现一波快速调整。随着俄乌局势陷入僵持，国际讨论乌粮出口问题；国际谷物价格回落至前水平。美玉米播种近结束，市场开始关注天气。国内玉米市场存量博弈，不过陈粮拍卖加进口补足余缺；东北玉米春播结束，华北玉米播种将展开，关注种植成本及天气等影响。需求方面，生猪存栏从高位回落，蛋禽存栏增长不及近年。深加工企业开机率虽回升，仍处近年低位；随疫情控制，下游需求有望缓慢恢复。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 一、玉米基差走强回归 玉米主力09合约触及3046新高后出现一波快速调整，最低触及2864。从日线级别看，期价寻求年线支撑；上涨走势仍在。现货方面，鲅鱼圈港口二等玉米价偏稳，在2870元/吨附近；蛇口港二等玉米价由2940元/吨附近回落至2910元/吨附近。玉米基差走强回归，出现正基差。 图1 玉米09合约日K线走势 数据来源：博易大师 图2 鲅鱼圈玉米基差走势 数据来源：博易大师、中国粮油商务网 二、国际谷物价格回落 随着俄乌局势陷入僵持，国际讨论乌粮出口问题。多方对乌粮外运观点不一，即使达成和解，然根源不解决，国际动荡的局面不会改变。虽印度等国实行粮食贸易出口禁令保护，全球范围仍有粮源替代。国际谷物价格基本回落至冲突前的价格水平。 美玉米播种近结束，据美农报告：截至6月5日，美玉米播种进度为94%，不及去年同期的98%，高于五年均值92%。玉米优良率为73%，高于去年同期72%；-200-150-100-50050270027502800285029002950300030503100基差鲅鱼圈玉米09 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 玉米出苗率为78%，不及去年同期89%，略不及五年均值81%。市场关注中西部的干燥天气。原油价格强势支撑美燃料乙醇生产前景；美持续加息预期不利价格。 三、国内成本及天气支撑 国内玉米市场存量博弈，小麦全面上市，贸易商腾库出玉米余粮；且陈粮拍卖加上进口补足市场余缺，玉米供应有所保障。新作方面，东北春播玉米结束，华北玉米种植将展开，夏季华北多干旱，关注天气炒作可能。据悉，东北地区有的仍是玉米种植较多，有的大豆种植面积有所增长；作为黄淮试点扩种油料大豆影响如何，有待关注。另外玉米种植、物流、烘干等成本因素也支撑玉米价格。国内仍大量进口玉米，且拓展从巴西进口玉米通道；据海关总署数据显示，4月国内进口玉米221万吨，环比下降8.3%，同比上升19.5%；1-4月累计进口930.5万吨，同比上升8.5%。进口美玉米成本有所回落，仍高于两港水平。 图3 进口玉米成本与两港玉米价格对比走势 数据来源：大商所、中国粮油商务网 四、需求增长不及预期 生猪存栏自高位回落，据wind数据：4月全国能繁母猪存栏4177.3万头，环比减少0.18%，较高点回落8.5%；生猪存栏4.24亿头，环比增加0.35%，但较高点回落5.6%。在产蛋鸡存栏连续5个月回升，但仍低于去年水平。养殖成本高企，利润亏损打压养殖空间；wind数据显示：截至6月3日，全国外购仔猪小幅盈利，自繁自养头均仍亏损百元以上。4月全国饲料生产形势显示除水产料同比增长外，猪料、禽料均出现同比回落。 深加工企业开机率持续回升，但仍处于近年低位。据中国淀粉工业协会数据，截至6月2日，全国淀粉加工企业开机率为60%，淀粉库存85.9万吨。随着国内疫情控制，核酸检测常态化，下游需求有望缓慢恢复。长期看，以玉米为原料的燃料乙醇加工受限，深加工产能增长受限。 五、总结与建议 综上所述，技术上玉米主力合约关注年线支撑。随着俄乌局势陷入僵持，国18002000220024002600280030003200340036002021010420210115202101282021021020210302202103152021032620210409202104222021051020210521202106032021061720210630202107132021072620210806202108192021090120210914202109292021101920211101202111122021112520211208202112212022010420220117202201282022021720220302202203152022032820220412202204252022051120220524鲅鱼圈蛇口港进口北港到岸完税价 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 际讨论乌粮出口问题；国际谷物价格回落至前水平。美玉米播种近结束，市场开始关注天气。国内玉米市场存量博弈，不过陈粮拍卖加进口补足余缺；东北玉米春播结束，华北玉米播种将展开，关注种植成本及天气等影响。需求方面，生猪存栏从高位回落，蛋禽存栏增长不及近年。深加工企业开机率虽回升，仍处近年低位；随疫情控制，下游需求有望缓慢恢复；长期产能增长受限。短期玉米或延续调整，多方面支撑犹存，预计调整空间有限。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。