研究报告-玉米、淀粉周评 农产品事业部 报告日期 2022-05-26  陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 外部炒作暂缓，玉米震荡调整  玉米主力09合约持续调整。一方面外部混乱局面进入僵持期，谷物价格充分反应。另一方面，尽管国内玉米市场供应偏紧，而新麦上市及陈稻拍卖给予市场一定压力，而进口增加补足玉米短缺；东北玉米播种基本结束，华北播种期临近，天气炒作尚早。需求方面，4月全国饲料生产形势遇冷，除水产料外，猪料、禽料等均回落。深加工企业开机率虽回升，不过疫情反复影响下，需求恢复周期较长。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 一、玉米期价持续调整 玉米主力09合约震荡调整。从日线级别看，期价跌落60日线；上涨走势未破。现货方面，鲅鱼圈港口二等玉米价由2900元/吨附近回落至2880元/吨附近；蛇口港二等玉米价由2960元/吨附近上涨至3000元/吨附近。玉米基差先弱后强，运行至-63。 图1 玉米09合约日K线走势 数据来源：博易大师 二、外部炒作暂缓 俄乌局势持续无进展，谈判似乎陷入僵持，由此引发的粮食安全问题一度引起国际谷物价格暴涨。多国禁止粮食出口，而印度禁止小麦出口随后放松限制，当前再度收紧食糖出口政策。据悉，俄罗斯愿意有条件放开海上通道以便乌克兰粮食外运。此前炒作美玉米播种进度缓慢，随着天气好转，美玉米种植加速。美持续的强加息预期也打压价格。目前看来，谷物价格已至高位且充分反应预期。 三、陈粮加进口补充缺口 尽管国内玉米供需环境偏紧，而陈稻、陈麦拍卖加上进口补足玉米市场短缺，且新麦即将大量上市也给予市场一定压力；不过陈粮替代在营养上有一定局限，新麦的替代成本较高。新作方面，东北春播玉米种植基本结束，华北种植期临近，天气炒作尚早；此外关注玉米种植面积挤占问题及化肥、地租等种植成本上升问题。据海关总署数据显示，4月国内进口玉米221万吨，环比下降8.3%，同比上升19.5%；1-4月累计进口930.5万吨，同比上升8.5%。进口美玉米成本仍居高不下，据大商所测算美玉米到北港完税成本在3292.7元/吨附近，超出同期北港二等玉米400多元/吨。 四、需求呈现弱势 疫情对下游消费产生的影响不容忽视。4月全国饲料生产形势不佳：据中国饲料工业协会，4月国内工业饲料产量2249万吨，环比下降3.7%，同比下降10.8%。其中猪料同比下降15.2%，蛋禽料同比下降9.4%，肉禽料同比下降12.1%，水产料同比增长25.2%，反刍料同比下降4.4%。养殖成本过高，利润差影响其产能增长。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 尽管深加工企业开机率持续回升，但仍处于近年低位。且在疫情反复影响下，下游恢复周期或偏长。此外以玉米为原料的燃料乙醇加工受限，深加工产能增长受限。 五、总结与建议 综上所述，技术上玉米期价调整，上涨趋势未破。随着外部局势僵持，国际谷物价格充分反应，高位出现调整压力。国内陈粮替代加进口补充玉米市场短缺，而新麦上市给予市场一定压力。新作天气炒作尚早，关注种植面积及成本提升问题。需求呈现弱势，4月饲料生产形势不佳，除水产料外，猪料、禽料等均出现同比回落；养殖效益不佳限制产能增长。深加工企业开机率虽回升，疫情反复影响下，下游需求恢复周期长。短期玉米或震荡调整。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。