玉米、淀粉周评：波澜再起，玉米调整或延期

研究报告-玉米、淀粉周评 投资咨询部 报告日期 2019年6月20日  近期相关报告列表： 陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 波澜再起，玉米调整或延期  玉米主力期价本周延续调整，或再次寻求前震荡平台支撑。在前文中我们分析到在拍储压力下，需求又缺乏亮点，玉米面临调整压力。潜在影响是中美贸易前景及新季玉米种植生长情况。在6月18日的一通电话后，前期磨难重重的贸易谈判或再次重启。而新季玉米种植生长面临天气和虫害影响。玉米调整或延期，但不对下方空间过于悲观。  淀粉主力期价本周随玉米回落整理。深加工企业玉米消耗量再次减少，玉米收货量继续回升，玉米库存大幅增加，主要是未运回拍卖粮显著增加。深加工企业开机率由64%继续下降至61%，远低于去年同期水平，也低于4年平均值。因下游采购不积极，淀粉库存降速缓慢。 玉米、淀粉周评 2019年6月20日 投资咨询部 一、行情回顾 本周玉米主力1909合约延续回落整理，或寻求前期震荡平台支撑。从图1均线走势来看，玉米09合约已跌破40日线，寻求60日线支撑；周线级别来看，上行走势不变。淀粉主力1909合约已跌至60日线支撑附近，关注能否守住。玉米与淀粉价差维持-440附近，变化不大。 现货方面全国玉米均价小幅回落至1930元/吨附近，回落幅度落后主力期价；淀粉全国均价小幅回落至2443元/吨附近。淀粉企业开机率下滑，下游需求不畅，价格难有起色。玉米基差小幅走强至-30附近。 图1 玉米1909、淀粉1909合约日K线图 数据来源：文华财经 图2 全国玉米、玉米淀粉均价走势 数据来源：天下粮仓 二、贸易关系波澜再起 在前期文章中我们分析到当前有两个潜在影响玉米供应的因素，其中之一是中美间的贸易关系问题。随着6月18日的一通电话，陷入停滞的贸易谈判或再次重启。尽管有较大的分歧存在，但中美双方达成协议是全世界所希望看到的结果，也是双方一致努力的方向。我国当前玉米进口量有配额限制，但随着国内玉米去库存节奏即将完成，探讨玉米及相关产品扩大进口具有实际意义。据6月19日的商务部公告，继续维持对原产于美国的进口干玉米酒糟的反倾销和反补贴措施。可以预见贸易问题仍将一波多折，距离协议达成或时日尚远，前期玉米价格也对进口预期有触底反应，对玉米价格的不利影响或消弱。 玉米、淀粉周评 2019年6月20日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 三、新季玉米减产可能性加大 一方面是种植结构调整下，玉米种植面积减少；另一方面是天气及虫害。据农业农村部网站6月19日消息：今年辽宁省深入推进种植业结构调整，据初步调度，全省已调减非优势区玉米面积73万亩以上，超额完成年初计划70万亩的任务目标。全球气候异常频发，厄尔尼诺现象加剧了异常气候发生，美国玉米种植受到较大影响，而我国玉米主产区或将受雨水、干旱等异常天气影响。最后，一种较难防治且对玉米破坏力较大的虫害——草地贪夜蛾已向黄淮区玉米产地侵袭，对玉米产量有不利影响。 四、需求难有起色 在需求没有起色的情况下，临储玉米拍卖继续降温。据国家粮食交易中心数据显示：6月20日计划拍卖397万吨仅成交183万吨，成交率降至46%，成交均价1676元/吨。据悉非洲猪瘟继续在南方肆虐，且近期南方多暴雨，进一步加大疫情防治难度。深加工企业玉米消耗量再次减少，玉米收货量继续回升，玉米库存大幅增加，主要是未运回拍卖粮显著增加。深加工企业开机率由64%继续下降至61%，远低于去年同期水平，也低于4年平均值。 五、总结与建议 综上所述，拍储压力延续，在需求难有起色的情况下，拍储降温明显。前期磨难重重的贸易谈判或再次重启，玉米进口话题再起；国内去库存节奏将完成且进口协议达成周期长，而前期玉米价格有探底反应，其不利影响或削弱。天气及虫害加大新季玉米减产可能性。玉米调整或延期，但不对下方空间过于悲观，继续看1900-1930区间支撑情况。策略建议依托1900附近建立09多单，锁定远期采购成本；01-05远月价格相对偏高，保持观望。 玉米、淀粉周评 2019年6月20日 投资咨询部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。