研究报告-玉米、淀粉周评 农产品事业部 报告日期 2022-06-23  陈春雷 Tel：025-68908477 Email: chenchunlei@ftol.com.cn 从业资格号: F3032143 投资咨询证号：Z0014352 玉米调整加剧，天气能否破局  玉米主力09合约调整加大，日线级别形成破位。在俄乌局势僵持下，国内进口步伐受影响有限，随着进口美玉米占比增加，内外盘联动增强。美玉米种植结束，干燥升水因降雨预期而打消；美联储暴力加息75基点应对通胀，包括原油在内的大宗下挫。国内东北地区种植结束，出苗较好；华北河南、山东等地干旱，且玉米进入种植期，南方出现强降雨甚至涝灾；随降雨北移，干旱或缓解。国内玉米市场存粮博弈，港口库存稳定。需求方面，饲料需求趋稳；深加工开机率回升，下游需求有望随疫情控制缓慢恢复。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 一、玉米期价调整破位 玉米主力09合约调整加剧，快速跌落年线。从日线级别看，均线形成破位；从周线级别看，上涨走势仍在。现货方面，鲅鱼圈港口二等玉米稳中小落，由2870元/吨，跌至2860元/吨；蛇口港二等玉米价由2910元/吨回落至2900元/吨。玉米基差先走弱再走强，于0轴附近震荡。 图1 玉米09合约日K线走势 数据来源：博易大师 图2 鲅鱼圈玉米基差走势 数据来源：博易大师、中国粮油商务网 二、外盘加息显威 在俄乌局势僵持不定的情况下，乌粮外运难。而国内进口玉米步伐受影响有限，据海关数据：5月国内进口玉米208万吨，环比下降5.8%，同比下降34%；1-5月累计进口玉米1138.5万吨，同比下降2.96%。此外，5月国内进口高粱167万吨，同比上升169.4%，进口大麦、小麦偏稳。随着国内进口美玉米占比增加，国内盘与外盘联动性增强。 美玉米播种结束，据美农：截至6月19日，美玉米出苗率为95%，低于去年同期的99%，与五年均值持平；玉米优良率为70%，低于前周72%，但高于去年同期65%。美玉米进入天气敏感市，前期干燥升水因降雨预期打消；关注季节性干-200-150-100-500502700275028002850290029503000305031002022040620220408202204122022041420220418202204202022042220220426202204282022050520220509202205112022051320220517202205192022052320220525202205272022053120220602202206072022060920220613202206152022061720220621基差鲅鱼圈玉米09 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 旱高温可能。而美通胀更引人担忧，5月美CPI同比涨8.6%，创40年新高；6月16日，美联储暴力加息75基点创28年记录，且有继续加息预期，美豆、美麦、美玉米等也陆续下跌。目前看来，美联储的持续加息逐渐显露威力，大宗价格承压。 三、国内南涝北旱 国内东北地区种植结束，出苗较好；大豆种植面积有所增加，多地仍以玉米种植为主。华北地区玉米种植尾声，近期河南、山东等地干旱影响秋作；据河南省农业农村厅数据：截至6月17日，全省粮食播种6323万亩，受旱面积438.7万亩。而南方则是强降雨，部分地区出现内涝；随着降雨北移，北方干旱有望缓解。 国内玉米市场存量博弈，麦收尾声，麦价高开低走，贸易腾库渐止。两港库存趋稳，据中国粮油商务网数据：第24周北方四港玉米库存为362.2万吨，环比略减，同比增加22.3%；第25周广东港内贸玉米库存110.8万吨，环比减少5.2%，同比增加720.7%；外贸库存19.3万吨，环比减少14.6%，同比减少81.3%。因进口玉米成本飙升，外贸玉米价格优势不再。 四、需求趋于稳定 猪价连续四个月回升，且近期饲料原料价格回落，此前因高成本打压的养殖利润有望好转，生猪产能或渐趋稳。5月全国饲料生产形势偏稳，据中国饲料工业协会数据：5月全国工业饲料产量2352万吨，环比增长4.6%；同比下降11.5%；其中猪料环比增长2.4%，同比下降14.6%；禽料环比增长2.4%，同比下降10.6%；水产同比增长11%，反刍料同比下降4.9%。农业农村部预计2022/23年度玉米饲用需求仍小幅增长1.1%。 深加工企业开机率持续回升。据中国淀粉工业协会数据，截至6月9日，全国淀粉加工企业开机率为61%，低于近2年同期水平。随着国内疫情控制，核酸检测常态化，下游需求有望缓慢恢复。长期看，以玉米为原料的燃料乙醇加工受限，深加工产能增长受限。 五、总结与建议 综上所述，技术上玉米主力合约短期破位，长期涨势仍存。随国内玉米去库，进口美玉米增加，内外盘联动增强；美应对通胀乏力，暴力加息预期下，大宗价格承压。国内南涝北旱，随降雨北移，干旱或缓解；东北种植结束，华北种植尾声，关注大豆种植面积增长对玉米的影响。国内玉米市场存粮博弈，港口库存稳定。需求方面，饲料需求趋稳；深加工开机率回升，下游需求有望随疫情控制缓慢恢复。玉米进入天气敏感期，预计调整空间有限。 玉米、淀粉周评 农产品事业部 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。